本文介绍日本的目前通货膨胀情况，与全世界截然相反的是，日本不仅没有遇到通货膨胀，消费者价格甚至还下跌了。

通货膨胀在全球范围内激增，价格上涨现在超过了中央银行的目标。但日本是一个明显例外。尽管日本政策制定者长期以来一直期望能产生通货膨胀，但消费者价格仍然拒绝动摇。9月同比仅增长了0.2%，同期通胀率（不包括新鲜食品和能源价格）实际上下降了0.5%。

高盛（Goldman Sachs）的分析师预计，在最新的数据中，这个指标将下降到-0.8%，此数据将在本文发表后公布。相比之下，美国10月份的“核心”指标上升了4.6%，英国上升了3.4%，德国上升了2.9%（见下图）。

这是怎么回事？日本并没有与全球趋势隔绝。10月份，生产者价格同比增长了7.9%，是1980年以来最大的一次增长。涨幅绝大部分是由较高的进口成本导致的，按日元计算，进口成本上升了38%。石油产品和木材的价格与去年同月相比分别上涨了45%和57%。

这些增长可能有一小部分被一个特殊的因素所抵消。在政府对运营商的打击行动的推动下，移动电话费的下跌拉低了整个消费价格指数。整体数据里的通信部分同比下降了28%。然而，即使费用持平，通货膨胀仍将低于目标。这表明更大的经济因素仍然是情况中的一个重要组成部分。

在几十年来几乎没有通货膨胀的情况，建立起来了根深蒂固的预期，很大程度上解释了为什么生产商成本的上升没有转到消费者价格上。众所周知，国内公司不愿意将进口产品的价格上涨转嫁给消费者。在10月份的一次新闻发布会上，日本银行行长黑田东彦将这种不情愿归因于日本周期性通货紧缩期间养成的习惯。公司有充分的理由反对涨价。上周，酱油生产商龟甲万（Kikkoman）宣布从2月起将其价格提高4-10％。

这样的事件在美国可能几乎不会有人注意。但在日本成为了全国性的新闻。

另一个关键因素是日本消费者的疲软复苏。今年第三季度，私人支出下降，现在比2019年底的水平低3.5%。耐用品的支出是美国大部分通货膨胀的来源，在过去八年里，日本的耐用品支出几乎是持平的。

日本银行是早期采用零利率政策和债券购买计划的国家，这些工具在2007-09年全球金融危机后利率跌至谷底时，被其他富裕国家采用。日本没有出现其他发达经济体明显的通货膨胀压力，这再次使它成为了经济学家的实验室。

尽管日本银行积极行动，但通胀率一直未能达到2%的目标。甚至在疫情之前，它的资产就已经达到了日本名义GDP（按当年价格所计算的，一年所生产的全部产品和劳务的市场价值）的103%，而此后的债券和股票购买已经将这一比例推高到134%（注：这个指标代表了中央银行对经济的介入程度）。

在同一时期，美联储的购买量从占美国GDP的19%上升到36%。日本银行将十年期政府债券收益率保持在0%左右的政策仍然坚定不移，即使澳大利亚储备银行在10月份受到市场压力后放弃了控制收益率曲线的类似努力。

这表明，无论世界其他地方的价格是如何提高的，无论是与疫情有关的供应方限制，还是需求方刺激，或者两者的某种组合，在面对几十年的低通胀预期时，单靠货币宽松政策是很难推动的。日本新任首相岸田文雄宣布要部署一个财政刺激计划，其中包括为贫困家庭和18岁以下的人提供现金。另一家银行巴克莱的分析师预计，新的支出将占GDP的3.7%。

如果这些钱真的能被消费者花掉而不是存起来，这些刺激计划很可能会推高通货膨胀。但目前，日本似乎是一个再次被通货膨胀遗忘的地方。