据彭博社11月11日报道，网飞的市值自去年以来首次逼近迪士尼，此前公布的财报显示，迪士尼这家主题公园所有者的流媒体服务用户增长放缓，引起投资者的担忧。

自7月底以来，25%的股价涨幅推动网飞市值升至2870亿美元。在周四的盘前交易中，迪士尼股价的跌幅达5.82%，开盘后其市值缩水至3000亿美元左右。

在《鱿鱼游戏》等热门剧集的推动下，网飞用户数量出现激增，但迪士尼周三晚间公布的财报显示，Disney+流媒体新增订阅用户数未达到华尔街的预期。迪士尼已将家庭流媒体产品作为其未来几年的主要增长点。

在摩根士丹利的分析师本杰明·斯威本（Benjamin Swinburne）看来，流媒体业务是投资迪士尼的重要理由。他给予迪士尼“增持”评级的理由是：“迪士尼是全球为数不多的流媒体平台中的重要玩家，可以实现巨大的规模与盈利能力”。但他认为这一点还没有在股价中体现出来。

相比于网飞，华尔街通常更看好迪士尼。大约78%的分析师对迪士尼持“买入”评级，没有人建议卖出，而73%的分析师建议“买入”网飞，有5人持“卖出”评级。华尔街列出的平均价格目标意味着迪士尼有15%的上升空间，而网飞则只有5.3%。

股票溢价不断扩大

根据华尔街首选的估值标准，即企业价值与预计的息税前收益的比率，网飞的股票溢价与迪士尼相比正不断扩大。根据彭博社的数据，网飞的估值大约是迪士尼的两倍。

彭博行业研究的高级分析师吉塔·兰加纳坦（Geetha Ranganathan）说，溢价扩大是因为这两家公司在单个流媒体用户产生的收入方面存在差距。网飞用户每月贡献的平均收入几乎是Disney+用户的三倍。

兰加纳坦说：“迪斯尼的唯一目标是像网飞那样获得多头支撑，他们大部分都成功了。最大的问题在于，迪士尼能否在不牺牲盈利能力的情况下继续维持流媒体用户的超预期增长。”

（今日汇率参考：1美元=6.39人民币）