经济学人介绍了“定价能力”对大公司的影响，定价能力即是将成本转嫁给消费者的能力。而拥有定价能力的公司对投资者来说有非常大的吸引力，特别是在通货膨胀高涨的当下。而且消费者似乎也没有对涨价特别敏感，因此许多大企业在第三季度获得了高于预期的回报额。

几十年来，麦当劳一直采用“哑铃式”的定价策略，用低价商品吸引顾客，希望他们随后能在高价商品上挥霍。这种平衡行为现在正面临风险。10月27日，麦当劳表示，由于成本上升，今年其美国餐厅的价格将比2020年增加6%。这家汉堡连锁店表示，旗下特许经营餐厅的劳动力支出上升了10%，而公司自有的餐厅则上升了15%。加上原料成本的上升，结果就造成了汉堡和薯条的价格上涨。

现在看来，顾客还可以接受涨价。麦当劳的首席执行官克里斯·肯普钦斯基说，涨价“已经获得了相当好的回应”。在消化了这一消息后，投资者已使这家快餐公司的股票上涨了6%。

随着劳动力和原材料成本的上升，越来越多的公司正在提高价格，但往往没有任何不良影响。今年夏天，美国食品巨头百事公司提高了汽水和零食的价格，以抵消商品和运输成本的增加；它计划在明年初进一步提高价格。

公司的首席执行官雷蒙德·拉瓜尔塔在10月份的收益电话会议上表示，客户似乎并不感到困扰。他说：“在世界各地，消费者对定价的看法似乎跟以前有些不同。”9月，跨国消费品巨头宝洁公司提高了其许多产品的价格。发现对需求的影响很小。公司的首席财务官安德烈·舒尔滕上个月告诉分析家们“我们没有看到消费者的任何实质性反应。”

“定价能力”（Pricing power），即把成本转嫁给客户而不损害销售的能力，长期以来一直受到投资者的重视。巴菲特将它描述为 “评估企业时最重要的一个决定”。这很容易看出原因。当受到意外支出的打击时，没有定价权的公司将被迫削减成本，提高生产力，或者干脆通过降低利润率来吸收成本。那些有定价权的公司则可以把成本推给客户，保持利润率稳定。

今天，企业热衷于炫耀他们的定价权。酒店运营商希尔顿全球的首席运营官克里斯托弗·纳塞塔上个月告诉投资者：“我们随时都可以为我们的产品重新定价。” 而连锁餐厅Chipotle的首席财务官约翰·哈顿在10月自夸道：“我们相信我们的定价能力真的比行业内几乎任何人（即便不是所有人）都强。”

星巴克、李维斯和葛兰素史克等公司也提出了类似主张。11月2日，化妆品公司雅诗兰黛的首席财务官特雷西 · 特拉维斯吹嘘道：“我们是一家奢侈品公司，所以我们有定价权。”

这类公司也不在少数。根据美银美林的数据，在已经公布第三季度业绩的标准普尔500指数公司中，超过四分之三的公司业绩超过预期。瑞士信贷银行的帕特里克·帕尔弗雷说；“这个财报季，投资者有很多忧虑，认为较高的投入成本会侵蚀利润率，事实上，我们发现的是，尽管有投入成本的压力，但到目前为止，企业再一次获得了亮眼的成绩。”

根据美国银行的萨维塔·苏布拉马尼安和权吴胜（音），作为一种衡量定价能力的替代方法，在美国财报电话会议上提到的“价格”或“定价”这两个词的比例，在第三季度同比增加了79%。在第二季度，这个数据同比也增长了52%。

如果成本失去控制，提高价格的权力将变得更加重要。11月2日，摩根大通衡量制造业活动的全球采购经理人指数显示，10月份制造业的投入价格以13年来的最高速度增长。但制成品和服务的价格也正以2009年有记录以来的最快速度上升。投入和产出价格通胀之间的差距通常被解释为一个迹象，说明企业难以提高价格，利润率受到挤压。这种情况还没有发生。

识别具有定价权的公司对投资者来说至关重要。分析师们倾向于寻找三样东西。首先是巨大的加价，即某种商品的价格与边际成本（注：厂商每增加一单位的产量所增加的成本）之间的差异，只有具有市场力量的公司才能做到这一点。

大而稳定的利润率是定价权的另一个标志。经济学家、今年早些时候出版的《利润悖论》（The Profit Paradox）一书的作者扬·埃克霍特解释说：“如果你是一家在市场上占主导地位的公司，你对冲击的抵抗力就会强得多。”

规模是另一个因素。在其他条件相同的情况下，拥有更大市场份额的大公司比小公司拥有更多的定价权。杜克大学和里士满和亚特兰大的联邦储备银行最近对美国公司进行的一项调查发现，85%的大公司报告说会将成本增加转嫁给客户，而小公司只有72%。

瑞银集团编制的标普1500指数公司的“定价能力评分”是基于四个指标：加价幅度、市场份额、利润率的波动和倾斜度。这家银行发现，提供消费品、通信服务和IT技术的公司定价能力最强，而能源、金融和材料公司的定价能力最弱（见上图，该指数是由标普500指数、标普中盘400指数及标普小盘600指数组成，覆盖了美国上市公司约90％的市值）。

当瑞银比较定价能力强的公司和定价能力弱的公司的财务表现时，他们发现前者自2010年以来实现了更多的利润增长，并产生了更好的股票回报，特别是在高通胀时期（见下图）。

瑞银指出，在这一指数上得分较高的公司在过去一年中出现了滞后。这可能是由周期性因素解释的。有观点认为，当利润率扩大时，拥有定价权的公司往往会产生相对较低的回报；当利润率缩小时，它们会产生高回报。目前，利润仍然是健康的。

目前，需求强劲，消费者似乎对价格的变化相对不敏感。但企业正在计划更多的价格上涨。贸易团体美国全国独立企业联合会的一项调查发现，计划在未来三个月内提价的小企业主与计划降价的小企业主的差距扩大到46%，是1979年10月以来的最大差距。

这也是一些中央银行家的担忧，如圣路易斯联邦储备银行的总裁詹姆斯·布拉德。他在10月份指出，多年来，公司一直担心如果他们提高价格，他们将失去市场份额。他说：“这种情况可能正在被打破。”