纽约时报的马修·戈尔茨坦、劳伦·赫希和大卫·恩里克于10月29日报道了特朗普新的公司在上市前可能的违规行为。由于这家公司是通过与特殊目的收购公司（SPAC）合并上市的，而SPAC在上市前不被允许有收购目标，可这家公司的管理者帕特里克·奥兰多却早在今年三月就开始与特朗普谈交易。因此这类谈判或许违反了美国证券交易委员会的规则，并可能因此受到诉讼。

就在特朗普离开白宫几天后，他的真人秀节目《学徒》的两名前参赛者带着商业计划找到他。韦斯·莫斯（Wes Moss）和安迪·利廷斯基（Andy Litinsky）希望创建一个保守派媒体巨头。

特朗普对这个想法很感兴趣。但他必须想出要如何支付这笔费用。

这个月，前总统找到了一个方法。他同意将他的社交媒体企业与所谓的特殊目的收购公司（SPAC）合并。其结果是，特朗普为这项新业务获得了近3亿美元的资金，尽管由于他破产和贷款违约的历史，他在很大程度上被主流金融业拒之门外。

为了完成他的交易，特朗普冒险进入了华尔街一个不受监管、有时甚至是阴暗的角落，与一群出乎预料的人物合作：前《学徒》选手、一家小型中国投资公司还有一个名叫帕特里克·奥兰多（Patrick Orlando）的小有名气的迈阿密银行家。

据熟悉谈判情况的人士称，奥兰多至少从3月份就开始与特朗普讨论交易，而且本报也审查了一份机密的投资者介绍。那是在他的SPAC公司电子世界收购（Digital World Acquisition）上个月在纳斯达克证券交易所首次亮相之前。律师说，奥兰多的SPAC在这样做时，可能也绕过了证券法和证券交易所的规则。

SPAC通过首次公开募股向投资者出售股份，然后寻找一家私营公司与之合并。由于SPAC是空壳，证券交易所允许它们在不披露很多财务信息的情况下上市。但这为SPAC创造了机会，使它成为公司上市的后门工具，而不像传统上市那样接受投资者的监督。为了防止这种情况，SPAC在发布招股说明书时不应该有合并计划。

律师和行业官员表示，奥兰多和特朗普或他们的手下之间的谈判可能会引起证券交易委员会的审查。

另一个问题是，数字世界的证券文件一再声明，公司及其高管没有与目标公司进行任何“直接或间接的实质性讨论”，尽管奥兰多一直在与特朗普讨论。

鉴于与特朗普的交易充满了政治色彩，证券律师表示，数字世界没有披露这些谈话，可被视为是遗漏了“重要信息”。

贝勒大学研究SPAC的金融学教授迈克·斯特格莫勒说：“金融市场是以信任为前提的，如果这些披露不真实，就没有人愿意参与不公平的市场。”

特朗普媒体和技术集团的律师没有回应评论请求。特朗普的一位发言人将问题转给了公司，而公司的代表，包括利廷斯基和莫斯，都没有回复评论请求。

2021年1月，利廷斯基（又叫安迪·迪恩）和莫斯两人都曾在2004年参加过《学徒》第二季，他们现在是电台主持人。根据本报审查的一份幻灯片中的描述，他们向特朗普提出了一个计划：“创建一个保守的媒体，与自由派媒体抗衡，反击硅谷的‘大科技’公司”。 

SPAC在华尔街炙手可热，去年从投资者那里筹集了数百亿美元的资金。特朗普和前《学徒》参赛者同意成立特朗普媒体公司，然后找到一个SPAC进行合并，从而将他们的新业务转变为一家上市公司，并获得资金。

奥兰多是最近一批SPAC创业者中的一员。

他曾是德意志银行的衍生品交易员和一家糖业公司的高管，但他更出名的是在一场可怕的谋杀案中为其家人担任发言人。2010年12月，在曼哈顿Soho House俱乐部的一个浴缸里，他同父异母的妹妹西尔维·卡沙伊被发现被勒并淹死。小报蜂拥而至，因为她的男友，一位奥斯卡获奖作曲家的儿子被指控为凶手，后来被定罪（（注：嫌犯尼古拉斯·布鲁克斯是著名作曲家约瑟夫·布鲁克斯的儿子，曾写过《你照亮我的生命》等歌曲，也曾被控性侵）。当时38岁的奥兰多代表他的家人与检察官和媒体交谈。

目前还不清楚奥兰多最初是如何与特朗普联系上的，但据一位与他们相处过的人说，这两个佛罗里达人之间有很好的个人关系。当他们在2021年冬天开始合作时，奥兰多已经有三家SPAC在美国证券交易所上市交易。

其中一家名为Benessere Capital Acquisition的公司已于1月7日上市，即亲特朗普者在国会大厦举行暴动的第二天，并筹集了约1亿美元。奥兰多在一家名为ARC Capital的上海公司的帮助下创建了Benessere，这家公司专门帮助中国公司在美国证券交易所上市。ARC为Benessere提供了资金。

而2月8日，特朗普媒体公司在特拉华州成立。

据未获授权公开讨论的知情人士透露，到3月份，奥兰多和特朗普正在讨论特朗普媒体和Benessere公司的合并事宜。投资者介绍中设想，合并后的公司将提供社交媒体应用、电影、活动以及各种技术服务，价值150亿美元，可与Netflix等科技巨头以及亚马逊和谷歌的云计算部门相媲美。

据一位知情人士透露，之后Benessere作为特朗普的风险投资的融资工具的吸引力逐渐减弱，部分原因是其大约1亿美元的资产被认为是不够的。（Benessere仍在寻找一家可供收购的公司）。

但奥兰多有另一个更大的SPAC，正在准备起飞。5月，数字世界公司宣布了一个IPO计划。与Benessere公司一样，数字世界公司是在ARC的帮助下创建的。

据了解这些谈话的人说，到了夏天，与特朗普媒体有关的人在与华尔街金融家的谈话中表示，他们正接近于与SPAC合并的交易。

7月初，曾在一家破产的健身公司担任高管的前金融分析师菲利普·朱汉向人们介绍自己是特朗普媒体的首席财务官。据其中一位人士称，他说公司与一家SPAC达成了一项 “独家协议”。

目前还不清楚朱汉是否指的是数字世界。如果数字世界和特朗普媒体当时正在进行交易，这将与SPAC的公开声明相矛盾，而且很可能违反了规定。

在朱汉提到特朗普媒体与SPAC的协议后不久，数字世界表示，它希望从投资者那里筹集近3.5亿美元的资金。8月，该SPAC披露，它已经排定了11家知名对冲基金和其他大型投资公司，如德劭基金、摩根大通的高桥资本和Saba资本，作为首次发行的主要投资者。

数字世界在5月、7月、8月和9月提交给证券交易委员会的招股说明书中说：“我们没有选择任何具体的商业组合目标。同时，也没有任何人代表我们，与任何商业目标展开任何实质性讨论。”数字世界公司表示，它可能会专注于科技或金融服务领域的公司。

证券律师表示，奥兰多和特朗普的团队在9月的上市之前的任何谈话都可能构成对潜在交易的间接讨论，因此需要予以披露。

乔治亚大学法学院教授、SPAC方面的主要学术专家之一乌沙·罗德里格斯说：“招股书中否认了发生过任何会谈。如果他们在发布招股说明书时确实在进行讨论，那就会产生潜在的证券违规的问题。”

一些银行家表示，他们不同意这种解释。他们认为，奥兰多讨论了Benessere和特朗普媒体之间的交易，并不等同于他也代表过数字世界讨论交易。因此，他们说，数字世界没有义务披露奥兰多之前的谈话。

证券交易委员会已经开始密切关注交易谈判的时间，SPAC的投资者也开始关注。

今年夏天，投资者在联邦法院对一家SPAC及其收购的公司提起了诉讼。原告认为，鉴于这家SPAC（Netfin Acquisition）与目标公司Triterras Fintech进行的独家谈判速度之快，“交易很可能是事先安排好的，或者至少是事先设想好的。”他们还指出，两家公司的高管之间有着长期的关系。这项诉讼正在审理中。

据一位了解情况的人士称，特朗普最初预计在8月宣布成立他的新社交媒体公司。但据熟悉谈判的人士称，在特朗普的儿子小唐纳德·特朗普对数字世界的交易持保留意见后，这项计划被推迟了。

8月3日，奥兰多写信给美国证监会，要求批准加速数字世界当月的上市，但两天后又撤回了这一请求。当SPAC最终于9月8日上市，并募集到2.93亿美元资金时，数字世界称它仍未确定合并目标。

不到三周后，9月27日，奥兰多前往特朗普在佛罗里达州的私人俱乐部海湖庄园，签署了一份“意向书”，据一位知情人士称，这是数字世界和特朗普媒体合并的最初正式步骤。对于一个新的SPAC来说，这是一个异常迅速的转变；大多数SPAC至少需要一年的时间来寻找目标合并。

10月20日，奥兰多回到海湖庄园，据一位与会者说，他和特朗普在一个宽敞的金色宴会厅的吊灯下签署了最后的文件。小唐纳德·特朗普和前《学徒》选手莫斯和利廷斯基也在出席之列。

上周宣布交易后，数字世界的股价扶摇直上。本周，它却又暴跌。在与特朗普的交易曝光后，至少有两个主要投资者德劭基金和Saba Capital出售了他们的大部分股票。另一个知名投资机构Iceberg Research宣布对这支股票进行做空投注。

即便如此，数字世界的股价仍比与特朗普交易前高出约七倍。至少在纸面上，公司的价值超过了20亿美元。

周二，当登上飞机时，奥兰多不愿多谈这笔交易是如何达成的。他说：“这段经历很疯狂”。