彭博社发布评论文章表示，传统的支付应用程序总有一天会过时。加密货币的无政府主义先驱者认为他们正在创造一种新的不受监管的、去中心化的货币形式，他们大错特错了。

虽然比特币和以太坊确实成功地催生了一个高度投机的替代资产类别，并开始享有更广泛的普及度，但真正将挑战法定现金的创新是稳定币：投资者通过这个不太动荡的通道，接触到数字代币。

泰达币和USD Coin等远不是国家发行的货币的替代品，而是与政府支持的法定货币挂钩。这些代币允许投资者进出他们的加密货币资产，而不必每次都与银行打交道，以免在不知不觉中促成洗钱、恐怖融资、儿童色情或黑客敲诈勒索行为。事实上，随着加密货币交易所在2017年底的起飞，基于区块链的国家货币的其他币种开始变得流行，其中许多币种没有接受法定货币的许可证。

但根据麦肯锡公司的数据，随着Visa等支付网络允许客户使用USD Coin结算，稳定币已经开始获得主流吸引力，2021年上半年的交易额将达到3万亿美元。麦肯锡表示，尽管这只是通过国家支持的银行渠道流动的资金的一小部分，私营部门的参与者现在比政府有 “先发”优势。在新冠疫情之前，每年仅跨境支付就有130万亿美元。

在中国，货币机构的试点至少已经有了一个小起步。在明年北京冬奥会前后预计首次亮相之前，通过抽奖发放了相当于4千万美元的数字人民币，大多数地区的主要央行还没有推出自己的官方数字现金供公众广泛使用。

在提供竞品，或引入监管以限制私营部门之前，当局还会让步多少？这个答案对支付行业和其他行业都有广泛的影响。据惠誉评级公司称，今年存放在泰达币的资金增长了230%，按照目前的趋势，稳定币在两三年内可能成为比货币市场共同基金更大的美国短期商业票据持有人。

虽然即将推出的由Facebook支持的稳定币Diem币已经表示，将主要投资于政府证券，但替代的分配策略是可能的，惠誉说：“根据其规模，运营商可能成为其他短期市场的重要参与者。”

对整体金融稳定来说，风险是很高的，特别是如果大量的人决定同时套现一个受欢迎的稳定币，对其真实交换价值，行业是持怀疑态度的。泰达币公司多年来一直声称其数字代币完全由法定货币支持，它将支付4100万美元以解决关于其并非如此的指控。从2017年6月到9月，支持泰达币的资金从未超过6150万美元，即使一度有大约4.42亿枚代币在流通。

只有当拥有它的人，和想用它换取其他东西的人不受疑虑所困扰时，钱才有价值。耶鲁大学管理学院金融学教授加里·戈顿和美联储律师杰弗里·张表示，主权货币的这种“不容置疑”的特性可能不适用于不受监管的稳定币。研究人员最近将其与美国内战前出现的“自由银行时代”相提并论，当时田纳西州贷款人的银行票据在费城的折扣率高达20%。

不足为奇的是，监管审查现在正对准了稳定币。在国境内，每个国家都可以决定如何监管它们，尽管它们既不是商业银行的货币，也不是主权国家的借据，但它们可以解决索赔问题。目前，一套国际规则正在进行磋商中，以管理任何“系统性或可能成为系统性”的稳定币。

稳定币将会继续存在。由于其在加密货币波动加剧时，为投资者提供了流动性和“避风港”，麦肯锡预计，在数字代币的整体市场不断扩大的情况下，它们最近的增长将继续下去。因此，中央银行的无纸化现金可能必须学会与私人货币共存。

这势必会引起摩擦。国家在货币事务中扮演次要角色，这可能是中国政府的心病，这至少部分解释了为什么中国央行比任何同行都更坚定地要推出数字人民币。然而，其他国家似乎仍对现状感到满意，人们只希望他们不会行动太晚。

（今日汇率：1美元=6.39人民币）