据彭博社报道，全球经济的供应紧缩正在快速推动通货膨胀，以至于中央银行家们可能被迫做出反应，尽管解决这种不平衡的问题已经超出了他们的能力。

他们的困境是，很难说清有多少通胀是由封锁结束后的需求回升驱动的，有多少是由港口堵塞、材料和工人短缺造成的供应紧张驱动的。

现在加息会抑制使世界摆脱去年的衰退，但对缓解供应瓶颈作用不大。如果随着贸易恢复正常，短缺情况会有所缓解，那么政策最终可能会过于紧缩并阻碍复苏。

但是，如果央行按兵不动，供应挤压持续下去，可能会导致更高的通胀，并促使消费者和公司推动工资和物价。在这种情况下，央行以后可能被迫更用力地踩刹车。

汇丰控股高级经济顾问斯蒂芬·金告诉彭博社：“现在试图弄清需求和供应方因素间的差异非常困难。大多数央行可能至少会私下承认，通胀率远远高于他们最初的预期，你可以看到他们中的一些人变得越来越紧张。”

必须采取行动

根据摩根大通公司的数据，在过去的12个月里，全世界的消费者价格已经上涨了4%以上，除食品和能源之外的通货膨胀率达到了过去十年来的最高水平。

在英国，今年的通货膨胀率将达到英国央行目标的两倍，英国央行行长安德鲁·贝利周日警告说，央行将“必须采取行动”，尽管他一再强调央行能做的事情有限。

交易员们押注英格兰银行将在今年年底前将其关键利率提高到0.5%，这将使其与挪威和新西兰一起成为少数几个在新冠疫情期间提高借款成本的发达经济体央行。

美联储不会很快地加入它们，但它准备在下个月批准缩减其每月1200亿美元的资产购买计划。虽然主席杰罗姆·鲍威尔试图将这一举措与任何加息脱钩，但其他政策制定者已经要求尽早结束债券购买，以便美联储在明年下半年有必要时有提升利率的余地。

戳破泡沫

美联储大体上坚持其观点，即过渡性因素在很大程度上应归咎于高涨的通货膨胀。但政策制定者在9月会议上看到风险明显倾向于上行。投资者现在预计明年将加息两次25个基点。

资产管理公司PGIM Fixed Income多部门和战略主管格雷格·彼得斯质疑美联储能做多少事情来应对疫情导致的供应链中断、通胀上升。

他在10月15日接受彭博电视采访时说：“我不相信美联储对这些问题有任何控制权，专家们正在谈论美联储需要刺破泡沫，他们需要加息。为了解决供应链的问题到底要做什么？你真的想压垮劳动力市场吗？”

欧洲央行似乎决心继续支持经济复苏，部分原因是受其自身对通胀迹象反应过度的历史影响：欧洲央行在2008年和2011年提高了利率，然后因为经济放缓而不得不掉头。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德周六表示，目前的通胀飙升不太可能持续。

这一观点得到了其他人的认同。中国人民银行行长易纲周日（当地时间10月17日）表示，上个月达到25年高点的生产者价格通胀将在今年年底开始减弱，国际货币基金组织上周表示，明年发达经济体的通胀压力将得到基本缓解。

争取时间

不过，商业领袖们正在警告说，价格压力会更持久。周一（当地时间10月18日），皇家飞利浦公司在半导体短缺影响销售后降低了其增长和盈利预期。其首席执行官弗朗斯·范·豪顿预计，即使材料通胀减弱，人员成本仍将居高不下。金融服务公司RenMac的经济主管尼尔·杜塔说，如果需求强劲和中断交货的情况继续下去，就会提高央行被迫“在以后某个时候突然转变政策”的风险。

苏格兰皇家银行投资部门的全球桌面策略主管约翰·布里格斯表示，货币政策制定者的解决办法是使用鹰派言论，以保持对通胀预期的控制，同时阻止会减缓复苏的实际加息。他表示：“这是一个争取时间的策略，希望在2022年初的时候，我们能看到当前由供应引起的商品和能源价格上涨会有所缓解。”

（今日汇率：1美元=6.42人民币）