据彭博社报道，近日，中国央行正在加强管控，防止房地产企业随意出现债务违约的情况。

债券投资者关注两件事：一家公司的支付能力和支付意愿。前者关乎会计和纯粹的商业事项，而后者是意愿问题。

上周五（10月15日），中国人民银行发出了两个信号。央行称，中国恒大集团带来的金融风险是“可控的”，该集团负债超过3000亿美元。这是“不救助”的信号，这一信号让希望获得救助的投资者感到失望。

但也有好消息。央行一位官员还敦促房地产开发商及其股东履行债务义务。这是对花样年等任何可能想效仿恒大的公司的警告：该付钱了。

今年10月，中国高收益美元债券遭遇了10年来最严重的抛售。值得注意的是，这场市场恐慌的催化剂不是恒大，恒大的风险已经在9月份被快节奏的交易者所消化。恐慌源自花样年，一家规模小得多、基本上被忽视的开发商，在中国房地产行业排名第64位。

10月4日，花样年未能偿还2.06亿美元的债券，导致市场暴跌。它有钱支付，或者至少给人留下了这样的印象，但它选择了不支付。在一天之内，12月份到期的美元债从68美分跌至24美分。

花样年打开了潘多拉的盒子。如果一家公司不喜欢它未来的商业前景，没问题！它可以拒绝偿还债务，迫使债权人进行债务重组，并以大幅折扣偿还借款。持有现在以20美分交易的债券的投资者，如果能以50美分的价格卸货，甚至可能会感激涕零。

一旦这种想法站稳脚跟，整个市场就崩溃了。投资者或许仍能从恒大流动性危机带来的痛苦中走出来。但如果一家公司打算“私奔”（中国内地投资者经常用这个词来形容一些负债企业的所作所为），那么合同只不过是一张纸。

中国央行很清楚这些企业的失约。去年11月，在河南省一家国有煤矿企业拖欠人民币票款后，中国境内企业债券市场陷入一片混乱。丑闻在于，在破产的情况下，它转移了债权人无法触及的精选资产。债券投资者厌恶。在那之后的几个月里，没有买家购买该省发行的新股。

上周，中国央行敦促开发商股东偿还债务，这指的是亿万富翁创始人。他们有钱。例如，恒大地产的许家印就是中国最富有的人之一。自2018年以来，他获得了53亿美元的股息。他可以用这笔钱来偿还恒大的一些美元债券。

中国央行可能会对富力地产表示赞许，后者最近几天也引发了市场的担忧。9月下旬，该公司的联合创始人匆忙行动，承诺投入16亿美元来支撑公司的资产负债表。这才是榜样！

当央行打破沉默时，无论是在岸还是离岸的开发商都会倾听。8月下旬，在一次罕见的公开指责中，在媒体对恒大地产各种可能出售资产的大肆报道之后，恒大地产要求不要传播“不真实”信息。很快，恒大在其网站上发表声明澄清，将其电动汽车子公司65%的股份出售给小米的谣言是假的。公司表示，它曾与小米进行过接触，但双方没有进行实质性的讨论。

所以开发商们听好了，大祭司已经说了：你可能不喜欢这样，但不要坐卧不安。走上圣坛吧。别带着你的嫁妆跑了。

（今日汇率参考：1美元=6.43人民币）