彭博社11月15日报道，波士顿威灵顿管理公司的固定收益投资经理坎普·古德曼（Campe Goodman）表示，即便还不清楚市场何时会下跌，但现在已经可以为美国垃圾债券的抛售潮做准备了。

9月30日，管理资产过约为440亿美元的古德曼接受了彭博社的采访。访谈内容现整理如下：

目前对美国高收益市场的前景有何看法？

市场仍在消化利好消息，资本增值的空间所剩不多。目前还没有出现负面迹象，但当投资的风险与收益不成正比时，就应当降低风险。等到市场开始变化的时候，就已经太晚了。显而易见的尾部风险没能引起市场的足够重视。

各国央行在未来一年可能会缩减宽松政策。中国已经在采取多种方式收紧银根，压低杠杆率。而美联储已经表示，将在今年开始稳步缩债，并可能在明年年中结束。这即便算不上紧缩，至少也是在削减宽松政策。

因此，随着美联储宽松政策的削减，收益率会上升，增长会放缓。

导致抛售的另一种可能因素是股市估值。股市已经反映了企业利润的强劲增长。随着增长的放缓，盈利的放缓可能会导致股票市场出现重大抛售情况，对信贷市场造成一些干扰。

那么，如何选择投资策略？

投资者应当持有现金和高质量的债券，为尾部风险出现时的抛售潮做好准备，这种情况可能突然发生。

现在市场可能看起来很平静，但在1月和6月之间应该有很多买入机会。到明年年中，美国垃圾债券收益率可能上升到5%-6%。

新兴市场目前的机会更多，而美国高收益市场的估值仍然紧张。而与浮动利率挂钩的银行贷款比高收益率债券更有吸引力。

（今日汇率参考：1美元=6.44人民币）