据路透社报道，投资银行摩根大通估计，陷入困境的中国房地产巨头恒大及其许多主要竞争对手拥有价值数十亿美元的资产负债表表外债务，一旦加上这些债务，其杠杆率就会上升。

摩根大通的中国和香港地区的房地产分析师表示，企业利用这种策略让其在表面上看起来符合去年推出的新借款上限规则，但恒大的情况看起来最极端。

摩根大通的分析师认为，恒大没有真正去杠杆化，而是将一些有息债务转移成资产负债表外的债务。商业票据、财富管理产品和永久资本证券等，这些都没有被正式算作债务。

分析师估计恒大的净资产负债率，即债务与公司净资产的比率，在今年上半年末至少为177%，而不是其账目报告的100%。

摩根大通补充说，真正的净资产负债率可能更高，因为一些资产负债表外的债务数据没有公开，并称其所谓的变相债务占恒大整体债务的55%。

其他净资产负债率可能高于正式报告的主要公司包括富力地产的139%，而报告的是123%；融创中国控股的138%，而报告的是87%；碧桂园的76%，而报告的是50%。