金融时报于9月30日报道了大热的资本市场的现状，在2021年，股票市场出现了历史性的增长，即使不计入SPAC的上市，2021年美国的IPO金额也达到了历史高点。加上债券的发行量也破了记录，这一切都使市场中的资金越来越多，投资经理和银行都应接不暇。

资本市场从来没有这么热过。

今年，全球各地的公司已经向投资者募集了数万亿美元的债务和股权，利用股市反弹的机会，在美联储和其他主要央行撤回支持之前，急于利用几十年来最容易的借贷条件。

这场狂欢，包括价值超过1万亿美元的股票销售和近4万亿美元的债券发行，涉及企业界著名的公司，包括苹果、沃尔玛、百度和大众汽车。尽管银行家们正争先恐后地发放贷款和完成首次公开募股，但积压的交易仍然令人生畏。

加拿大皇家银行欧洲股票资本市场主管邓肯·史密斯说：“现在人们都很忙，无论是股票资本市场银行家、并购银行家还是律师，满城绝对都是交易。”史密斯将首次公开募股和二级股票销售的工作强度与互联网热潮和金融危机前的几年相比。

根据数据提供商Refinitiv的数据，在股票销售、债券发行和贷款交易（包括银团贷款和银行持有的贷款）方面，已经筹集了约8.7万亿美元，速度创下了历史纪录。这种迅猛的增长速度让基金经理们忙得不可开交，他们必须决定是否投资，尽管市场在9月底出现了波动，但这还没有满足他们的需求。

在美国，由于经纪公司罗宾汉等公司纷纷上市，传统的IPO数量首次超过了1999年网络泡沫破灭前的峰值。包括花旗、美国银行和高盛在内的银行，有望在今年收取创纪录的投行佣金，它们正在为其承销和银团团队增加或调动人员，以免被竞争对手抢走业务。

在中国电信和英国保险公司保德信等上市集团5040亿美元的二级股票销售的推动下，全球股票发行现在离去年创下的全年纪录已经不远了。随着香港亿万富翁李泽楷拥有的保险公司FWD集团和电动汽车制造商Rivian等公司预计在年底前上市，交易商们表示，这一数字可能很快就会超过去年的纪录。

即使除去年初大量上市的壳公司，即特殊目的收购公司（SPAC），这个数字也很惊人。SPAC这一趋势吸引了华尔街，有数百家没有实际业务的公司上市，期望收购其他企业并将其推向股票市场。

今年有近500家特殊目的收购公司筹集了1280亿美元，包括第三季度的157亿美元。从2021年开始，上市的SPACs数量大幅下降，由于早期上市的壳公司找到了可与之合并的私营公司，最近几个月上市的数量趋于稳定。

德意志银行全球股权资本市场联合主管杰夫·邦泽尔说，“在第一季度，IPO市场占了巨大的份额，它不可能持续下去……但我认为未来会有一个可持续的水平，比2020年之前高出不少。”

空壳并不是公司用来上市的唯一替代选择。直接上市开始离开边缘地带，像眼镜制造商Warby Parker和加密货币交易所运营商Coinbase这样的知名企业已经将其作为上市的一种方式。这种选择主要是针对那些不需要筹集新资金的公司，而是为了让现有的投资者有能够出售他们的股票。今年到目前为止，在美国已经完成了6个此类上市项目。

尽管投资者对经济增长放缓、货币政策收紧、中国潜在的债务冲击和美国的债务上限之争越来越警惕，但资本市场的繁荣还没有被攀升的波动性所动摇。

9月份，标准普尔500指数遭遇了自1月份以来的首次月度亏损，而富时全球指数则录得自去年3月危机低谷以来的最大月度跌幅，因为投资者被更高的利率前景吓坏了。

尽管如此，在9月的最后几周，银行开始推销大约150亿美元的债券和贷款方案，为金融危机以来最大的收购融资杠杆。据知情人士透露，虽然在股票和债券市场下跌的几个交易日里出现了波动，但交易的订单还是蜂拥而至。

本周，当一个私募股权财团为收购医疗用品制造商Medline而提供资金的交易计划结束时，银行已经累计了太多的需求，以至于他们能够削减买家集团最终为确保现金而必须支付的利息成本。

高盛集团全球融资联席主管维维克·班特瓦尔表示，尽管股市波动，但新的交易仍有令人惊讶的弹性。他指出，上周在美国完成了38笔垃圾债券和贷款交易，除了一笔交易外，其他交易的收益率都达到甚至超过了承销商的预期。

他说：“我们所处的环境是，国内生产总值在增长，公司业绩良好，他们在利息覆盖率和杠杆率统计方面的缓冲能力越来越强。”

美国银行负责欧洲、中东和非洲资本市场的杰夫·坦南鲍姆表示，最近的波动可能会促使一些发行人提前进行交易，因为它引起了“对未来流动性的质疑……为企业采取积极行动提供了动力。”

这就是为什么这么多银行家关注金融状况指数的原因。这些晴雨表通常衡量信贷条件、股票市场和货币的变化，以衡量公司和政府融资的难易程度。9月初，由高盛公司制作的一个密切关注的美国衡量标准创下了历史新低，表明它从未如此容易。但在这几周里，它已经开始显示出疲软的迹象。

双线资本的投资组合经理莫妮卡·埃里克森是美国众多仔细研究新债务销售的投资组合经理之一，她代表公司的客户决定在哪里投资。她说，在她的办公桌上有一笔又一笔的交易，一些债务发行的超额认购达10倍之多，这表明了需求的强劲。

她说：“你看新的债券发行是如何交易的，有多少被吸收到市场中，这表明对该资产有大量需求。今年的基金流动真的很强劲。”

投资级债券销售，即企业债务谱系中最安全的一端，是市场上少数几个降温的领域之一，尽管无论如何也称不上缓慢。

去年，为了抵御疫情，公司发行债务并囤积现金，通过债券市场的借款规模激增。今年，虽然投资级别的交易量下降了15%，到34亿美元，但通过债券市场借款的公司数量却增加了。

由于私募股权投资集团的交易激增，以及许多收购公司通过新的债券和贷款来支付自己的股息，推动了垃圾级债券发行的大幅增加。

9月份，有一笔特别的交易引起了市场的注意：软件公司BMC的三重C级贷款，定价时的收益率仅为6.3%。这标志着至少自2010年标普全球市场情报部门LCD跟踪数据以来，借款成本最低的贷款，首次被认为是高风险的。

随着私募股权公司筹集的资金规模越来越大，交易可能会在债务和股票发行方面继续踩下油门。今年已经完成了价值超过8000亿美元的杠杆收购，首次超过了全球金融危机前的历史记录。

花旗银行和资本市场的全球联合主管约翰·奇里科说：“我们参与了很多对话，在有机会之前，我们就去找客户谈并购融资的问题。如果你需要为100亿美元的收购融资，你会怎么做？找一个500亿美元的融资？能让所有的融资市场在每个方面都发挥作用，这是非常罕见的。”