据华尔街日报报道，对于投资者来说，天已有不测风云。

地产开发商中国恒大集团的信用问题引发了人们对中国这场不断蔓延的、迫在眉睫的债务危机的无尽担忧。投资者为了应对这场危机，将不得不再次关注信贷违约掉期（CDS，即一种贷款违约保险，就像他们十年前所做的那样。选择正确的CDS将帮助投资者明确这场恐慌的严重程度。

信用违约掉期是一种保险产品，如其字面意思，指一方与另一方交换债务违约风险。CDS买家本质上是为他们拥有的债券购买“人寿保险”。

然而，值得关注的CDS并不是中国恒大，因为这不会给投资者们带来什么新消息。恒大股价于周一（当地时间9月20日）创下52周新低，在海外交易中又下跌10%。目前的股价与2020年10月创下的52周高点每股20.40港元相比下跌近90%。

其中的症结就在于债务过多。随着周一的下跌，恒大的资产负债表上有大约40亿美元的市值和900亿美元的债务，但还有包括未付账单在内的3000亿美元。对违约的恐惧正在冲击各地的市场。欧洲股市下跌约2%。标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数期货分别下跌1.3%和1.6%。

恒大债务本身不足以让全球经济脱轨。但问题是，恒大的问题是否会导致恒大的贷方出现问题，进而导致其他需要从银行和债券市场借款的公司出现问题。这是信用传染的本质。

要弄清楚所有潜在的影响和风险是很困难的。为了较好地估计信用传染率，可以查看汇丰银行的CDS作为参考。

汇丰5年期CDS于周一上涨16%。数目较大，令人担忧。然而值得庆幸的是，这一CDS的绝对水平尚未指向全面恐慌。

过去，在包括新冠疫情的其他危机期间，绝对水平都要高得多。汇丰CDS交易价高于40可能是一个会引起广泛抛售的水平，值得关注。

CDS定价本质上是一年为保险支付的债券价值的基点。一个百分点包含100个基点。在基点达到40时，投资者每年支付0.4%来为汇丰银行违约投保。

在接下来的几周内，投资者将听到有关债务重组、以及可能对与恒大相关的银行进行救助的消息。而跟踪汇丰CDS图表不失为一种了解为遏制危机而采取的措施是否奏效的方法。

（今日汇率参考：1美元=6.47人民币）