据彭博社报道，中国恒大的债券持有人即将发现，这个房地产巨头的流动性危机是否像表面上那么可怕。

周四，两只恒大债券需要付息。这是一个关键的测试：测试恒大是否会继续履行对债券持有人的义务，此前恒大没有按时支付应该给银行、供应商和在岸投资产品的持有人的款项。

投资者对违约的可能性进行了定价，其中一笔票据的交易价格低于面值的30%。

对恒大兑现3000亿美元债务的能力的担忧正在蔓延到中国的金融市场。其他房地产公司的股票已经暴跌，而以美元计价的垃圾债券指数的收益率已攀升至约14%，是近十年来的最高值。

中国人民银行周五向金融系统注入了140亿美元的短期现金，这表明政策制定者希望舒缓市场的紧张情绪。

彭博社汇编的数据显示，周四到期的恒大需付款项包括8.25%的五年期美元债券的8350万美元利息。根据该债券的契约，在错过付款被视为违约之前，恒大有30天的时间。恒大需要在同一天支付2.32亿元（3600万美元）的在岸债券的息票。

到今年年底，恒大总共有6.69亿美元的息票要支付。彭博社汇编的数据显示，其中约6.15亿美元是美元债券的息票。惠誉国际评级公司本月将该公司的信用等级进一步下调至垃圾级，指出其 “可能 “违约的风险，这表明未能支付的可能性增加。

恒大还应当在周一支付银行贷款的利息，有一天的宽限期。周一和周二是中国的公共假期。熟悉此事的人士上周表示，虽然关于到期金额的细节没有公开，但中国当局已经告诉主要贷款人不要指望恒大付款。这些人说，恒大和银行正在讨论延期和展期一些贷款的可能性。

随着恒大重组这个可能选项变成现实，债券投资者正急于敲定专业人士的帮助。据一位熟悉此事的人士称，律师事务所Addleshaw Goddard已经与恒大的一些债券持有人接触，并准备成立一个债权人委员会，与恒大进行谈判。

恒大的债务包括从银行和其他金融机构（如信托）借入的约5718亿元人民币，其中2400亿元在不到一年内到期。截至6月30日，平均借贷成本为9.02%。恒大的部分借款是以其房产和设备、土地使用权、存放在银行的现金和某些子公司的股权作为抵押。

截至去年年底，中国民生银行、中国农业银行和中国工商银行是恒大的主要往来银行。

恒大债券的抛售是否会拖累更广泛的信贷市场，可能取决于该公司向银行争取时间的能力。贷款违约可能会激起对广泛蔓延的担忧，这是中国政府一直竭力避免的。中国政府已收紧了对过度扩张的开发商的融资限制，并且不鼓励政府救助。

（今日汇率参考：1美元=6.47元人民币）