华尔街日报于9月14日介绍了即将上市的印度数字支付公司Paytm，它的主要股东也包括了开发同类产品的蚂蚁金服，但是它却比蚂蚁更早上市。虽然印度的市场潜力巨大，但是Paytm面临的竞争也非常激烈，如何盈利是个问题。

Paytm是印度移动支付行业的先驱，也是印度最知名的初创企业之一，多年前就着手建立一个无处不在的数字金融生态系统，就像蚂蚁金服的支付宝一样。

现在，随着Paytm的所有者临近22亿美元的上市，它将比蚂蚁金服更早IPO，Paytm还没有成为印度市场真正的主导者，日益拥挤的印度支付市场会有越来越多的挑战，在一个关键领域，还被财大气粗的对手超越，包括谷歌以及沃尔玛支持的印度创业公司PhonePe。

拥有Paytm的One97通讯公司的目标，是今年秋天在国内上市时达到250亿美元的市场估值。上市将为43岁的创始人维凯·谢哈尔·夏尔马，以及包括软银的愿景基金和巴菲特的伯克希尔·哈撒韦在内的投资者带来丰厚的利润。

蚂蚁金服在One97也投资了约9亿美元，并将成为这笔交易的最大赢家之一，印度和中国之间现在关系还是很紧张，据熟悉蚂蚁金服想法的人士称，蚂蚁打算将其股份从现在的29.6%减少到25%以下。

蚂蚁金服及阿里巴巴（拥有One97另外7.2%的股份），于2015年首次投资于Paytm的母公司，当时这家企业的用户数量正在激增。早期，蚂蚁金服很有野心，想把自己在中国的成功复制到其他发展中市场，对Paytm的投资是这个项目中的一个关键。它还购买了东南亚和南亚的其他数字支付公司的少数股权。

在这些公司中，Paytm（发音为佩-梯-埃姆，是“通过移动支付”的缩写）在当地获得了相当大的成功，据熟悉此事的人士称，在2015年至2017年期间，蚂蚁金服向Paytm位于诺伊达的办公室派遣了工程师和技术人员，最多时高达约100人，以帮助扩大其支付平台的规模并解决欺诈等问题。

在此期间，Paytm的移动支付应用的下载量激增，此前印度政府为根除腐败、逃税和假钞，突然取消了86%的流通中的实体现金。Paytm成为电子钱包的代名词，这些数字账户可用于支付公用事业账单，以及购买牛奶包和火车票等日常商品和服务。

到2017年，Paytm拥有2.25亿用户，比印度任何同类公司都多，次年，伯克希尔支付了约3亿美元，获得了One97的少量股份。

夏尔马于2000年创立了One97，并担任其董事长兼首席执行官，他过去曾将自己不起眼的出身与巴菲特和蚂蚁金服控股股东马云的背景相提并论。几年前他曾预测，Paytm到2020年将拥有5亿用户。

金融科技行业评论员克里斯-斯金纳说，“他是一个永远的乐观主义者，也是一个一直看好的健谈者。”他在2018年出版了一本名为《数字人类》的书，其中包括对夏尔马的采访。

Paytm没有达到到2020年拥有5亿用户的这个目标。根据公司的IPO招股书草案，截至3月，One97为3.33亿消费者提供服务，其中约三分之一的人在前一年至少在Paytm的平台上进行过一次交易。根据研究公司techARC的数据，印度在2019年底拥有约5亿智能手机用户。

在Paytm的发展进入正轨后，蚂蚁金服减少了对Paytm的直接参与。蚂蚁金服的全球野心也因地缘政治的紧张局势而变得复杂。

去年，中国和印度之间的致命边界冲突，引发了南亚国家对中国公司拥有的移动应用的公众以及政治反弹。

在印度开始对中国投资进行更严格的审查后，蚂蚁金服董事长兼首席执行官井贤栋在One97的董事会中被另一位蚂蚁金服高管、美国公民道格拉斯·费金取代。熟悉此事的人士称，这一变动是由蚂蚁金服提出的，发生蚂蚁金服IPO失败后，井贤栋需要将更多精力转向公司内部事务的时候。

这些人说，蚂蚁金服和One97的高层管理人员仍然保持着定期沟通，有时会就战略决策相互咨询。

与蚂蚁金服不同，One97最近几年没有产生利润。尽管它来自支付和金融服务的收入有所增加，但上一财年的总收入有所下降，因为疫情伤害了一些其他业务。

在印度推出名为“统一支付接口”（UPI）的由政府管理的数字支付网络后，Paytm还不得不面对更多的竞争，这个网络有利于银行账户之间的直接转账。

虽然电子钱包必须定期充值，但在UPI交易也可以通过智能手机的应用程序进行，其资金会立即从人们的银行账户中扣除。相对简单性以及它可以在不同公司的支付应用程序中操作的事实，使它成为许多消费者的首选支付模式。

根据标普全球市场情报公司的数据，在2018年第四季度，Paytm处理了所有UPI交易的35%，加上它的电子钱包份额，使其成为当时的市场领导者。

此后却发生了很多变化。谷歌母公司Alphabet于2017年底在印度推出了支付应用Google Pay；以及由沃尔玛公司支持的印度初创公司Flipkart控制的支付应用PhonePe，都积极地花钱将人们吸引到他们便利的UPI支付平台。Paytm却没有配合这种营销支出，其交易份额开始下降。

现在，印度接近10个移动支付交易中有9个是基于UPI的，而电子钱包已经不再受宠。根据标普对政府数据的分析，今年第二季度，Paytm的UPI市场份额降至14%，而PhonePe和Google Pay共处理了约80%的UPI交易。

整体的蛋糕仍在扩大。尽管印度仍然是一个主要以现金为基础的经济体，但数字支付正在迅速增长，新冠刺激了更多的在线和无现金交易。根据标普的数据，自2019年以来，移动支付的年价值已经上升了70%，在2020年达到近4800亿美元。

更多的全球公司正在进入印度的数字支付领域。脸书旗下的WhatsApp在印度无处不在，它在去年也开始提供移动支付服务。科技巨头Prosus （腾讯第一大股东）最近表示，它将以47亿美元收购印度支付平台BillDesk。印度的智能手机普及率也仍在增长，这点与中国不同，中国的市场已接近饱和。

在印度，企业从UPI支付中赚到的钱非常少。标准普尔全球市场情报公司的金融技术分析师桑帕德·夏尔马·纳里亚努里说：“像Paytm这样的金融技术公司的盈利之路，将取决于他们能否迅速扩大相关的金融服务，如贷款、保险和财富管理产品。”

大多数UPI交易是个人之间的直接汇款，他们不需要支付任何费用。为了赚钱，Paytm更注重让店主和商户在顾客购物时使用其支付解决方案和销售点设备。据一位熟悉此事的人士说，其中大部分是商家支付费用的非UPI交易。Paytm现在与2100万家商户建立了联系，比2019年的1100万家有所增加，并表示它是促进消费者和商户之间支付交易的市场领导者。

竞争对手们也不甘落后。PhonePe在6月表示，它的支付网络已被全印度2000万家商户接受。研究公司Forrester在印度的电子商务前分析师萨蒂什·米纳说：“每个人的目标都是同一群商家。”

同时，One97企图在老牌企业拥有主要市场份额的行业中扩大规模的尝试也面临着挑战。公司已经扩展到包括酒店预订、财富管理、个人借贷以及企业软件和云服务等领域。

例如，Paytm Money是成立四年的经纪和财富管理部门，正与印度最大的在线股票经纪公司Zerodha Broking竞争，而Zerodha的首席执行官最近在推特上表示，公司已经盈利了。

据一位熟悉公司思路的人士称，Paytm认为其向现有用户销售交叉服务的能力，降低了其获取客户的成本，并使它在竞争中具有优势。

One97还拥有Paytm支付银行49%的股份，这是一家由夏尔马控制的持牌存款银行。据分析人士称，公司希望将其转变为一家小型金融银行，这是印度的一种小众银行，可以提供有限的银行服务，这将使它在贷款方面具有更大的灵活性。