纽约时报于9月10日介绍了恒大集团目前面临的困境，解答了关于恒大的一些疑问，包括恒大的失败会对经济有什么影响，中国政府是否会帮助恒大度过困境，以及外国投资者是否还能收回投资。

每隔一段时间，就会有一家公司发展得过大、过于混乱，以至于政府担心如果它倒了，会更广泛的经济产生什么影响。在中国，庞大的房地产开发商恒大就是这样的公司。

恒大是世界上负债最多的房地产开发商，几个月来一直在维持生命。最近几周坏消息不断，加速了许多专家警告的不可避免的事情：失败。

评级机构惠誉本周表示，违约“似乎是可能的”。另一家评级机构穆迪表示，恒大已经没有现金和时间了。恒大面临着3000多亿美元的债务，数百座未完工的住宅楼，以及愤怒的供应商，他们已经关闭了建筑工地。公司甚至开始通过交出未完工的房产来支付逾期的账单。

观察家们正在观察中国的监管机构是否兑现了他们清理国内企业部门的承诺，让恒大这样的“债务炸弹”崩溃。

恒大怎么会成为这么大的问题的？

在十年前的辉煌时期，恒大出售过瓶装水，拥有过中国最好的职业足球队，甚至短暂地涉足养猪业。它规模变得太大，铺开太广，甚至还有一个制造电动汽车的部门，尽管它已经推迟了大规模生产。

今天，恒大被看作是对中国最大银行的一种一触即发的威胁。

恒大成立于1996年，乘着中国史诗般的房地产热潮，将全国大片地区城市化，导致近四分之三的家庭财富被捆绑在住房上。这使恒大在一个依靠房地产市场实现超速经济增长的经济体中处于权力中心。

恒大的亿万富翁创始人许家印是全国政协的成员，这是一个由政治关系良好的顾问组成的精英团体。许家印的关系网可能让债权人更有信心在恒大成长和拓展新业务时继续借钱给它。然而，最终，恒大的债务超过了它的偿还能力。

近年来，它面临着购房者的诉讼，这些购房者仍在等待他们已部分付款的公寓完工。供应商和债权人声称有数千亿美元的未付账款。一些人已经暂停对恒大项目的建设。

为什么恒大现在有这么多麻烦？

如果不是因为两个问题，恒大可能还能继续下去。首先，中国监管机构正在打击房地产开发商不计后果的借贷习惯。这迫使恒大开始出售其庞大的商业帝国的一部分。但这方面的进展并不顺利。尽管与潜在的买家进行了谈判，但它还没有出售电动车业务。一些专家说，买家正在等待大甩卖。

第二，中国的房地产市场正在放缓，对新公寓的需求减少。本周，北京知名智库国家金融与发展研究所宣布，房地产市场的繁荣“已经显示出转折点的迹象”，并引用了疲软的需求和放缓的销售数据。

恒大能够筹集到的大部分现金都来自于尚未完工的预售公寓。根据新兴市场分析机构REDD Intelligence的研究，恒大在中国有近800个项目未完工，有多达120万人仍在等待搬入新家。

恒大已经削减了新公寓的价格，但即使如此，也未能吸引新的买家。8月份，它的销售额比一年前少了四分之一。

中国的监管机构会出面拯救它吗？

北京会很想说“不会”，但是崩溃可能会造成严重的损害，让房主、供应商和国内投资者，可能高达数百万人，感到不满。而且，中国政府过去最终还是会采取了行动，支持其他出过大问题的大型企业。

多年来，许多投资者把钱给了像恒大这样的公司，因为他们相信，到了最后，如果事情变得太不稳定，中国政府总是会出面拯救它。几十年来，投资者都是正确的。但在过去几年中，为了控制中国不可持续的债务问题，当局似乎越来越愿意让公司失败。

上个月，当局把恒大的高管带到一个会议上，告诉他们要把债务处理好。他们还继续示意银行缩减对它的贷款。

恒大的失败会如何影响中国经济？

央行开展的控制房地产债务和减少银行业对有问题的开发商的风险的活动，应该意味着恒大的失败对中国金融系统的影响会比较小。

实际情况可能更复杂。

投资者和购房者的恐慌可能会蔓延到房地产市场，冲击价格，影响家庭财富和信心。它还可能动摇全球金融市场，使其他中国公司更难继续利用外国投资为业务融资。亿万富翁投资者乔治·索罗斯上周在金融时报上撰文警告说，恒大违约可能导致中国经济崩溃。

香港大学金融学教授陈志武认为，由于金融机构变得更加厌恶风险，失败可能导致整个经济的信贷紧缩。他补充说，恒大的失败“对金融系统和整体经济来说都不是好消息。”

并非所有人都如此悲观。华兴证券的经济学家庞溟说，违约可能为未来更健康的经济打下基础。庞溟说：“如果恒大在‘大而不倒’的观念逐渐消失的情况下失败，这将证明中国政府对违约的容忍度更高，尽管短期内会有痛苦和混乱。

外国投资者应该担心吗？

仅在明年，外国投资者就被恒大拖欠了74亿美元的债券付款。今年以来，他们在不同的时刻都感到过恐慌，把二级市场上的债券交易推向了新的深度。在过去的一周里，恒大的债券票据以半价的价格出售。其债务的交易一度非常疯狂，以至于监管机构短暂地停止了交易。

恒大在香港上市的主要股票在过去一年中已经损失了超过四分之三的价值。

外国投资者担心，如果恒大倒闭，他们被拖欠的所有资金将消失于无形。北京当局已经表示，他们不再愿意救助国内外的债券持有人。在任何破产程序中，他们在获得中国公司任何资产的债权人名单上都会排在后面。