文|宋星
近日，同城货运平台快狗打车（58 Freight Inc.）向港交所递交了招股书。
快狗打车旗下有两个货运品牌，即快狗打车和GOGOX，在亚洲5个市场的340多个城市开展业务。
快狗打车已成为中国大陆第二大线上同城货运平台，不过仍然常年亏损，靠控股股东58到家“输血”过活。
常年亏损，资不抵债
根据市场研究机构弗若斯特沙利文统计的资料，中国大陆的线上同城货运市场高度集中，按2020年的交易总额计算，前5大从业者占总市场份额约67.5%，其中快狗打车位居第二，市场份额为5.5%。
第一名市场份额为54.7%。弗若斯特沙利文未披露第一名具体是谁，根据前瞻产业研究院等市场研究机构，“货拉拉”位列中国大陆线上同城货运市场份额榜首，占主导地位。
可见，在国内同城货运市场，快狗打车和行业老大相比差距不小。
虽然在中国大陆市场不算拔尖，但在其它几个亚洲市场，快狗打车却表现不错。比如在中国香港市场，快狗打车市场份额达52.8%，远超第二名16.6%的市场份额。
具体来看，快狗打车的业务主要分为3类：即平台服务、企业服务、增值服务，收入主要来自平台服务和企业服务。
所谓平台服务，即用户和司机通过平台匹配，促成按需同城货运订单，平台从中赚取一定服务费；企业服务，即平台与企业客户签订合作协议，为企业客户提供计划及按需同城货运服务，并从中收取费用。
招股说明书显示，2018年至2020年，以及截至2021年4月30日止的四个月，这两块业务收入均占快狗打车总收入的95%以上。
2018年至2021年前四月，快狗打车收入分别为4.53亿元，5.48亿元，5.3亿元，1.93亿元；分别同比增长21.1%，-3.3%，50.9%。
快狗打车2020年收入出现下滑，主要是由于疫情的负面影响，以及中国大陆在线同城货运市场竞争激烈，快狗打车平台上托运人次减少。
2018年至2021年前四月，快狗打车分别录得净亏损10.7亿元，1.83亿元，6.58亿元，2.53亿元。亏损幅度虽有缩小，但业绩波动却很大。
加美财经发现，快狗打车至今仍未实现盈利，主要是因为平台为吸引用户及司机，在销售及营销费用上花了不少的钱。
2018年至2021年前四月，快狗打车销售及营销费用分别占其当期总收入的115.7%、54.0%、36.7%、及38.5%。虽然占比有所缩小，但销售及营销费用这一项始终高于毛利润。
快狗打车表示，公司业务尚处于起步阶段，需要进行大量投资以推动增长。这也意味着快狗打车短时间内可能很难实现盈利。
由于年年亏损，快狗打车的资金压力和负债压力也很大。一方面，财报显示公司经营现金流长期为负值。2018年至2021年前四月，快狗打车经营现金流分别为-3.8亿元、-4.56亿元、-1.26亿元及-1.14亿元。
另一方面，快狗打车财报显示，公司流动资产已不抵流动负债。以2020年底为例，快狗打车流动资产约2.97亿元；快狗打车流动负债为8.4亿元。
此外，快狗打车的总资产也小于总负债。这些不太乐观的数字都表明，快狗打车急需补充“弹药”，这或许也是公司急于寻求IPO融资的原因之一。
靠控股股东“输血”过活
尽管年年亏损，资不抵债，但快狗打车在招股书中表示，基于公司财务状况及融资能力，拥有经营业务所需的充足运营资金。
为何快狗打车如此“自信”？是因为快狗打车有一个很重要的“靠山”，也就是其控股股东58到家，为其提供了重要的资金支持。
事实上，快狗打车的前身“58速运”，就是从58到家孵化出来的业务。58速运（即快狗打车）2014年上线之初，创始人陈小华就做好了“烧钱”、打持久战的准备，声称“我是为一场太平洋战争而来的，准备了10年的弹药”。
2015年，同城货运成为“互联网+物流”混战中心，许多家货运O2O公司获得了融资，包括货拉拉、云鸟配送、速派得等。
天眼查信息显示，58速运也在2015年先后获得58同城数千万元天使轮融资，以及来自腾讯投资的Pre-A轮融资。
2015年9月，58到家两个月烧掉9千万元，支持58速运。在经历了2014年~2015年的阶段性惨烈竞争，58速运在资本的支持下，跻身同城货运O2O第一梯队。
而彼时，入场更早的货拉拉早已进军海外市场。2016年，刚在市场站稳脚跟的58到家，也将目光投向了东南亚市场。2017年8月，在58到家的撮合下，58速运与东南亚同城货运及物流平台GoGoVan达成并购协议，业务逐步向海外扩张。
完成与GoGoVan的整合后，58到家有意通过引入新的外部股东，实现对新公司的更公允定价，同时减轻“烧钱”负担。
2018年7月，58速运完成一笔2.5亿美元的外部投资，并更名为“快狗打车”，投资人包括华新投资，菜鸟、中俄基金、前海母基金，以及58到家。
B轮融资过后，同城货运市场竞争格局逐渐清晰，快狗打车与货拉拉南北割据。虽然名义上从58到家独立出去了，但快狗打车仍然对58到家十分“依赖”，需要其“输血”助攻。2021年6月，快狗打车与58到家、交银国际、阿里等若干投资者完成C轮融资，所得款项总额约为6320万美元。
据招股书披露的信息，这笔融资款被快狗打车用于偿还了借款。
58到家为了帮快狗打车清债，所做的远不止于此。
流动比率反映了企业的偿债能力。流动比率越高，说明企业短期偿债能力亦越强；反之则弱。
招股书显示，2018年至2020年底，快狗打车流动比率分别为60.0%，50.0%，35.4%，一路下滑。不过，截至2021年4月30日，快狗打车的流动比率回升至46.6%，原因是应付关联方的款项结清，使流动负债大幅减少。
快狗打车表示，在今年前四月，公司控股股东58到家同意豁免其应付58到家及其联属人士的所有未付款项，并将该等豁免款项视为股东注资，通俗地说，就是债转股。
背靠大树固然好乘凉，但58到家也没有无限的“弹药”，因此快狗打车仍需要IPO融资。只是不知，若快狗打车顺利上市，市场投资者们是否会像58到家那样“疼”它呢？
