据《日经新闻》报道，由于中国对房地产行业过度扩张的打击，导致了贷款损失出现激增，引发了对规模达50万亿美元的中国金融业的担忧。

今年上半年，受经济复苏的推动，地产开发商的利润恢复到疫情前的水平。但是现在，他们正面临着一系列监管新规挑战，包括对借款、杠杆和土地购买的限制，这引发了流动性危机和债务违约风险。

据文件显示，房地产行业的不良贷款多年来一直支撑着中国的经济增长，今年前六个月，五大国有银行的不良贷款余额猛增30%，达到970亿元。

类似的情况也在小型银行上演。文件显示，由平安保险控股的平安银行的不良贷款余额增加了两倍，而上海银行的不良贷款增加了26%。

中国工商银行、中国建设银行、中国银行、中国农业银行和交通银行的文件显示，房地产行业是不良贷款的第二大来源，仅次于制造业、批发和零售业。

野村证券的中国区首席经济学家陆挺说：“房地产行业可能再次成为焦点，考验中国政府和全球投资者的神经。市场应该为可能比预期严重得多的增长放缓、贷款和债券违约情况增多以及潜在的股市动荡做好准备。”

中国内地上市银行的股价处于历史低位，市盈率仅为0.4倍，而今年年初为0.75倍，2019年为1.2倍。

债券投资者也在注意到这一点。据汤森路透报道，投资者对以地产开发商为主的高收益债券的溢价要求，与无风险收益率相比，在三个月内飙升了300个基点，而欧洲和美国此类债券的溢价则有所下降。

虽然不良贷款规模的绝对值仍然很小，而且银行对房地产的直接风险敞口约占总资产的5%至6%，但投资者担心该行业摇摇欲坠的状况可能引起连锁反应，如购房者和建筑供应商。

更重要的是，银行对该行业的总风险敞口更高。

去年年底，中国银保监会主席郭树清称房地产是中国金融体系的最大风险。据他所说，包括抵押贷款在内的房地产贷款占未偿还贷款总额的39%，即70万亿元。

据政府刊物《人民法院报》报道，今年到目前为止，已有230家房地产开发商倒闭，比去年增加了10%。

中国高杠杆房地产行业的风向标——恒大集团，上个月警告说，除非引入新的投资者或出售资产，否则可能无法偿还债务。该公司总负债近3,050亿美元，由于未向供应商和承包商付款，部分地产项目被迫停工。

根据该公司的网站，包括全国最大的四家银行在内，共有20家银行为其提供资金。

杰富瑞驻香港的分析师陈书锦说：“当局已经出台新规来预防引人注目的风险事件，这应该在某种程度上能够保护银行系统。未来，银行面临的挑战将会增加，但随着房地产行业的恶化，经济将放缓，预计各行业会面临更多监管，这可能会提高不良贷款率。”

去年，开发商还受到了“三条红线”政策的冲击，该政策对他们的财务稳健性进行评估，并根据他们的越“线”程度来评定颜色——绿色、橙色、黄色或红色。

根据该政策，监管机构在决定开发商是否可以进一步借贷之前，会评估三个比率——资产负债率、净负债率、“现金短债比”。未触线者有息负债年增速不得超过15%，每多踩一条线降5%。投行瑞银在1月表示，52家大型开发商中只有5家处于“绿色”区域。

随着债务融资渠道的枯竭，开发商正在延长对供应商的付款时间，并依赖预付资金项目，这需要购房者为处于建设中的房屋存入部分或全部资金。根据房地产公司的文件，此类项目已成为房地产开发商最大的单一资金来源。

这些存款又由银行作为抵押贷款提供资金。

然而，投资者表示，随着银行业的风险规模变得更加清晰，各家银行已经加强了他们的风险防控措施。

他们认为，去年随着疫情肆虐，银行的贷款损失准备金增加了，这意味着他们有空间来核销坏账。此外，随着经济的改善，不良贷款总额也呈下降趋势。

商业银行已经预留了5.4万亿元的贷款损失准备金，与上一季度相比增加了1746亿。根据监管数据，整个行业的不良贷款率下降了0.05个百分点至1.76%。

数据显示，银行坏账拨备覆盖率为193.23%，上升了6.09个百分点。

香港资产管理公司Minority的联合创始人董为说：“（房地产）开发商的风险敞口可能会越来越大。但银行已经准备了很长时间，并且已经预留了大量的准备金，（因此）它将是可控的。目前，市场关注的是银行保持利润和增长的能力。”该公司管理资金规模为25亿美元，客户包括中国的银行。

（今日汇率参考：1美元=6.45人民币）