据商业内幕网报道，达到历史最低的利率降低了借贷成本，降低了储蓄的利润，并促进了经济活动。

美国联邦储备委员会的基准利率已成为其在必要时上调或下调政府支出的首选工具。但在过去几十年里，基准利率一直在下降，随着美国走出衰退，目前利率接近于零。利率长期下滑至创纪录低点可能会给经济带来新的麻烦。

正如商业内幕网此前所报道的那样，问题在于，低利率不仅支撑了经济，还帮助富人享受其投资的大幅增值。在美联储努力应对疫情影响的同时，美国的高收入者也在充实自己的钱包。

美联储因这一趋势而受到抨击，经济学家警告称，接近于零的利率加剧了不平等。但如果换一个角度看，这种说法是错误的，实际上是富人而不是美联储推动了利率的稳步下降。

美国国家经济研究局上周五发表的一项研究显示，传统的观点正好与现在普遍的认知相反。经济学家阿提夫·米安、路德维希·斯特劳布和阿米尔·苏菲写道，富裕美国人的收入增长推动了数十年来利率的下降。这一下行趋势随后提振了股市，并在最近推动了市场从2020年的低点反弹。

米安在周二的一条推文中写道：“这是一个恶性循环，而我们深陷其中，换句话说，这可能不是美联储的错，这甚至意味着美联储将更难解决这个问题。”

这组研究人员专注于自然利率，即r*，这意味着形成理想的雇佣条件，同时价格增长保持在可控范围内的利率。

这项研究的新颖之处在于，其发现该自然利率近50年来一直在稳步下降，原因是全球储蓄不断膨胀——毕竟，为了防止大规模储蓄过度刺激经济，美联储不得不将利率维持在非常低的水平。

这将美联储置于一个危险的境地。通过提高利率来对抗衰退可能会抑制借贷，从而将经济拖入进一步的衰退。但将利率维持在如此低的水平，使得央行在危机时期进一步刺激经济的能力有限。

研究人员发现，由于股票和其他资产的增加，自然利率的下降加剧了不平等，但贫富差距可能是导致这种下降趋势的最初的罪魁祸首。首先，美国富人在总收入中所占的份额越来越大。该研究显示，到2020年，美国收入最高的10%人群的收入占全美总收入的45%左右，而上世纪70年代这一比例仅为30%。

收益的激增转化为现金储备的增加。2019年，大约40%的私人储蓄由该国最高收入者持有，高于1995年的30%。这相当于数万亿美元的现金。

因此，将自然利率拉低的储蓄过剩主要由富人持有，富人从他们创造的这种情况中又可以获益。

米安说：“因为拥有大部分资产的是非常富有的人，利率的下降使他们可以因此更富有，不平等加剧了不平等！”

当然，目前还不清楚储蓄过剩在多大程度上推动了自然利率的下降。这种下降趋势并非美国独有，收入不平等以外的其他因素也在拖累自然利率。

研究人员只是指出，数据显示收入不平等是利率下降的“一个重要因素”，而不是唯一的驱动因素。

无论如何，研究强调了扭转不平等的现状是多么困难，以及贫富差距在现代美国经济中已经变得多么根深蒂固。