据《巴伦周刊》报道，市场注意到，美联储显然希望尽快在今年减少其资产购买计划的规模。但从某些方面来看，这种缩减或“逐渐缩减”的过程已经开始。

周三（当地时间8月18日）公布的美联储7月会议纪要显示，许多成员赞成在今年缩减规模。目前，美联储每月购买1200亿美元的债券，主要是长期国债。这使得这些债券的价格居高不下，收益率也很低，与此同时有助于保持较低的借贷成本，使家庭和公司能够轻松获得信贷。减少进入债券市场的资金会产生相反的影响，提高收益率并限制借款、投资和支出。

股市似乎已经注意到了美联储的鹰派态度。道琼斯工业平均指数周四（当地时间8月19日）从8月16日创下的历史高点下跌了2.5%，随后部分反弹。

但缩减可能已经开始了。根据Leuthold集团的数据，当央行在去年大流行的高峰期开始其资产购买计划时，美联储资产负债表的同比增长率达到了 80% 的峰值。最近，该增长率降至11%。这主要是因为美联储每月购买的债券数量与去年几乎相同，所以今天的同比比较不像去年那么明显。

与此同时，货币供应量的增长，如活期存款账户、储蓄账户和货币市场基金中的现金量，也有所放缓。它去年达到了27%的峰值，最近仅增长了12%。简而言之，经济中的货币流通量已经放缓。

Leuthold 集团首席投资策略师吉姆·保尔森（Jim Paulsen）写道：“事实是，货币紧缩已经持续数月，并且已经对金融市场产生了显着影响。”

股市已经注意到了这一点。最具周期性的行业—其收益对经济需求变化高度敏感—已开始跑输大盘。 Leuthold的数据显示，自2021年3月以来，标准普尔500指数的周期性行业：工业、材料、金融和非必需消费品，比大盘指数的涨幅更慢。这与这些行业在2020年8月至今年3月期间的出色表现相反。

下一个问题不是美联储何时开始缩减规模，而是将减少多少债券购买。