Benjamin Mullin 和Amrith Ramkumar在华尔街日报发表文章，BuzzFeed在考虑上市计划时，由于早前进行了一系列的收购，导致估值有所下降，这使得投资方NBC环球十分不满。为了缓和与NBC环球的冲突，BuzzFeed的首席执行官佩雷蒂签署了一些条款，承诺如果公司的股价不能在上市后达到一定水平，将给予NBC环球额外的股权，这一条款虽然平息了NBC环球的不满，却又遭到了其他投资者的抨击。

美国的网络新闻媒体公司BuzzFeed的首席执行官乔纳·佩雷蒂（Jonah Peretti）签署了一些条款，如果公司的股价不上涨，这些条款可能会给公司带来更大的压力，但他相信投资者会对结果感到满意。

今年早些时候，BuzzFeed在考虑上市计划的时候，遇到了一个问题。这家数字媒体机构的最大投资者NBC环球公司（大型媒体集团）的高管们认为，BuzzFeed是一笔糟糕的交易。

问题的焦点在于BuzzFeed计划与一家特殊目的收购公司（即SPAC）合并，熟悉情况的人士说，NBC环球的高管们对交易中BuzzFeed15亿美元的估值感到沮丧，这个数字低于多年前NBC环球投资BuzzFeed时的水平。康卡斯特集团（Comcast Corp.）旗下的NBC环球，在这笔交易中面临着巨大的损失，但是早期投资者还是能够获得收益。

知情人士表示说，NBC环球公司在4月份与BuzzFeed首席执行官乔纳·佩雷蒂达成协议后，最终批准了这项交易，根据协议，NBC环球得到了一些优惠条件，但仍然面临约1亿美元的损失。

知情人士表示，在BuzzFeed董事会最近的一次电话会议上，来自早期投资者“新企业联合公司”（New Enterprise Associates）的帕特里克·凯林斯对NBC环球进行了抨击，批评NBC环球在谈判中的姿态以及在谈判中取得的优惠条件，搞得气氛很紧张。当NBC环球公司的高管玛吉·麦克林·苏尼维克在一旁听着的时候，凯林斯特意提高了声音。

柯林斯拒绝发表评论，NBC环球在一份声明中说，它支持这项交易。

佩雷蒂在一份关于这项交易的声明中说：“我相信我们的投资者、合作伙伴和股东对这一结果是满意的。”

SPAC是筹集资金并在证券交易所交易的空壳公司，SPAC的唯一目的是与一家私人公司合并以使其上市，与SPAC合并通常能够使初创公司比传统的首次公开募股更快进入公共市场。这类交易在过去一年中大受欢迎，但对于利益相关者来说，可能需要做出重大的权衡。

BuzzFeed的SPAC交易的复杂性和它给NBC环球的让步，显示了选择这种方式上市的公司所面临的一些挑战，最近几周，许多与SPAC合并的公司的股价都在下跌，这让投资者更加谨慎。

加速金融科技公司（Accelerate Financial Technologies）的基金的朱利安·克里莫奇科，管理着一只专注于SPAC 的基金，她说：“人们的情绪已经从火热变成了冰冷，很多交易都不会成功。”

为了确保SPAC交易，佩雷蒂签署了一些条款，根据这些条款的内容，如果合并完成后股价不涨，可能会给BuzzFeed带来更大的压力。根据监管文件和知情人士称，如果股票没有达到一定的水平，他将把BuzzFeed的一些股份转让给NBC环球。

BuzzFeed还同意进行可转债融资（指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券），如果股票价格没有达到一定的水平，将会产生7%的利息，在大多数SPAC交易中，公司通过出售股权来筹集资金。

金融数据和软件公司FactSet和Dealogic的数据显示，7%的利率与其他一些通过SPAC上市的公司支付的利率相似，但高于今年风险较高的公司债务和可转换债券销售的平均水平。

与许多SPAC合并案一样，BuzzFeed没有限制投资者在交易完成前提取他们的资金，这意味着BuzzFeed对合并后资产负债表上将有多少现金并不完全了解。

佩雷蒂在一份声明中说，BuzzFeed在一个困难时期实现了重大的里程碑，即完成数字出版商赫芬顿邮报和美国青年文化媒体和娱乐公司Complex Networks的收购。

他说：“事实是，在这场疫情中，BuzzFeed适应了市场，成为一家盈利的公司，收购了赫芬顿邮报和Complex，签署了上市交易，并预计今年将有大幅增长。”

投资者亚当·罗斯坦在一份声明中说，BuzzFeed在任何情况下都将保持一个健康的资产负债表。 一位熟悉BuzzFeed决策的人士表示，BuzzFeed筹集的是可转换债券，而不是股权，因此它可以向潜在的投资者提供更大比例的公司股份。

如果BuzzFeed业绩强劲，股价上涨，佩雷蒂的赌注可能会得到回报。今年数字广告市场的反弹可能会改善第二季度的财务状况，因为疫情最初阶段被抑制的营销人员打开了钱包，这家公司在今年第一季度结束时，资产负债表上有超过1.5亿美元的资金。

BuzzFeed是过去美国十年来迅速扩张的高知名度数字出版初创公司之一，其对互联网文化的敏锐把握，特别是通过列表、问答、新闻报道和与品牌合作赞助，推动了50%的增长率，因此吸引了大量的投资者。

接近BuzzFeed业务的人士表示，随着行业的成熟，广告市场的竞争加剧，Alphabet 旗下的谷歌和Facebook死守着他们的主导地位，而成本，尤其是BuzzFeed新闻业务的成本，令投资者担忧。

过去几年，BuzzFeed的增长放缓，公司开始专注于财务纪律，并向授权许可和电子商务等领域进行多元化发展。数据显示，在疫情期间，BuzzFeed去年的收入为3.21亿美元，比上年增长1%。成本削减和电子商务收入的增加，帮助BuzzFeed从上年同期3700万美元的亏损，扭转为约1100万美元的利润。

BuzzFeed将扩大规模视为应对数字媒体竞争威胁的方法，去年开始采取包括兼并和IPO在内的战略行动。熟悉BuzzFeed想法的人说，获得巨大回报的梦想已经破灭，一些股东急于套现。

据一位熟悉公司与投资者互动的人士称，去年年底，BuzzFeed开始与SPAC接触，希望达成交易，使公司上市。文件显示，2月份的时候，890 Fifth Avenue Partners，一家以漫威复仇者超级英雄总部地址命名的SPAC公司，已经联系了BuzzFeed，两家公司当时正在进行讨论，这笔交易将有助于为收购青年媒体公司Complex Networks提供资金，为已经包括数字出版商赫芬顿邮报在内的投资组合中再增加一家公司。

到5月中旬，BuzzFeed和890基本敲定了交易的轮廓。据投资者介绍，合并后的公司在收购的推动下，预计到2022年将产生6.54亿美元的收入，调整后的利润为1.17亿美元，销售额将每年增长约26%，到2024年将达到10亿美元。

据有关人士称，佩雷蒂是策划这笔交易的关键人物，他想确保控制权，并取得了成功。文件显示，合并后他将拥有约65%的投权。

据华尔街日报报道，NBC环球公司在2015年和2016年向BuzzFeed投资了4亿美元，在第二轮投资中，BuzzFeed的估值为17亿美元（包括现金在内）。NBC环球所持有的BuzzFeed价值在SPAC交易中缩水，在进行了各种收购之后，BuzzFeed的估值为15亿美元。

据知情人士透露，为了赢得NBC环球的满意，佩雷蒂同意预留120万股BuzzFeed股票，如果股票价格低于12.50美元，其中部分股票将被授予NBC环球。自6月份宣布BuzzFeed交易以来，SPAC的股票一直在9.9美元左右。

上述人士称，BuzzFeed还同意让NBC环球将在BuzzFeed的所有权，以溢价转换为上市公司的股票，这实际上是向NBC环球提供了价值2980万美元的额外股份。不过，文件显示，NBC环球仍然可能在这笔交易中损失约7500万至1亿美元，具体数目取决于公司的股票价格。

分析师说，由于将BuzzFeed上市的SPAC的股票一直低于上市价格，许多向SPAC投入资金的投资者可能会撤出他们的资金以消除交易中可能出现的损失。

如果他们这样做，BuzzFeed投资于业务的现金量将变得更少。

无论怎样，SPAC的创建者都可以通过激励措施在账面上赚取数千万美元，这是这些合并的一个标准特征。据研究SPAC的纽约大学法学院教授迈克尔·奥罗格称，按照目前的价格，SPAC团队的股票和其他投资的账面价值约为7800万美元，成本约为800万美元。

投资者罗斯坦在一份声明中说，这些投资将流向SPAC顾问、董事会成员和运营商，并补充说他们都有动力让公司获得成功。