Tim Culpan在彭博社发表文章，投资者应该适应阿里将“超额利润”用于低利润业务的高额营销成本，因为阿里巴巴在其他方面几乎没有发展的空间了，阿里巴巴翅膀已被折断，只能把资金投在非常有限的几个新兴领域。

十多年来，阿里巴巴将不断增长的现金投入到几十项业务中，期望在电子商务的基础上实现多元化。但是，随着中国监管机构变得更加激进，阿里巴巴受到的处罚已经成为其他公司的一个警告，想要展开翅膀变得越来越困难。

现在，阿里巴巴不得不牺牲利润率来换取增长。

在周二发布财报后的电话会议上，管理层概述了继续将“利润”投入到电子商务业务各个方面的计划，包括商家支持、二手市场和流媒体商务。尽管6月份的利息和投资获得的额外收入相当于运营收益的45%，但对这笔700亿美元的股权和其他投资组合的讨论却很少。

由于再次受到核心电子商务业务的推动，这一季度的收入增长了34%，其中12个点的增长来自最近合并的大卖场运营商高鑫零售（运营大润发和欧尚）集团。尽管实现了巨大的增长，营业利润却下降了11%，因为把更多的钱花在了刚刚萌芽的新领域，比如C2C的销售平台和淘宝网的折扣平台。

投资者应该适应这种将“超额利润”用于低利润业务的高额营销成本，因为阿里巴巴在其他方面几乎没有发展的空间了。

大概一年前不到，阿里巴巴最有希望的分拆项目被监管机构扔回地面，中国政府打算给创始人马云一个教训。11月，蚂蚁金服在香港上市失败，表明中国政府对金融业的稳定性和反垄断问题的重视程度，蚂蚁金服的利润（蚂蚁金服提供支付、保险和贷款产品，阿里巴巴拥有蚂蚁金服三分之一的股份）现在基本上保持停滞不前，通过一场规模庞大的IPO来填补资金缺口的机会并不大，因为在政府将这个不听话的企业彻底驯服之前，蚂蚁金服的上市承诺很难实现。

马云于1999年创立了阿里巴巴，去年10月卸任集团董事，自监管部门打击蚂蚁金服以来，他基本上没有露过面。阿里巴巴的投资者电话会议由他的继任者张勇和首席财务官武卫主持。

阿里巴巴旗下的公司包括线上线下一体的医药健康服务网络“阿里健康”、视频分享供应商哔哩哔哩和户外广告公司“分众传媒”。它还拥有一家投资银行、一家证券经纪公司和一家电动汽车公司的股份。

但在过去一年里，监管部门的一系列举措表明，中国政府希望中国的互联网巨头们在保持自身优势的同时，也要抑制在现有领域发挥主导作用的冲动。上个月，阿里巴巴、腾讯控股和其他一些公司因已经进行的收购没有得到批准而被处以罚款。

除了兼并和收购，仅仅是在核心业务方面做的太过出色，也会引起不必要的注意。今年4月，阿里巴巴因滥用在电子商务领域的主导地位而被处以创纪录的28亿美元罚款。监管机构当时裁定，阿里巴巴利用其数据和算法“维持和加强自己的市场力量，获得了不正当的竞争优势”。

监管部门对阿里巴巴的约束越来越严格，不给它自由发挥的空间。这就是为什么要大张旗鼓地牺牲利润，在流媒体商务（想想互联网时代的电视购物）和低价零售等新兴领域播下种子。周二宣布的将股票回购计划扩大50%至150亿美元的决定，进一步证明确实没有其他空间可以投资了。

因此，尽管中国这个卓越的互联网巨头已经花费了数十亿美元来扩展到从汽车到医疗的所有领域，但就目前而言，阿里只能满足于做一家电子商务公司。