Sam Potter 和 Elaine Chen在彭博社发表文章，称虽然这几年主动管理型基金不太受欢迎，但是在股市震荡和凯瑟琳·伍德方舟基金的激励下，主动型基金正在慢慢扩大市场份额。

创纪录的资金流入，创纪录的基金发行，还有创纪录的资产。

如果有人说说主动投资管理正在衰退，那这人一定是把ETF（交易所交易基金）给忘了。

在疯狂的网红股市场的刺激下，在凯瑟琳·伍德（Cathie Wood）的方舟投资管理公司优秀表现的鼓舞下，主动投资正在以前所未有的方式冲向6.6万亿美元的美国ETF领域，为50年的被动投资增添了新的变化。

彭博社汇编的数据显示，被动型基金仍然主导着整个行业，但主动管理型产品已经拉近了差距，在2021年投入到ETF的资金有5000亿美元，这是一个前所未有的数字，其中主动管理型产品所占份额是被动型的三倍。新的主动型基金以两倍于被动型对手的速度涌现，这批基金在一年内将市场份额提高了三分之一。

CFRA Research的ETF和共同基金研究主管托德·罗森布鲁斯说：“从历史上看，人们一直认为ETF是基于指数的，后来方舟成为了一个家喻户晓的名字，然后投资者开始意识到除了指数型ETF，还有别的产品值得关注。”

这一切本不会发生在一个建立在指数魔力基础上的行业。然而，疫情导致市场大起大落，这个现状正在帮助主动型资产管理公司将ETF转变成自己的优势。

股票目前起起伏伏，领头企业在改变，不可预测的因素增加，以及市场广度的扩大，这些现状总体上都有利于采取主动投资的方式。

与此同时，投资者在不寻常的意愿下进行集中赌注，比如追随网红股的疯狂，又或者是为了遵循伍德提出的那种主题愿景。

今年到目前为止，他们已经向主动型ETF投入了620亿美元，这相当于12%的资金流向只有4%资产的市场，为了抓住蓬勃发展的需求，发行人现在已经在2021年推出了156个主动管理产品，而被动基金只有77个。

晨星公司（Morningstar）全球ETF研究总监本·约翰逊说：“归根结底，ETF只是一个包装，它只是一种打包和分销投资的一种策略。越来越多的投资者开始认识到，积极管理和ETF的概念并不矛盾。”

五十年的战斗

自1971年7月富国银行的一个团队创建了最初的指数基金以来，这场资金管理大战就一直持续着，主动型基金的激增是这场大战的最新进展。

如今，被动型基金正在削减行业成本，并向大众开放投资，迫使自由交易员要么适应、要么淘汰。虽然现在主动型基金正在蓬勃发展，但涌入美国股市的大部分现金仍然注定要投向大型廉价基金，这些基金除了跟踪市场外什么都不做。

彭博情报公司的ETF分析师詹姆斯·塞法特说：“在2020年底到2021年初的大月份里，很多主动型资金都流向了伍德的基金，主动型ETF的表现比过去要好，但被动型仍是王道。”

伍德已经成为ETF主动管理的典型代表。方舟的旗舰基金是去年美国表现最好的基金之一，回报率达到149%。

受到这个数字的激励，以及伍德诱人的关注主题——机器人和太空旅行等（而非关注细分市场），投资者在2021年已经向方舟基金投入了145亿美元。

被动式攻击

对于主动选股行业来说，主动型ETF的小型繁荣来得一点也不早。

根据BI的计算，被动型基金现在管理着11万亿美元，并有望在五年内持有美国所有注册基金资产的50%。

批评者说，迅速膨胀的指数行业正在吹起股市的泡沫，削弱公司治理等等，在某些方面，它也能获得回报。

以特斯拉公司在12月进入标准普尔500指数为例。虽然自由管理型经理也有可能提前买入埃隆·马斯克的公司，但指数基金最终以虚高的估值买入了这家公司，并且为了在投资组合中腾出空间，被迫抛售了数十亿美元的其他股票。

Research Affiliates的罗伯·阿诺特和他的同事在6月的一篇文章中写道：“指数基金系统性地高买低卖。”他们认为，投资者最好持有那些为了给特斯拉让路、被赶出组合的公司股票。

与被动投资者相比，主动投资享有的主要优势是在部署现金方面更加灵活，这是他们能给ETF注入的特征，伍德在2014年推出了第一只基金，但为目前的活动增长铺平道路的是2019年的一项规则变化。

它使ETF的推出变得更加容易，并实现了可以隐藏支撑基金策略的新结构。这吸引了华尔街的多个主要参与者在坚守多年后，最终选择加入这个行业，比如富国银行和普徕仕（T. Rowe Price）等。

关于主动管理衰落的说法仍然很盛行，但问题并不像看起来那么糟糕。即使美国主动型基金（共同基金和ETF）去年撤出了2090亿美元，但是它们在2020年结束时管理着约13.3万亿美元，比2019年增长了13%。

这一增长主要归功于市场的上涨，但如果目前的趋势继续下去，在不久之后，这也可能是ETF增长的结果。

CFRA的罗森布鲁斯说：“我们将看到主动管理型ETF的资产比例继续攀升，他们将继续有机会发挥自己的优势。”