投资人及奥巴马政府的经济顾问史蒂芬·拉特纳，于7月29日在《纽约时报》上发表评论，他认为美联储应该尽快缩减持续大量购买债券的行为，因为通货膨胀涨速飞快而房产市场也已过热，并不需要把更多的金钱注入市场。

周三，美联储在减少其向金融系统注入流动性的行为方面含糊其辞，仅仅是简短的提及了这点，它的说法能被描述为：刚开始讨论关于缩减为刺激经济而大量购买债券的行为。

是的，新冠病毒又重新抬起了丑陋的头。但与此同时，政府刚刚宣布，今年第二季度经济产出的年化增长率为6.5%，住房价格正在飙升，6月份强劲的增加了85万个就业机会，而且美国消费者，总体而言，正在摆脱封锁，有数万亿的储蓄可用于度假、房屋装修和新车等消费。

同时，美联储不仅一直将短期利率保持在零附近，而且每月至少会购买1200亿美元的债券，这具有压制长期利率的作用。

所有这些，最终都会把更多的钱投入到一个可能已经积压了过多钱而不是太缺钱的经济中，引发过热和通货膨胀加速的担忧。美联储对住房的立场尤其令人费解。在每月1200亿美元的投资中，美联储正在购买400亿美元的抵押贷款证券，即使房价在不断上涨。

这有助于推低抵押贷款利率。反过来又使购买房屋更容易负担（是好事），但也推高了房屋价值，使买家更难以承受（是坏事）。央行认为，房价飙升不应主要归咎于美联储，正如美联储主席鲍威尔最近在国会作证时所说的那样。

至于其应对与疫情有关的衰退的诸多努力，美联储已经接受了今天华盛顿的口号，即我们在打击2008年的经济衰退方面行动太慢，做得太少，所以这次最好朝另一个方向走下去。

美联储也在努力避免重复历史。2013年，当我们正在摆脱全球金融危机时，央行开始辩论减少其债券购买计划，即所谓的量化宽松。

鲍威尔当时是美联储理事，是削减购买量的早期倡导者。在那年5月的国会听证会上，当时的主席伯南克提到了缩减的可能性。债券和抵押贷款收益率迅速飙升，股票价格下跌，在随后的几个月里，金融环境收紧。

由于美联储官员对2013年的情况记忆犹新，所以央行对退出债券市场一直谨慎至极。周三的声明只是说，央行“将在未来的会议上继续评估进展”。

但是，美联储应该停止发表平淡无奇的声明，去做点什么。

最新的通货膨胀报告比预期的要差。而最近的一项消费者调查显示，从5月到6月，美国人对年度通胀率的预期跃升了0.8个百分点，达到4.8%。在整个经济领域，有创纪录的900万个工作机会。原材料和成品的短缺正以令人担忧的频率涌现出来。

在这一切中，国会的一个跨党派小组正在努力为基础设施提供更多的支出。而众议院的民主党人正在努力增加社会支出。

现在还不是加息的时候。但至少让我们停止每月向金融市场注入1200亿美元的资金吧。通过将更多的钱注入金融系统，这种量化宽松鼓励了更多的风险承担。例如，高收益债务（被称为垃圾债券）的收益率处于历史最低点。

目前，债券市场——即投资者情绪的最佳映射，有着不同的看法。它表明，未来十年的平均年通胀率将为2.4%，略高于美联储2%的目标。

我不太确定通货膨胀是不是不可能加速到两位数，就像四十年前那样。但是，即使持续高于美联储平均2%的长期目标，也会迫使中央银行提高利率，这将使经济放缓，并对金融市场造成下行压力。(1994年曾发生过这种情况。) 

毫无疑问，任期将于2月结束的美联储主席鲍威尔也不希望出现这种情况。

但我们需要回到一个更正常的货币政策。虽然对预测金融市场总是犹豫不决，但我认为投资者会相对平静地接受美联储更加克制的政策。

就目前而言，鲍威尔似乎不愿意冒这个险。正如他在周三的新闻发布会上所说：“我已经给了你我能给出的东西。”