据《华尔街日报》7月29日报道，根据瑞士信贷集团委托对家族办公室Archgos资本管理破产一事进行的调查显示，该银行明知道Archgos存在巨大风险，但没有采取行动加以解决。

周四发布的这份报告是由瑞士信贷的一家律师事务所编写的，详细说明了多年来该银行是如何给予Archgos特殊豁免，以规避旨在保护该行的规定的。在该家族办公室破产之前，瑞士信贷也忽视了内部员工提出的警告。

当Archgos集中持有的几只股票的大量头寸出现问题时，它影响了整个华尔街。银行在退出这些交易时损失了100多亿美元。在Archgos的贷款银行中，瑞士信贷损失最惨重，亏损超过55亿美元。Archgos管理着前对冲基金经理比尔·黄的家族财富。

瑞士信贷周四表示，该行已降低了整体风险偏好，调整了公司治理，并增加了风险管理人员。该公司说，与Archgos交易的大宗经纪业务部门的所有对冲基金客户都已转入动态保证金系统，这是对先前造成亏损系统进行的升级。

Archgos的爆仓，加上瑞信的另一家客户格林希尔资本的倒闭，促使这家瑞士银行重新思考自身的生存之道。这家银行将一个面向全球富人的庞大财富管理业务，与一个为企业、对冲基金和其他公司提供服务的华尔街业务结合在一起。近24名高管已经离开了这家银行。

这份报告由Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison LLP律师事务所撰写，详细说明了瑞信在保护银行免受风险方面的不良文化。

报告称：“该业务专注于短期利润最大化，但未能控制住风险，实际上，这让Archgos贪婪的冒险行为成为可能。有许多警告信号表明，Archgos的头寸对瑞信构成了潜在的灾难性风险”。

这份报告没有指名道名地指出高管的名字，但点名批评了当时的银行股票主管和参与监督Archgos交易的风险经理。他们“没有注意到这些迹象，尽管有证据表明有些人确实恰当地提出了担忧。”

报告称，高管们没有及时了解情况。该银行的首席执行官托马斯·戈特斯坦(Thomas Gottstein)周四说，“我基本上是在新闻上才听说Archgos的。我甚至都不知道Archgos的存在。”

调查发现，许多参与调查的员工更专注于在表面修复问题。这包括允许Archgos用与广泛股指挂钩的期权，对冲其在少数股票上的巨额头寸。信贷风险管理人员质疑这是否能有效抵消风险，但没有对此举提出足够的质疑。

该行表示，其管理对冲基金交易和融资的大宗服务业务“对风险和风险纪律态度懒散”。

这份报告详细介绍了瑞士信贷与比尔·黄的长期关系，可以追溯到他2003年管理对冲基金老虎亚洲的时候。他专门从事亚洲股票交易，做多和做空头寸都有涉及。

即使在老虎亚洲基金与美国证券交易委员会就内幕交易指控达成和解、并在2012年承认联邦电信欺诈指控后，瑞信仍继续与比尔·黄合作。

当老虎亚洲被禁止在香港交易时，瑞士信贷帮助比尔·黄将他的交易活动转移到纽约，并以约5亿美元的资金投资于在美国上市的亚洲公司。

报告称：“我们没有看到证据表明，瑞信针对这些事件对老虎亚洲或比尔·黄进行了额外的审查。”

2016年，比尔·黄的资产膨胀至39亿美元。

早在Archgos倒闭之前，瑞士信贷就开始放弃与比尔·黄有关的风险保护。2017年，他的交易头寸发生变化，引发了10%的追加保证金要求，这是银行在头寸风险变得更高时，要求客户提供更多现金来支撑头寸的常见要求。瑞士信贷放弃了这一要求，并创建了“对Archgos的定制每周监控”。

然后在2019年，Archgos要求降保证金要求，称瑞信的竞争对手开出了更好的条件。于是，针对他喜欢投资的股票相关衍生品，即总回报掉期(total return swaps)，瑞银收取的保证金占其总投资的比例从20%左右降至7.5%。

作为回报，Archgos同意给予瑞信更大的权力，让其在不事先通知的情况下结清头寸。但报告称，这些保护措施是“虚幻的，因为该公司似乎无意使用它们，因为担心疏远客户。”

Archgos的交易在2020年春天开始腾飞。随着头寸的增加，该公司一再突破瑞信风险经理设定的关键限制。

其中一种被称为“潜在风险敞口”的限制被设定为2000万美元，即如果市场对Archgos不利，该行可能损失的最大风险敞口。2020年4月，这一数字超过了2亿美元。到8月份，它膨胀到5.3亿美元。风险经理们忽视了这一警告，认为该行今年早些时候实施的方法变化已经超出了计算范围。

该报告的许多发现与《华尔街日报》6月份一篇文章的报道相呼应，文章强调了该行陈旧的风险管理系统，使其暴露在人为判断失误的风险之下。

该报告称，由于有经验的员工离职，员工出现了“年轻化”现象，而且在风险技术方面缺乏投资。糟糕的治理意味着一些关键员工必须扮演多个角色，他们描述说，他们被必须处理的数据和信息压垮了。

报告显示，纽约和伦敦的地域距离加剧了上述问题，两个城市的大宗商品服务联席主管都不认为自己有责任监督与Archgos有关的交易。

瑞信周四表示，将考虑减少使用联席领导和多重领导职位。

报告一再列举了银行未能采取行动的警告信号。

2020年9月，一位信用风险经理向他的主管提出了对这些交易的担忧。报告说，一个监督委员会在当月的一次会议上审查了这些问题，但没有采取计划中的行动。

2021年初，信用风险经理下调了Archgos的内部信用评级，理由是该公司“业绩波动性高、投资组合集中、杠杆使用增加”。根据该报告，根据Archgos自己的估计，清算其投资组合需要两周到一个月的时间，这是一段危险而漫长的时间。

信贷风险管理人员讨论了要求Archgos提供更多保证金，估计该公司还需要再提供大约10亿美元，但最终没有提出要求。

今年3月，客户监管委员会再次讨论了Archgos的问题，就头寸规模而言，该公司是当时大宗经纪部门最大的客户。该委员会决定，在未来几周内，Archgos将转入动态保证金制度，如果不这样，瑞士信贷将要求追加保证金。

报告称，动态保证金将更多实时数据(如市场波动和头寸集中程度)纳入保证金计算，这将使交易更加安全。3月中旬，瑞士信贷估计，Archgos将不得不追加14亿美元的保证金。其告诉Archgos，希望在下周实施新系统。

然而，Archgos取消了讨论这一措施的电话会议，并开始要求收回在银行的保证金，因为它所投资的股票价值飙升，其中包括维亚康姆CBS和迪士尼。3月11日至19日期间，瑞信做出了一个重大决定，向Archgos返还了24亿美元保证金。

3月23日，瑞信对Archgos的总敞口已增至270亿美元。

该银行在发布针对Archgos事件报告的同时，还发布了第二季度收益报告。该报告逊于分析师的预期，与其他欧洲银行的强劲表现形成鲜明对比。该行报告称，亚洲客户的资金外流达数十亿美元，该行将其主要归因于“主动降低风险”，以切断或减少与一些客户的联系。

这份报告是由瑞士信贷董事会的一个特别委员会委托撰写的，该委员会成员包括曾长期担任银行高管的理查德·麦丁斯(Richard Meddings)和摩根大通前高管布莱斯·马斯特斯(Brythe Masters)。Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison LLP律师事务所的主席布拉德·卡普负责监督调查。