据彭博社报道，世界第二大经济体的股市正在暴跌，可能会由此带来连锁反应。

这不太可能是仅限于中国的一个局部暴跌。人们最担心的是中国股市会重演2015年夏季的暴跌，当时中国股市下跌了45%。

2016年初和2018年出现了进一步的大规模抛售。对新兴市场的连锁反应是，2015年下半年至2016年初，平均信用利差上升了四分之一，摩根士丹利资本国际新兴市场ETF下跌超过25%。中国最近一次的股市暴跌可能会牵连全世界。

上周末，中国对营利性教育机构的打击，只是其整顿范围更广的中国科技企业的一部分。打击教育行业有可能只是监管的开始，而不是结束。这也成为全球投资者评估中国及与中国相关资产的一个重要转折点。高盛集团和摩根大通不会是唯一对中国股市持谨慎态度的公司。

快速抛出才是关键所在。因此，我们现在正在经历ATM效应：大盘流动股票被首先抛售。因此，腾讯控股、阿里巴巴集团和百度等中国科技巨头股价下跌。但所有人都在重新寻找投资目标，成交量较低股票的流动性正越来越弱。事实上，中国内地投资者抛售在香港上市的股票数额明显增加。国内股票融资融券交易比例也在迅速攀升，逼近2015年的高点。这是一场不稳定的市场调整。

中国股价暴跌不仅仅只影响中国国内。目前，中国股价暴跌所带来的重大影响远远超出了附近的亚洲经济体。在欧洲，德国、荷兰和意大利等出口驱动型经济体，对中国治理模式的变化和人民币兑欧元走软最为敏感。拉美和非洲也越来越依赖中国的直接投资和贸易。

周二（当地时间7月27日），受中国影响的货币，如新西兰元和南非兰特，明显走软，并可能迅速演变成新兴市场货币的崩溃。如果人民币兑美元开始大幅贬值，那么真正的问题就来了。对大多数发展中经济体的货币来说，美元走强一直是个难题，但重要货币的突然变化，可能会带来许多问题。

与此同时，由于需要额外的风险补偿，通过债券或股票向中国相关实体放贷的成本可能会上升，因此人民币贬值带来的影响会更大。

中国不太可能在短期内稳定恐慌抛售。拜登政府还在谈论限制美国基金投资中国内地或中国香港股市，市场也不会就此平静下来。在经济一体化中，有相当大的对冲基金和实际资金敞口。因此，预计一些杠杆基金到今年7月底的表现将非常糟糕。

当然，这可能是过渡性的。即便如此，国际投资者和政府也应该敲响警钟，认识到中国的巨大扩张所带来的影响。