Xie Yu在《华尔街日报》发表文章，虽然目前中国的共同基金依然有相当大的增长空间，但是蚂蚁金服的余额宝迫于中国监管机构的整改命令，已经缩减至2016年的水平，在蚂蚁金服计划在美国上市之前，这个基金管理着超过1800亿美元的资产，而如今的规模只有1200亿美元。

在中国监管机构的压力下，蚂蚁金服旗下备受欢迎的货币市场基金的资产降至多年来的最低水平，这家公司被迫退出了这个繁荣发展的行业。

周三公布的第二季度数据显示，截至6月底，天弘余额宝货币市场基金的资产规模为1204亿美元，比三个月前下降20%，达到2016年底以来的最低水平。

去年秋天，在中国监管机构迫使蚂蚁金服取消大规模的首次公开募股之前，这个巨型基金管理的资产超过1800亿美元。

马云的蚂蚁金服是天弘资产管理公司的大股东，这家公司负责管理余额宝这个成立了八年的共同基金。基金的名字意为“剩余的财富”，并在蚂蚁金服无处不在的支付宝应用上销售。

2020年底，接近一半的中国人在余额宝上进行投资，许多人将数字钱包中的钱存在这个货币市场基金中，以便在消费前获得收入。

在2018年初的高峰期，余额宝基金管理的资产总额为1.69万亿元人民币，按目前汇率计算相当于2606亿美元，是世界上同类投资工具中规模最大的。过去，它通过购买银行存单和其他高收益产品，产生远远超过中国银行存款利率的回报。

余额宝的快速增长和庞大的规模引起了监管部门的注意，导致蚂蚁金服设置了投资上限，并向竞争对手的产品开放了余额宝投资平台。

如今，这个巨大的基金开始萎缩，投资者纷纷涌向其他基金，这些上限随后被取消了。

最近，余额宝基金又面临新的压力。今年4月，作为对蚂蚁金服五点整改的一部分，中国金融监管机构命令蚂蚁金服进一步减少旗舰基金的管理资产。

知情人士表示，这只服务于数亿小投资者的基金需要进一步缩减规模，以避免对金融系统构成风险，但他们没有明确说明什么样的规模才是适当的。知情人士说，为了贯彻4月份的政府命令，余额宝没有再追求更好的收益率，也没有向投资者进行积极的宣传。

其中一位人士说，人们担心的一个问题是，蚂蚁金服可能因更大规模的重组而被削弱，如果蚂蚁金服遇到麻烦，可能会通过余额宝基金蔓延到金融市场。这位知情人士表示，早先要求缩减基金规模的压力已在2019年初停止。

余额宝基金经理在周三发布的第二季度报告所附的简短评论中表示，鉴于金融系统流动性充裕，以及中国的审慎货币政策，中国的利率一直处于小幅下降的趋势。他们补充说，中国经济一直处于复苏趋势，但这种势头在第二季度有所放缓。

天弘没有详细说明基金资产大幅缩水的原因。截至6月底，这个货币市场基金的七天年化收益率为2.093%，略低于同一平台上销售的一些竞争对手的基金。第二季度，天弘的净回报率为0.5255%，扣除费用后的利润为45亿元。

根据金融数据提供商Wind的数据，截至7月20日，除了蚂蚁金服的旗舰基金，余额宝平台上有28只由其他资产管理公司监管的货币市场基金，管理总额为1.7万亿元。知情人士称，这些基金还没有被告知要缩减规模，其中一些基金也通过别的销售渠道销售。

摩根资产管理公司国际全球流动性组合基金管理主管艾丹·谢夫林表示，基金规模越大，一旦遇到问题，可能就会越麻烦。他说，与电子钱包挂钩的基金投资者人数非常多。他说：“因此，如果发生任何事情，这将是非常令人担忧的。”

虽然蚂蚁金服帮助中国共同基金行业进入主流市场，但蚂蚁金服在共同基金行业快速增长之际，依然处于不利地位。

经历了股票基金的繁荣之后，货币市场基金最近再次受到关注，因为投资者试图避开动荡的股价，纷纷涌向更安全的投资。根据最新的官方数据，截至5月底，货币市场共同基金的总体资产增加到创纪录的1.49万亿美元，比一年前增长了14%。自疫情爆发以来，中国家庭也变得更加注重储蓄。

惠誉评级公司（Fitch Ratings）的分析师黄利（音译）说：“中国的共同基金有进一步增长的潜力。”她说，与经济规模相比，这一行业的资产仍然落后于美国和欧洲的市场。她表示，加强监管，减少个别主要基金供应商的集中度，将有利于市场的发展。

货币市场基金主要投资于银行发行的存款单，以及其他短期债务。它们占中国整个共同基金行业的近42%，比美国和其他市场的比例高得多。

这些基金在中国提供比发达市场更有吸引力的收益率，部分原因是基准利率较高。截至7月20日，在Wind追踪的688只货币市场基金中，平均七天年化收益率为2.09%。与此同时，包括蚂蚁金服和腾讯在内的科技公司，使得通过电子钱包购买和出售货币市场基金变得更加容易。

北京22岁的大学生刘梅（音）说，她和许多同学在疫情爆发后更愿意把钱存入货币市场基金，因为他们财务不安全感更强了。

刘梅说，她每月将父母给她的零花钱（通常是几百美元），通过她的余额宝账户投资于货币市场基金。她说，每当她需要钱花的时候就会从那里取钱。