据路透社报道，美国债务上限将于7月底重新生效，这给财政部带来了在最后期限前减少现金余额的压力。这意味着向本已流动性充沛的金融体系注入更多现金，可能会压低短期利率，并造成货币市场的过度扭曲。

周三（当地时间6月30日），创历史新高的近1万亿美元（约6.47万亿人民币）现金涌入美联储的逆回购工具（RRP）。

周四和周五，逆回购成交量分别从高点回落至7426亿美元和7315亿美元。

这创纪录的成交量始于美联储上个月对其管理的利率进行的技术性调整，将支付给银行的美联储超额准备金（IOER）利率从0.10%提高到0.15%，并将支付给逆回购的利率从零提高到0.05%。

美联储在2013年推出了逆回购计划，以吸收回购市场上的额外资金，为其政策利率（即有效联邦基金利率）设定一个严格的下限，目前的目标利率范围为0%-0.25%。合格的交易对手向美联储提供现金，以换取隔夜国债抵押品。

那么，现金激增与债务上限之间的联系是什么？

由于美联储购买资产作为量化宽松政策的一部分，以及美国财政部为应对疫情为经济提供财政支持，市场面临着银行系统现金过剩的问题。

美国财政部需要在7月31日两年期债务上限暂停到期前，将存放在美联储的财政部一般账户（TGA）现金余额降至4500亿美元的目标值。Wrightson ICAP的数据显示，截至6月29日，财政部的现金余额为7110亿美元。

TGA的减少增加了银行系统的储备金，这些储备金现在已经流入了RRP市场。

RRP上调利率可能会降低货币市场基金对美国国库券的需求，因为美国国库券的利率被定在低位。例如，美国3个月期国库券的利率目前徘徊在0.05%以下。

瑞士信贷短期利率策略全球主管佐尔坦•鲍兹表示，从国库券到RRPs的转换不会很快发生，因为国库券目前的价格低于市场价，这意味着它们只能赔钱出售。

他说：“但这种转换会发生的。”

投资者还在关注，银行因RRP机制而可能损失的准备金和存款数量，是否会大到足以扰乱利率市场动态。

Wrightson首席经济学家卢•克兰德尔认为，银行资金外流目前还不造成任何问题。

他说，如果银行担心货币市场基金在RRP机制中可以获得0.05%的收益，因此可能会出现资金过度外流，那么它们可以按照这个利率来留住存款。

（今日汇率参考：1美元=6.47人民币）