经济学人的文章分析了这次外国资管公司进入中国市场的不同之处。

张坤是中国基金管理界的巨星。他的名字经常成为头条新闻，整篇文章都是关于他的投资电话。投资者争相进入他的基金，据报道，其中一只基金自8年前推出以来的回报率达到了700%。他是越来越多的经理人中的一员，他们的曝光比雇用他们的公司更多。

国有投资集团易方达雇用了张这样的人，几乎不需要做广告。

现在，许多外国公司希望进入中国的资产管理行业，与张勇及其同行一较高下。上个月，华尔街银行高盛宣布与中国资产规模最大的商业银行中国工商银行成立财富管理合资公司，美国资产管理巨头贝莱德将与中国建设银行(CCB)联手，一家法国公司Amundi与中国银行合作，英国投资集团施罗德与中国交通银行合作。今年3月，摩根大通资产管理公司表示，将收购中国招商银行财富业务10%的股份。

全球近20家投资者正在设立基金管理公司，其他公司则推出私人证券基金。

胜利者的奖励，将是有机会获得价值120万亿元人民币的巨额资金中的部分，其中包括从普通储户到超级富豪对共同基金、信托、财富和其他资产管理产品的投资。咨询公司Oliver Wyman估计，随着越来越多的人愿意把钱交给基金经理，而不是自己选择股票投资或购买房产，到2030年，可投资资产的数额将会更高，达到约70万亿美元。相比之下，普华永道估计，去年北美的这一数字为59万亿美元。

但外国投资者进军中国金融市场其它领域的努力收效甚微。这一次会有所不同吗?

对中国监管机构来说，这些新项目是一项高风险的实验，旨在改变储户对投资的看法。多年来，散户投资者将现金投入国有银行出售和支持的类似存款的投资产品。这类产品的本金被认为是有担保的，但银行却将资金投向高风险借款人，如小型房地产开发商或煤矿企业。到2016年，银行的财富管理部门监管着大约13%的银行总资产。但是监管机构采取了严厉措施，不再愿意让国家代表普通储户承担迅速加剧的风险。

有保证的产品已被禁止。与此同时，银行的财富资产被剥离成新的子公司。这些银行必须逐步减少旧的类似存款的产品，并根据资产净值设计新的产品。投资银行中金公司估计，到2020年，这些新部门管理的资产将达到26万亿元。正是在这些情况下，外国投资者被邀请建立合资企业。

这通呼吁听起来很熟悉。几代人以来，外国金融家一直在敲中国的门，他们关注着从零售银行到证券等行业的每个角落。1995年，中国建设银行和另一家华尔街银行摩根士丹利成立了中金公司，2004年，高盛获准成立第一家外国合资证券公司。

但是，当你回顾过去20年的时候，你会发现，这些发展似乎并不引人注目，回报也很微薄。

这在很大程度上是因为中国只有在本土企业规模足够大、能够抵御竞争时才会对外开放。一些外国零售银行推出了雄心勃勃的扩张计划，但后来被国内银行巨头广泛的分行网络击败，退出了市场。合资证券公司花了十多年时间才将多数控股权移交给外国投资者。Visa和万事达等支付公司一直被拒之于市场之外，直到移动支付占据主导地位，竞争变得毫无意义。

出于几个原因，财富管理的机会这次可能会有所不同。首先，外资企业并没有进入一个竞争激烈的成熟市场。监管机构的全面改革意味着，它们实际上正在进入中国这个可能成为全球最大零售财富市场的早期阶段。

这一点在今天提供的金融产品中很明显。过去三年，中国的共同基金业以惊人的速度增长。许多公司已经监管了1万亿元的资产，货币市场基金无处不在。但产品设计仍处于起步阶段，预计跨国公司将把它提高到一个新的水平。高盛的Tuan Lam表示，他的团队将提供量化产品，如算法和基于因素的策略，以及跨境和另类资产投资。他指出，“目前中国还没有这种产品。”

合资企业的另一个好处是它们与中国最大的金融公司有联系。在财富管理的第一个时代，这些银行及其数万家分支机构是关键的中介机构，专家们表示，下一个时代可能也会由他们来决定。他们的财富管理子公司拥有庞大的投资组合和大量的客户。建行拥有14,700多家分支机构，去年管理了2.2万亿元的理财产品，吸引了超过440万的新投资和理财客户。

贝莱德的Susan Chan表示，能接触到大量客户是“与中国最大银行之一合作的一个好处”。

然而，成功将取决于外国人建立和推销自己的能力。

高盛和贝莱德凭借其规模在中国获得了一定的知名度，相比之下，东方汇理（Amundi）和施罗德（Schroders）在中国的金融界之外并不为人所知。

与本土银行合作也有一些缺点。银行分行的潜在客户将获得一套产品，其中包括由合资企业设计和品牌的产品，也包括由银行单独设计的产品。在线的合资产品可能会出现在智能手机应用程序的商品化产品清单上。因此，外资银行必须确保向客户充分宣传自己的产品，考虑到数以万计的银行客户关系经理将负责销售，这绝非易事。

贝恩咨询公司的Philip Leung表示，这是可以做到的，但必须在员工培训方面进行大量投资。

另一个问题是与张勇这样的超级明星竞争，后者经常为大型共同基金管理资金。

中国的财经新闻充斥着关于明星经理人业绩的报道。许多散户投资者基于这些信息做出决定。曾在两家中外金融企业工作过的高管法布里斯•马拉瓦尔(Fabrice Maraval)指出，很少有客户对基金的风险控制感兴趣。相反，他们会问，“你在顶级基金经理名单上的排名是多少?”

几家合资企业的高管对聘请明星基金营销人员的想法感到愤怒。其中一人表示，“这不是我们的文化。”相反，他们必须通过稳健的业绩和审慎的风险控制，慢慢地与客户建立信任。东方汇理的 Zhong Xiaofeng将其集团在中国的营销战略描述为“长期努力”。

如果外国人想要和这些明星们一较高下，那就必须如此。