市场不好，各种ETF似乎是在抛售之中，彭博社作者Shuli Ren分析了人称木头姐的凯西 · 伍德和其他被动型指数基金的区别。

我们都想投资未来。

但是，为了获得最佳回报，我们是选择专业的选股者，还是购买追踪绿色科技和清洁能源等创新领域的被动式指数基金?

赌局仍在继续，主动型基金和被动型基金在争夺投资者方面几乎不分上下。伯恩斯坦研究公司汇编的数据显示，今年约有700亿美元流入了主动ESG，而被动ESG净流入540亿美元。在更广范围的股票基金领域，被动基金管理的总资产早在2019年就超过了主动基金。

ESG是责任投资中的专有名词，是三个英文单词首字母的缩写，即环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）。

所有这些高高在上的主题基金，无论是主动型还是被动型，最近都因为市场低迷而被抛售。被动管理的iShares全球清洁能源ETF (iShares Global Clean Energy ETF)较峰值下跌了三分之一以上，木头姐(Cathie Wood)的旗舰产品方舟创新ETF (ARK Innovation ETF)也是如此。

但是木头姐正在努力。她在最近接受CNBC采访时表示，自己并不为最近的基金缩水感到不安，她声称“喜欢这种安排”。

“除了价格，什么都没变。”她说，最近的抛售只会给她的投资者带来更高的回报。她感到“满意”。

为了说明为什么像Wood这样的积极管理者仍然有价值，让我们换一种方式来看待当前的情况。

在这些拯救地球的独角兽公司中，上市的太少了。在指数提供商弄清楚绿色科技或ESG的真正含义之前，追踪主题指数的被动型基金每月的表现可能会大不相同。

例如，规模54亿美元的iShares清洁能源ETF持有超过80只股票。三个月前，这只被动型ETF只有大约30只股票。我们知道指数提供者为什么选择这些股票吗？或者，随着清洁能源名单的扩大，以迎合更广泛的投资者群体，清洁能源的定义是否有任何妥协?

标准普尔道琼斯指数公司是iShares ETF追踪的基础指数的提供者，受到了人们的抨击，这些人希望在组建高度集中的投资组合时能更顺利地进行。因此，它在4月份进行了一次重大改造，将其股票数量大幅扩大到100只之多。从积极的方面来看，这一变化可以抑制ETF的波动。据彭博情报公司分析师阿德琳·迪亚布称，这个指数16%的权重，将从小盘股转移到市值超过500亿美元的大公司。

但是一些根本的东西改变了。

ESG基金目前持有最多的不是创新型初创企业，而是NextEra Energy和Xcel Energy等美国公用事业巨头。根据标普自己的说法，这两家公司只有“适度的清洁能源业务”。

诚然，投资组合的不平衡程度有所减轻，公司规模更大，现金流更高，估值更低，也更稳定。但这几乎就像是iShares ETF重生为一只全新的基金。我们必须抛弃它所有的历史收益和风险特征。

相比之下，作为一名积极的经理人，木头姐并不受制于指数提供商的任何哲学转变。她也不缺乏信念。今年3月，她与标准普尔的做法相反，取消了基金资产可以投资于一只股票的30%的上限。

她不怕集中的风险。

诚然，如果一个投资组合不是由少数几只股票组成，那么这个投资组合不太容易出现剧烈的价格波动。但如果没有那么多创新或清洁技术的股票呢？

为了减少投资组合的波动性，标普淡化了清洁能源的含义，变得不那么纯粹了。

再看看资金流动。

去年12月和今年1月，投资者向iShares全球清洁能源ETF投入了26亿美元，但在基金业绩见顶的那一刻，投资者很快就失去了兴趣。这似乎表明，这只ETF受到了追涨者的推动。与此同时，伍德的旗舰基金在2月份达到高点后，继续有资金流入。

投资者都在购买她的选股技巧。

木头姐的旗舰ETF在2月份见顶后，投资者继续投入资金。他们对被动型安硕全球清洁能源交易所交易基金(iShares Global Clean Energy ETF)就没有这样做。

随着通货膨胀率的上升，木头姐挑选的一些股票对那些紧张不安的投资者来说并不容易。她预计，到2025年，特斯拉的目标股价将达到3,000美元，目前股价略低于600美元。

尽管如此，在一个缺乏足够上市股票或行业标准的新生市场，现在谈论被动投资还为时过早。木头姐是一位积极主动的经理人，她的信念是有价值的。