Lu Wang和Vildana Hajric为彭博社撰文，分析了比特币最近下跌背后各方的意见，怀疑者对比特币的一切保持质疑，而支持者认为这样的波动不过是正常现象。

是的，你在一个月前的价格顶部持有比特币，这让你赚了一大笔钱。即使是像这次这样的大跌，它可能也会让你付出代价。

随着加密货币周三下挫多达31%，人们可能会问，随着时间的推移，这到底是不是一项好的投资？尽管突如其来的暴跌很可怕，但收益是如此巨大，即使经过风险的调整，比特币也比其他主要资产做得更好。

不妨考虑一下自去年9月底以来的变化轨迹，当时比特币开始了火箭般的上升。在这段时间里产生了255%的回报，这种涨势很少有其他投资可以比拟。与此同时，它的价格波动也几乎是无与伦比的——在其中11个独立的交易日中至少损失了10%。

但是，任何忍受了这种波动的人都在收获一种好处。如果根据每日波动率进行调整，比特币自9月以来的回报率是标准普尔500指数的两倍多，并轻松超过了国债的亏损。大宗商品在这段时间的表现也更差。

前线金融(FRNT Financial)的首席执行官和联合创始人斯蒂芬·奥莱特说：“尽管有波动，但比特币的回报已经超过了它，我们谈论的是比特币有史以来最伟大的牛市。”

当然，如果你看着从头到尾超过40%的损失，这种做法如果真是一种防御的话，那也是一种很弱的防御。

牛市人士吹捧其用于对抗通货膨胀的多样化尝试 ，而怀疑论者则质疑从其能源使用到监管风险的一切。这是一窥比特币死忠持有者人群心理的机会，尽管有像周三这样频繁的爆仓，她/他们一直在涌入这种资产。

在特斯拉首席执行官马斯克(Elon Musk)在推特上称该公司拥有 “钻石之手”，并用表情符号拼出这句话后，截至纽约时间5月19日上午12:12，比特币的跌幅缩小到15%。

自2010年以来，从一个更广的角度来看，比特币的风险调整回报率，和其他资产相比，表现类似。在各种时间段——2020年开始或2015年——都是如此，从这些时间段的走势，可以预测到了它最近的涨势。如果使用2017年作为起点，这种推论就会不成立，当时比特币从高峰到低谷下跌了80%。

风险调整回报的计算方法是用总回报除以波动率，或每日价格变化的程度。这个措施不是年化的，而是为了显示每单位风险的表现。

尽管如此，MAI资本管理公司(MAI Capital Management)的首席股票策略师克里斯·格里桑蒂表示，很难确定比特币是否真的是一种卓越的投资。

格里桑蒂说：“与商品、股票比较时，会发现你对其他商品有超过一个世纪的数据，而对比特币没有。对于比特币而言，还没有像其他资产类别那样有足够的不同投资环境。”

最近几个月，随着长期以来对加密货币领域犹豫不决的更多传统公司对加密货币的热衷，人们对数字资产的兴趣已经回升。但其他许多人由于其高度的波动性而不愿意接受这种资产。

BTIG首席股票和衍生品策略师朱利安·伊曼纽尔在彭博电视上说：“听着，人们不理解的是数字资产的新特性。你必须明白，随着这项技术的发展，它确实和其他东西一样与技术有关，将会有巨大的波动。”