据巴伦周刊报道，部分投资者认为，比特币是一种黄金类资产替代品，具有储备价值，拥有抵御通货膨胀和货币超发的能力。然而目前市场趋势却是，资金正在流出比特币市场，黄金依旧是投资者心中的最佳避险资产。

斯坦利·德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)等一些大型对冲基金经理相信上述观点并买入了比特币，在上个月将其价格推到6万美元（约合38万人民币）以上。虽然德鲁肯米勒和其他人说，比特币不能完全取代黄金，但一些分析人士发现，它一直在抢黄金的风头。

但市场趋势可能正在转变，至少在短期内是这样。根据摩根大通策略师尼古拉斯·潘尼吉佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）的分析，投资者已经将抛弃了比特币期货及基金，转而加注黄金。他写道，与前两个季度相比，情况发生了变化。

他写道：“比特币行情继续恶化，并且机构投资者在持续减持。”

就在比特币突破64,000美元（约合41.1万人民币）的新高之后，持续四周的机构资金流入流量在4月底首次出现负值。目前还不清楚为什么机构开始撤资，但显然在过去一个月里资金在逃离。最近，比特币价格一直徘徊在43,000美元（约合27.6万人民币）左右。

潘尼吉佐格鲁写道：“也许机构投资者正在逃离比特币市场，因为他们看到比特币前两个季度的涨势已经到头，因此寻求传统黄金的稳定性，避免数字黄金的快速下跌风险。或者他们认为目前的比特币价格相对于黄金来说太高了，因此一改前两个季度的做法，即卖出比特币，买入黄金。”

还有一个问题是，币圈带货大神马斯克开始对比特币表示厌恶。

不仅仅是机构如此。潘尼吉佐格鲁还估计，零售业也不再继续看好比特币，预计美国移动支付巨头Square会减少比特币的购买量，这家电子支付公司目前支持用户使用比特币进行日常交易。

潘尼吉佐格鲁使用一种独特的方法对比特币进行估值——他称之为“波动率”。根据这个比率，他估计比特币的合理价格为35,000美元。如果比特币像黄金一样受投资者欢迎，它可能会上升到14万美元（约合89.9万人民币）。但他并不指望价格很快就能达到这个高位。

他写道：“14万美元这个价格是一个长期的理论目标，假设比特币的波动性与黄金的波动性趋于一致，而且投资者投资组合中的比特币配置与黄金的配置趋于一致。然而，短期内，在投资者心中比特币和黄金资产不可能划等号。”