巴伦周刊5月18日报道，在短短几个月的时间里，能源行业已从表现最差的板块转变为表现最佳的板块。它能跑赢大盘多久？哪些公司对投资者最有前途？

能源部门的严重困境始于2020年4月。全球基准的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格首次跌至负值。由于新冠疫情导致全球工业和流动性的瘫痪，导致供过于求，每桶油价从18美元暴跌至负37美元。

但随着疫苗的成功推出，放松了对新冠肺炎的限制，以及经济活动的重新启动，该行业在去年末恢复了活力，并在今年第一季度大幅飙升。

今年第一季度，许多大型石油公司自疫情爆发以来首次实现盈利。与此同时，投资者得到了丰厚的回报。截至上周，能源类股今年以来上涨了35%，而标准普尔500指数上涨了9.5%。

麦格理投资管理公司驻费城的首席投资长萨姆•哈尔伯特负责该公司的自然资源类股策略。他认为，在自然资源类股长期熊市背景下，近期的优异表现是一个周期性牛市。

哈尔伯特表示：“牛市可能持续两到三年，但围绕油气和能源转型仍存在一些长期问题，这些问题将影响该行业。”

能源行业甚至在疫情爆发前就已面临压力，随着从化石燃料向更环保选择的不可避免的转变日益迫近，投资者越来越不愿投入资金。

哈尔伯特说：“专注于页岩技术的能源公司缺乏资本流入，这是石油生产的一个障碍。投资者不愿意为页岩气融资，投资和产量都在减少，上周的产量是每天1100万桶，我们在2020年3月达到了每天1310万桶的峰值。”

该行业面临的压力不太可能缓解。事实上，在拜登总统的领导下，美国从依赖化石燃料向低碳替代能源的转变重新点燃了政治动力。拜登支持推动绿色替代能源的政策，并致力于让美国在2050年前实现100%的清洁能源经济和净零碳排放。

投资者对能源的兴趣一直在下降。1980年，该板块占该指数的近30%。到2019年，这一比例降至5.3%，至2.33%。

虽然从长远来看，能源行业显然会受到根本性变化的影响，但哈尔伯特表示：“在转型过程中，很多公司都能从中受益，他们正在改变做事的方式。它们正变得更加环保，或者将业务略微转向增长更快的地区，而市场正因此得到回报。”

一些最好的机会出现在那些不仅在经营方式上适应环境因素，而且在这个高度分散的行业中，足够健全、能够吞并较小企业的公司之中。

合并非常迅速：例如，2019年底，德克萨斯州米德兰的Parsley Energy收购了总部位于丹佛的Jagged Peak。此后，Parsley被德克萨斯州欧文的先锋自然资源公司收购，该公司于5月完成了对Midland的收购。

二叠纪盆地（Permian Basin）是整合热潮的中心地区，从西德克萨斯州到新墨西哥州东南部，面积为7.5万平方英里。几十年前就发现了丰富的石油储量，现在占美国石油产量的三分之一以上。就在两年前，二叠纪盆地取代了沙特阿拉伯的Ghawar油田，成为世界上最大的石油生产国。

麦格理高级副总裁兼投资组合经理杰弗里•金表示：“参与者太多了，很多人都拥有边际面积或正在开发的油田。”随着投资者资本的减少，许多规模较小的公司都在苦苦挣扎。

金在那些拥有可持续经营经验的公司中寻找机会，这些公司有能力收购规模较小的公司。他们受益于大宗商品价格走强和需求增加。

金表示：“他们不仅有能力发展和保持与标普500指数整体平均增长率相当的增长率，而且有能力向股东提供多余的现金，这个模式正在被验证，我们正在打第二局或第三局。”

在哈尔伯特和金的机构战略中，位于德克萨斯州普莱诺的Denbury是其少数几家专注于通过碳封存（即捕捉和存储二氧化碳的过程）生产负碳石油的小盘股公司之一。

金说：“随着人们越来越多地谈论碳封存，这就成了一个热门话题。很多工业公司不想处理储存碳的复杂性。我们认为，这是一个非常独特的、被低估的小盘股故事。”

另一家是位于圣安东尼奥的美国最大的独立炼油商Valero。

哈尔伯特说，“它拥有一流的资产和一流的管理团队，过去几年，他们在向股东返还资本方面做得非常好。”

该公司最近与达林达成了一项协议，后者处理肉类加工厂产生的废物以及餐馆和食品企业的剩油。Valero将这些废料转化为相当于乙醇的燃料。

哈尔伯特说：“它具有与乙醇相同的化学性质，但乙醇在使用方面有限制。在寒冷的天气里这很艰难，因为它会导致引擎堵塞，Valero的产品是一种低碳燃料，生产成本低。”

另一家值得注意的公司是大型石油服务公司斯伦贝谢（Schlumberger, SLB），总部位于休斯顿，但业务遍及全球。“它涉及到锂、碳封存和一些在能源转型中将非常重要的技术，”哈尔伯特说。

尽管能源转型领域有许多新进入者，但他们更倾向于与像斯伦贝谢这样拥有资产负债表和斯伦贝谢技术的公司合作。