彭博社报道娱乐商业的专栏作家塔拉·拉夏贝尔(Tara Lachapelle)撰文分析AT&T将华纳媒体部门与探索频道(Discovery Inc.)合并的爆炸性新闻。认为这是对于其过去建立流媒体帝国战略的调整，也是一个结束。

AT&T公司花了四年多的时间，努力解释收购时代华纳公司(Time Warner)并随后创建HBO Max的理由。这一大战略转变，使这家盈利能力极强的无线运营商进入了盈利能力极弱的流媒体世界。

似乎AT&T的论据并不足以说服自己，因为它现在似乎准备放弃这一计划。

据彭博新闻社周日报道，总部位于达拉斯的AT&T正在商谈将其华纳媒体部门（现在称为娱乐业务）与真人秀节目制作公司探索频道(Discovery Inc.)合并。这个爆炸新闻的背后，是AT&T首席执行官约翰·斯坦基(John Stankey)正出售其前任斯蒂芬森(Randall Stephenson)所收购的一系列媒体资产，以减少债务并将资源转向其5G无线网络。

AT&T的大部分债务负担来自于购买时代华纳以及DirecTV，后者是另一项正在剥离的资产。如果接下来进行华纳式的分离，AT&T今年将解除超过1700亿美元的交易，而其作为这些资产拥有者的短暂时间的表现乏善可陈。

在过去的十年里，AT&T的股票只上涨了2.6%，虽然凭借丰厚股息使其总回报率达到80%，但即使如此，也明显落后于标准普尔500(S&P 500)指数。

本月早些时候，我把探索频道作为流媒体领域最热门的收购目标，因为它有受欢迎的无剧本节目和成功的特许经营品牌。其中包括HGTV频道的 《房屋翻新》(Fixer Upper)、TLC频道的 《到美国结婚去》(90 Day Fiance)、探索频道的 《赤裸与恐惧》(Naked and Afraid) 和美食频道(Food Network)的 《大厨断头台》(Chopped)。

这使得该公司新推出的同名流媒体服务平台探索+(Discovery+)成为市场上很独特的产品，大多数其他公司都复制粘贴Netflix的战略，主要是在有剧本的内容上大做文章。而华纳传媒的资产包括HBO Max、HBO、华纳兄弟(工作室、CNN和Turner networks。

探索+和HBO Max打包，肯定会成为一个有吸引力的订阅计划，因为他们的节目中会包含从垃圾电视剧到《权力的游戏》级别的内容。从这个意义上说，这次合并比AT&T和时代华纳的合并要有意义得多。

但令人震惊的是，在几年前全力投入流媒体后不久，AT&T这么快就会退缩。目前还不清楚谁将管理合并后的实体——是50岁的前Hulu首席执行官杰森·基拉尔（Jason Kilar）——他现在领导华纳媒体和HBO Max，还是探索频道首席执行官大卫·扎斯拉夫(David Zaslav)？

注，根据最新的报道，扎斯拉夫将领导新公司。

本“剧”中的另一个人物是约翰·马龙(John Malone)。这位80岁的有线电视大亨和交易商对电视台有很大的投票权，并与61岁的扎斯拉夫紧密合作。他还以进行复杂交易而闻名，这些交易的结构是为了规避税务处罚，这也暗示了这次合并——分拆可能的运作方式。细节可能仍在变化中，《华尔街日报》报道了一个不太全面的资产组合，包括CNN、TNT和TBS有线电视频道。

无论如何，这笔交易将为AT&T的投资者结束一个一度迷人、后来发展又令人沮丧的篇章。

三年前，AT&T曾想创建一个生态系统，以培养对AT&T数据计划的忠诚度。但威视通讯和T-Mobile公司通过与迪士尼+和Netflix的联合促销活动，基本上实现了同样的目的，却不需要千亿美元的兼并。

当特朗普政府的司法部以反垄断为由，提起诉讼阻止与时代华纳的合并时，AT&T竭尽全力，奋力争取。当交易最终于2018年6月完成时，AT&T认为这是一项巨大的成就，因此授予斯坦基200万美元的 “完成合并奖金”，因为他推动了这项工作，他当时是AT&T的二号人物。

第二年，我写了一篇报道，质疑AT&T的好莱坞情节是否过于牵强。在那篇报道的采访中，斯坦基告诉我，AT&T需要在娱乐内容方面的规模化，以便能够与谷歌、亚马逊和苹果公司竞争，把这些科技巨头视为其主要竞争对手，这既说明了问题，也是不祥之兆。

不过，这也是他老板的愿景。斯蒂芬森领导AT&T长达13年，直到2020年6月，在疫情和流媒体战争开始时退出。当斯坦基掌舵时，公司的债务负担和对好莱坞的追求，已经开始让投资者感到不安。T-Mobile正在建立5G方面的优势，成为增长最快的运营商，也是最理想的频谱频率的所有者。威视通讯和T-Mobile正在谈论5G未来的可能性，而AT&T却不得不一直为一项并购交易辩护。

不过，在AT&T的最新收益公告中，情况似乎有所改善。随着DirecTV的退出，AT&T不再需要讨论正在失去的数百万卫星电视客户。第一季度，HBO Max和HBO在美国的订阅人数比奈飞还多。4月的那一天，AT&T的股票上涨了4%，达到四个月的高点，此后又上涨了3%。

但是，事情已经发生了。尽管股东们看到AT&T重回到电信供应商本源会松一口气，但在这个过程中浪费的金钱是难以接受的。对于华纳传媒的员工来说，这将更加艰难，因为她/他们已经经历了一次又一次的动荡，目标、所有者和领导者都在变化。

旧的时代华纳曾是美国历史上最有毒的合并案的一半：美国在线时代华纳公司(AOL Time Warner)。具有讽刺意味的是，美国在线目前的母公司威视通讯正在放弃这一资产，这是首席执行官纠正前任错误的另一个案例。而现在AT&T正在抛弃时代华纳。

这些都给人上了一课，如何建设商业帝国一直是在商学院教科书中的热门研究内容，现在可以在课程中加入AT&T和时代华纳的内容了。