据市场观察报道，通货膨胀以及美国利率上升和美元走强的可能性，再加上中国信贷周期的放缓，可能会给广大新兴市场带来麻烦。

尽管大宗商品价格上涨有助于资源丰富的新兴市场，但最近几个月，该资产类别已经落后于全球市场，原因是投资者将关注点转向了其它地方。例如，全球经济复苏前景的动荡、中国的反垄断措施以及印度疫情暴发后的封锁破坏了复苏前景。iShares MSCI新兴市场交易所交易基金（EEM）在过去三个月中下跌了8.4%，而标普500指数的涨幅约为4%。

这些市场的压力可能会持续到今年。在汇丰银行几周前发布的最新的新兴市场情绪调查中，34%的投资者表示他们看好未来三个月的新兴市场前景，而在今年年初，这一比例为73%。

上周美国就业数据的最新通胀迹象暗示了可能的工资压力，本周的消费者价格指数数据则进一步加剧了人们的担忧。供应链的中断也在全球范围内增加了通货膨胀的压力，国际金融协会（Institute of International Finance）的首席经济学家罗宾·布鲁克斯（Robin Brooks）表示，这些压力可能不仅仅是过渡性的。他在一份说明中说，供应商的交货时间几乎和2011年福岛事件后的日本一样紧张，而这正反映在美国以外的价格上。

这使试图应对疫情对其经济影响的新兴市场央行的情况进一步复杂化。通货膨胀压力和更高的美国利率可能会使他们要做的努力复杂化，而不是通过削减利率来帮助他们的经济。

在过去，通货膨胀一直是新兴市场的破坏者，部分原因是这些新兴市场们容易受到美国利率走向的影响。2013年的“缩减恐慌”便是例证，当时有迹象表明美联储可能比预期更早地放松美国债券购买，因而引发了新兴市场的资本外流。更高的利率也威胁到了较弱的新兴市场的财政状况，并使风险较高的投资对投资者的吸引力降低，如成长股或新兴市场。

更多的压力来自中国：数据显示，4月份中国的银行贷款和信贷的收缩幅度超过预期，这表明随着经济从疫情中恢复，中国政府正在逐步减少刺激措施。

经济研究咨询公司凯投宏观（Capital Economics）在给客户的一份说明中说，信贷放缓的速度比他们预期的要快，如果这种情况持续到今年，可能会在未来几个季度阻碍中国经济。

独立研究机构BCA的分析师在另一份说明中表示，由于通常滞后于信贷周期6-9个月，中国经济可能在夏季开始放缓。这使得BCA首席新兴市场策略师亚瑟·布吉安（Arthur Budghian）认为新兴市场的前景“很麻烦”，这也是他建议减持该组股票的原因。

不过，在新兴市场中也有一些金属和谷物商品价格上涨的明显受益者，这其中包括巴西、智利、南非和印度尼西亚的公司。Vontobel Quality Growth公司的新兴市场经理布莱恩·班德斯玛（Brian Bandsma）表示，受益的可能是印度尼西亚的银行，如中亚银行（Bank Central Asia）或印尼人民银行（Bank Rakyat Indonesia），因为该国的经济受益于大宗商品需求，而利率上升可能有助于净息差。