据路透社消息，美国股市弥漫着通胀担忧情绪，股票出现集体大跌，迫使投资者考虑在通货膨胀可能升温的环境中，哪些股票能够更好地坚持下去。

周三（5月12日），关于通货膨胀的讨论越来越多，因为数据显示美国4月份的消费者价格指数增幅为近12年来最大。

价格和成本的上升会抑制消费者需求和企业利润率。它们还可能迫使美联储收紧银根，这反过来可能影响经济增长和股票估值。

美国财务咨询公司Truist Advisory Services的首席市场策略师基思·勒纳（Keith Lerner）说：“公司和市场有一些通胀是健康的。目前市场处于最佳状态，只不过稍微有点过热。”

瑞银股票策略师的研究发现，当10年期美国通货膨胀保值国债（Treasury Inflation-Protected Securities，TIPS）的损益平衡通货膨胀率（一种基于市场的通胀衡量标准）超过2.5%时，标普500指数开始向通胀预期的相反方向发展。根据路孚特（Refinitiv）的数据，在上周该利率自2013年来首次超过该水平。

下面是在通胀预期上升阶段需要关注的一组数据。

再通胀与通货膨胀：对新冠疫情持反弹预期的投资者已经进入周期性行业，预计在“再通胀”环境下利润将回升。

今年，随着较长期的国债收益率攀升，金融股大涨。但如果美联储提高短期利率以应对通货膨胀，这可能会拉平收益率曲线，因此“银行间借贷利差缩小，导致净息差受到挤压”，经济分析公司博程研究公司（BCA Research）称。

法国外贸银行旗下资产管理公司Natixis Investment Managers的投资组合经理杰克·贾纳西维奇（Jack Janasiewicz）说：“是否盈利取决于你想把通胀预期提高到什么程度，金融业才会受益，然后在某些时候它们就不会了。”

工业股，另一个表现出色的周期性行业。BCA称其“位于经济价值链的中间，因此（有）抵抗通胀成本增加的能力”。

该公司在一份说明中说：“在进入通胀高峰的早期，将标普工业指数保持在超额篮子里，但在通胀持续的情况下，不要停留过久。”

与商品挂钩的股票：另外两个周期性行业，即材料和能源，抵御通货膨胀的能力更强。它们与商品和原材料的价格联系更紧密，其中许多商品和原材料的价格最近都达到了新的高度。

本月到目前为止，黄金、铜和钢铁ETFs已经攀升了7%至9%，标普500指数的材料板块上涨了约3%，而标普500指数则下跌了近3%。

不过，商品价格还有多大的运行空间还有待观察，如果价格下行，与这些商品相关的股票可能会回落。

定价能力：高通胀环境将增加公司的成本，因此投资者将寻找那些能够通过提高价格转嫁这些成本的公司。

瑞银认为，具有强大相对定价能力的公司包括动视暴雪、可口可乐和爱芙趣（Abercrombie & Fitch）。

广义上讲，一些策略师认为，消费类公司有相对较好的成本转嫁能力。

投资公司JonesTrading的首席市场策略师迈克尔·奥罗克（Michael O’Rourke）在最近的一份报告中说：“投资的前提是，消费品的必要性意味着它们的需求不具有弹性，在通货膨胀周期中存在涨价空间。”

这一前提是否得到证实将受到密切关注。例如，宝洁公司（Procter & Gamble Co）上个月表示，它将提高美国某些产品的价格，以抵消成本上升。

科技股下跌：本周科技股表现不佳，一些投资者指出，通胀担忧导致了这种疲软。

在消费者价格数据公布后，10年期美国国债的收益率上升到大约一个月以来的最高水平。这种较高的收益率对科技股和其他增长型股票的估值构成压力，这些股票的未来现金流是以较高的利率折现的。

资产管理公司Cresset Capital Management的首席投资官杰克·阿布林（Jack Ablin）说：“科技股的疲软不是因为通货膨胀本身，而是受通货膨胀及其对利率的影响。这只是让科技投资者变得有些敏感，因为利率降低和估值扩张使科技股失去上升动力。”