据日经新闻社报道，一些人认为日本新投资规则具有局限性，腾讯对无线运营商乐天（Rakuten）的投资体现了这一点。这些新规则旨在确保此类交易在国家安全方面得到审查。

日本修改了《外汇及对外贸易法》（Foreign Exchange and Foreign Trade Act），以加强监管进入关键行业的外国投资。以中国为主要推动力，修订后的法律于去年5月生效，它将需要事先筛查的最低持股比例从10%降低到1%。

然而，今年3月，腾讯子公司公布的股票中含乐天3.65%的股份，这没有经过事先筛查，而它本应成为新规则的试用案例。

一位日本政府消息人士说：“中国资本如此小题大做地注入一家关键日本企业，令人震惊。”

腾讯对乐天的投资引起了美国的注意。公告发布后不久，美国驻东京大使馆就根据外国投资规则，就如何根据规则处理这一交易，向日本国家安全保障局以及财政、通信和商务部询问。

最终，作为2423亿日元（约合145.50亿人民币）募资的一部分，腾讯子公司意像架构投资有限公司（Image Frame Investment）购买的657亿日元（约合39.45亿人民币）股份没有受到审查。

该法规定，对不允许获得非公开技术的投资等情况，可以给予豁免。符合附加条件的投资则可免于事先通知，如没有董事会代表。

一项投资是否符合豁免标准，由投资者自行申报。腾讯坚持认为，这笔交易是一项纯粹的金融投资，可以免于事先通知。

日本政府消息人士表示：“关于这是一项纯金融投资，腾讯的解释并不完全清楚。”

这个插曲突显了对外商投资进行预审的难度。

在降低需事先筛查的最低持股门槛之余，日本政府将适用的投资对象名单扩大到了约2100家，其中大部分是上市公司。同时，还插入了大量豁免条款，以回应国际投资者对新规则会扰乱正常交易的担忧。

一位美国投资券商的消息人士说：“这些规定对于防止日本股市下跌是必要的。”但它也为真正构成威胁的投资者留下了进入的空间。

这与美国外国投资委员会（Committee on Foreign Investment in the United States，CFIUS）实行的监管规则形成了鲜明对比，该委员会汇聚了来自财政部、国防部和能源部的专家。如果外国投资者被认定构成了重大威胁，CFIUS有权在事后命令其出售收购的股票。

CFUIS还会在交易前进行非官方磋商。大多数外国企业在美国的投资超过一定限度，就需要与该委员会打交道。

日本虽然有办法在事后下令撤资，但其外商投资规则更倾向于事前筛查。人们认为其原因是政府不够强硬。

一位日本产业政策高级官员说：“美国地位特殊，便于采取强硬措施。”

谢尔曼—思特灵律师事务所（Shearman & Sterling）东京办公室律师池田正男（Masahisa Ikeda）表示，只加强对外国投资的量化规定会导致漏洞。

他表示：“采取措施应对威胁是有效的，比如CFIUS要求企业披露合同细节等。”

日本官员们表示，政府计划监督腾讯是否遵守豁免标准，以及乐天是否能保障敏感信息不被泄露。但目前还不清楚是否有足够的人手和其他资源用于监督。