据日本经济新闻社报道，在投资领域，受全球市场的流动性以及仍处于历史低位的利率影响，高风险资产最近成为首选投资，这引发了对另一次金融崩溃的担忧。

近日，纽约投资基金Archegos Capital Management倒闭，这表明了高风险资产交易的风险。据悉，该基金上个月拖欠高杠杆的保证金，从而引发了大规模的股票抛售。它的倒闭波及到世界各地的银行机构，造成了巨额损失。

3月29日，美国游轮运营商皇家加勒比海国际游轮（ Royal Caribbean Cruise ）发行的新债券也是如此。这笔交易的利率出乎很多人的意料。尽管标准普尔全球公司在2月份将该公司的信用评级下调至B级，但该债券的票面利率设定为5.5%，约为去年5月该公司发行债券时11.7%的高收益率的一半。

目前，越来越多来自世界各地的公司在出售次投资级债券，或者说评级低于BBB级的债券。今年前三个月，此类债券的发行量达到创纪录的2083亿美元（约合13640.9亿人民币）。据市场估计，目前尚未发行的垃圾债券总额已超过2万亿美元（约合13万亿人民币）。

风险债务增长的另一个迹象是担保债务凭证的供应量上升。这种金融工具将贷款汇集在一起，并将其重新包装成证券出售给投资者。2020年，未偿付的担保贷款凭证（CLO）金额达到6623亿美元（约合43372亿人民币），五年内增长了50%。

这种增长引起了人们的关注，因为CLO是担保债务凭证的一种，其本质上是将债券、贷款及其衍生品结构化为新债的集合，并将其出售。正是由于这类工具的扩张，诱发了2008年的全球金融危机。

在股票市场上，特殊目的收购公司（SPAC）的数量也在激增。这些上市的空壳公司就是为了寻找私人公司进行收购和上市。2016年至今年3月，SPAC共筹集了2179亿美元（约合14269.6亿人民币）。这一数字在半年内猛增140%。

一些亚洲股市热衷于加入SPAC热潮。新加坡交易所计划最早在今年年中就允许SPAC上市，香港和印尼市场也在考虑这一举措，希望吸引有前途的亚洲创业公司。

美国证券市场上，SPAC的使用和受欢迎程度空前高涨。对此，美国证券交易委员会的一位高级官员4月8日发表声明，强调该组织正在继续研究SPAC及其私人目标的申报和披露情况。

该声明试图让投资者放心。声明写道：“美国证券交易委员会的工作人员将继续对SPAC和私人目标的披露保持警惕，以便公众能够对这些交易做出明智的投资和投票决定”。

目前，越来越多的SPAC并未能到达他们此前设定的目标，因为SPAC的热潮推高了收购企业的成本。

此外，投资者也在扎堆地进入加密货币领域。作为一种替代性投资工具，加密货币正在迅速普及。在4月份，加密货币的市场价值首次突破2万亿美元，这一数字接近苹果公司的市值——该公司是世界上最有价值的公司。

自2008-2009年全球信贷危机以来，世界各地的银行业监管机构纷纷收紧法律，严密金融体系，防止再次崩盘。例如，美国在多德·弗兰克金融改革框架下制定了沃尔克规则，禁止银行将客户的钱作为自己在市场上的赌注。该规则是一个全面的监管法案，使金融企业受到更严格的政府监督。

然而，风险贷款的业务却大有死灰复燃之势。这些资金绕过了传统的、受到严格监管的银行系统，流经一个日益壮大的企业网络，为高风险企业和投资提供融资。

当Archegos倒闭时，影子银行部门的脆弱性受到了关注。作为一家家族办公室资本管理公司，Archegos这类实体是极度富有者的私人投资工具。据估计，富人家族控制着约5.9万亿美元（约合38.6万亿人民币）的资产。这比对冲基金的总资产或风险投资基金还要多，前者约3.6万亿美元（约合23.5万亿人民币），后者有1.36万亿美元（约合8.9万亿人民币）。

Greensill Capital和Archegos相继爆出的头条新闻，对全球的基金经理和风险投资者都敲了一记警钟。

4月7日，摩根大通董事长兼首席执行官杰米·戴蒙在给股东的信中说：“影子银行的增长之所以成为可能，部分原因是，强加于银行的规则和监管不一定强加于这些非银行机构”。

他认为更为严重的是，“虽然目前还不清楚非银行和影子银行的增长是否已经达到了系统性风险的程度，但这种趋势正在加速发展，需要我们定期监测，这也是我们自身业务的一部分”。

目前，各国央行通过货币扩张计划成功地平抑了市场并支撑了信心，这导致市场可能已经过于自满。

在美国大力推行疫苗接种计划的情况下，美国经济大幅反弹的预期不断增强，美联储仍对继续实施极度宽松的货币政策持积极态度，这给投资者涌入高风险资产提供了强大的动力。

然而，如果经济强劲复苏推高长期利率，整个局势可能会迅速改变，从而让持有巨额高风险资产风险敞口的投资者陷入水深火热之中。