据《纽约时报》报道，由Bill Hwang领导的Archegos资本管理公司无法满足财务需求，给华尔街带来了动荡，也让人质疑该基金与贷款人的关系。
3月29日（周一），围绕这家由一位昔日明星交易员经营的不知名公司的动荡席卷华尔街，使多家银行面临数十亿美元的损失，并再次凸显出个人投资者有可能拖累一个错综复杂、但基本上不透明的金融体系。
与Archegos资本管理公司有关的股票遭到大规模抛售，也引发了这样一个问题：华尔街一些大银行如何以及为何愿意与不到10年前还被证券监管机构处罚的人做生意?
当旨在提高回报的高风险战略与明显的厄运发生冲突时，突然的剧变就是一个例子。
上周晚些时候，由57岁的、曾在 Tiger Management工作过的Bill Hwang领导的规模超过100亿美元（约合人民币6500亿元）的基金Archegos无法满足几家银行的财务要求。这促使银行机构抛售了实际上是代表他持有的数十亿美元股票，以保护自己的资产负债表。被抛售的股票中包括：全国收视率最高的网络的企业母公司ViacomCBS的数百万股；媒体公司Discovery；以及少数中国科技公司。
Barings Investment Institute首席全球策略师、主管克里斯托弗•斯玛特（Christopher Smart）表示：“未来几天，市场将嗅探其他地方的压力迹象。”
他补充称，“投资者和交易商将看谁可能把资产负债表扩张得足够大，以应对未来的崎岖道路。”
虽然股市受到Bill Hwang公司的影响，但他的大部分交易活动实际上发生在独立但密切相关的衍生品市场（ 复杂的金融工具，成熟的投资者利用这些工具与华尔街交易台打赌，决定股票价格的走向，而不必购买实际的股票 ）。对于像Bill Hwang这样的投资者来说，使用衍生品意味着他们对一只股票的总风险敞口可能远远大于他们投入的实际现金数额（即杠杆交易）。
由于此类交易具有内在的风险，投资者通常会提供保证金——现金或类似现金的证券——足以满足与银行的部分交易。这些保证金要求每天都会进行调整，以便在交易出现问题时，银行能够要求更多的保证金，来降低自身风险。
Bill Hwang利用被称为“掉期”的衍生品，打赌包括ViacomCBS在内的股票价格会上涨。但上周，其中一些公司的价格反而下跌了——例如， ViacomCBS抛售了超过26亿美元（约合169亿元人民币）的新股。此前， ViacomCBS股价在不到一年的时间里从12美元涨到了100美元，但是 Bill Hwang错误地判断了投资者的兴趣：投资者只愿意以低于市场价值的价格购买该公司的股票，这导致了抛售的出现。上周，Archegos同样押注的两家中国公司——RLX Technology和GSX Techedu的股价也大幅下跌。
由于这些股票的走势方向与Bill Hwang的押注相反，通常持有这些股票以抵消客户交易风险的银行要求Archegos提供更多抵押品，以便将潜在损失降至最低。一名知情人士说，Bill Hwang的公司最初这么做了，但后来没能做到，他的贷款方开始感到不安，开始贱卖这些股票。
大量股票突然在市场被抛售进一步压低了价格。截至3月29日（周一），世界各地的投资银行都在匆忙计算损失。日本银行野村证券（Nomura）和瑞士信贷（Credit Suisse）警告称，它们的资产负债表将受到严重冲击。尽管野村证券没有指出Archegos是造成损失的核心客户，但该银行表示，对该客户的索赔金额约为20亿美元（约合人民币130亿元）。其他向Archegos提供贷款的银行，包括高盛和摩根士丹利，仍在计算它们的总风险敞口，尽管预计这两家银行的损失都将降至最低。
大量抛售的股票涌入市场，使股东的财富蒸发了数十亿美元，使ViacomCBS的股价雪上加霜。该公司股价在一周内下跌了一半以上。周一，ViacomCBS股价下跌6.7%，至45.01美元（约合人民币292.5元）。标准普尔500指数收盘时下跌不到0.1个百分点。
Archgos失手的影响突显出，与华尔街银行合作、利用杠杆进行押注的老练投资者，对金融体系构成的风险。当形势良好时，杠杆可以放大回报。但另一方面，它可以放大亏损和恐慌，并引发一轮自有其生命力的抛售潮。
据两名知情人士透露，为了安排“掉期”交易，银行机构买入了ViacomCBS和Discovery的股票，并让Bill Hwang的公司承担这些股票的持有风险。银行机构将通过收取佣金和对交易总额收取费用（通常是以利率的形式），从这类交易中赚取巨额利润。这也激励着他们安排更大的交易。
通过掉期互换，Bill Hwang得以避免公开报告自己对这些股票的风险敞口。虽然这些掉期交易为Archegos提供了匿名信息，但是向美国证交会报告的大银行机构（ 包括野村证券、摩根士丹利、高盛等 ）增持股票的信息也向金融市场发出了一个信号，即可能是一个大客户在背后买入股票，不过黄的身份直到上周才被人知晓。
Bill Hwang曾在老虎基金管理公司（Tiger Management）的亿万富翁对冲基金巨头朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）手下工作，这使他成为该公司的著名校友之一，后来他创立了自己的基金公司Tiger Asia。但在2012年，他面临内幕交易调查。证券监管机构表示，Tiger Asia基金利用机密信息做空中国股票，并操纵其他股票。
Bill Hwang代表Tiger Asia对电汇诈骗表示认罪，并支付了数百万美元的罚款，同时也接受了与美国证交会和解后五年内不得管理公众资金的禁令。他将公司重组为家族办公室，意味着不再管理外部资金，并将其更名为Archegos Capital Management。Archegos是希腊语，意思是领导者或创始人，在《圣经》中用来指代耶稣。
Bill Hwang在2018年的一段视频中讨论了自己的信仰和工作。“这不全是为了钱，而是为了长远，上帝当然有长远的眼光。”
据四名知情人士透露，Bill Hwang最近大量持有几只股票，包括ViacomCBS和Discovery，以及中国公司RLX Technology和GSX Techedu。Discovery还运营着有线电视频道TLC和Food Network。这些赌注在上周短短几天内就轰然倒塌。
在中国监管机构提出可能出台的电子烟新规后，电子烟公司RLX Technology的股价大幅下挫。在美国上市的RLX证券（美国存托凭证）暴跌48%。第二天，GSX Techedu下跌了12.4%，这家辅导公司近年来一直是卖空者的目标，他们声称该公司的销售数字被夸大了。
3月24日（周三），ViacomCBS在公开市场上出售了一批新股票，为其新的流媒体业务筹集资金，这加剧了Bill Hwang的处境。他的公司开始回答忧心忡忡的银行提出的问题。两位知情人士说，高盛的贷款机构敦促Archegos削减财务风险。但其中一位知情人士说，Archegos反驳了这一说法，称遭受重创的股票将会反弹。
四名知情人士表示，截至3月26日（周五）上午，当Archgos无法提供额外的“保证金”时，该公司的两家主要贷款机构——摩根士丹利和瑞士信贷已宣布该基金违约。他们的行动为高盛和其它公司采取同样行动铺平了道路。很快，大量股票在市场上被抛售。
3月29日（周一），华尔街仍在努力应对危机带来的影响，但许多分析师认为，最糟糕的危险已经过去。金融咨询公司O ‘Neil Global Advisors的首席投资官兰迪·沃茨（Randy Watts）把Archgos事件称为“短期事件”。
他表示:“这并不反映出任何系统性问题或不稳定性。”
