彭博作者Noah Smith评论说，一些人看来，绿色能源投资的新热潮，将引发对清洁能源技术泡沫破灭的担忧。10年前，清洁能源投资经历了一连串的繁荣，结果并不好。但我们有理由相信，这一次的趋势并非泡沫或海市蜃楼。

2000年代末和2010年代初，清洁技术，包括可再生能源和其他减少碳排放的技术的投资出现了爆炸式增长。起初，资金主要来自风险资本家，但随后联邦政府介入，开始提供低息贷款和补贴。然后在2011年，太阳能制造商Solyndra惨败，引发了巨大的政治反弹。

这只是最显著的失败。整个行业崩溃时，投资者损失了约250亿美元。钱很快就用完了。多年来，“清洁技术”在风险投资家的谈话中一直是个肮脏的字眼。

但是，气候变暖了，清洁技术又回来了。

一个由亿万富翁慈善家比尔·盖茨领导的风险基金，将投入数十亿美元。电池公司和电动汽车公司获得的资金激增，对太阳能和风能的投资使其他一切相形见绌。

这让一些人担心历史重演。有人认为，估值的迅速上升是定价过高的明确指标，并预计当利率上升时，定价过高就会变成大幅下降。其他人则认为，投资者在重复10年前的错误。

但是，尽管投资者肯定会经历一些起起落落，怀德希尔清洁能源指数，自2月初以来已经经历了一次重大调整，但我很有信心，清洁技术行业作为一个整体不会经历上一次那样的崩盘。

最基本的原因是，基本的基础技术已经以一种十年前没有的方式成熟起来。2009年，太阳能光伏发电的平均成本为每兆瓦时359美元，是天然气电厂发电成本的四倍多。到2019年，太阳能光伏的价格降至每兆瓦时40美元，比天然气便宜28%。这一数字在10年内下降了89%，而且未来还会有更多的下降。

与此同时，锂离子电池也经历了类似的价格下跌。

这个数量级的成本下降使得一切都不同了。首先，这意味着太阳能和风能不是高风险的新技术。

Solyndra之所以失败，是因为它试图推销一种创新的新型太阳能电池，但这种电池最终变得过于昂贵。未来对太阳能的投资，不必押注于任何困难的技术突破。电池的情况可能就不一样了，大量资金被投入到试图制造固态电池的初创公司，这将是一个真正的突破。但特斯拉公司用旧的方式做得很好，所以这个领域可能也会做得很好。风险投资在不必押注于“硬技术”时表现良好，而很多清洁技术也不再是硬技术了。

第二，清洁能源的成本下降，意味着成功并不依赖于政府的干预。在早期的繁荣时期，反复无常的政府补贴往往是资本密集型能源公司成功的必要条件。现在，尽管拜登正在计划大力推动清洁能源投资，但市场本身也在对可再生能源进行大量投资。

最后，投资者可能已经吸取了教训。清洁能源本身就不适合冒险。这是一种资本密集型产业，因为购买太阳能电池板和风力涡轮机需要大量的前期资金。风险资本倾向于专注于低成本、规模较小的投资。与软件领域不同的是，清洁电力公司基本上都在尝试提供相同的商品化产品，而不是创造高度差异化的产品和新市场。

这一次，风险投资家让更大的投资者来处理太阳能和风能的建设，并寻找其他低成本、差异化的初创企业可以增加价值的利基市场。其中一些押注肯定会失败，但私募股权投资总是如此。

特斯拉的成功，其现在市值接近7000亿美元，相当于清洁技术泡沫破灭时损失的28倍，证明了一个久经考验的原则：几次大的成功可以弥补很多小的失败。

换句话说，清洁能源技术正进入著名的高德纳技术成熟度曲线（Gartner Hype Cycle ）的最后阶段。这个模式描述了新兴技术和商业模式的发展过程，从一项创新开始，期望值会上升，然后崩溃，最终再次提高到可持续的生产率。

与2000年互联网泡沫破灭一样，清洁技术泡沫破灭是投资者对超越技术本身的新技术热情的一个例证。但是，正如今天很少有人会质疑像谷歌和 Facebook 这样的公司的价值，它们是在投资者热情低谷时成立的，最终清洁能源技术的价值不会受到质疑。

用高德纳的话来说，我们已经度过了幻灭的低谷，现在正在攀登启蒙的斜坡。