商业内幕网作者Dakin Campbell和Reed Alexander的报道，解释了为何视频游戏制造商Rolox绕过了传统IPO过程。
视频游戏制造商Roblox终于于周三在纽约证券交易所直接上市。
在首次亮相之前，Roblox改变了它最初的计划，不再通过传统的首次公开募股（IPO）上市。
Roblox当天收盘价为每股69.50美元，市值超过380亿美元，稀释后的估值约为452亿美元。相比之下，该公司上一轮私募融资的估值为295亿美元。
Roblox的首席执行官戴夫·巴斯祖基（Dave Baszucki）在周三接受内幕网采访时表示，从传统IPO转向直接上市，感觉是“一件自然而然的事情”。
戴夫告诉内幕网：“我们根本不觉得自己是IPO的叛逆者。”
他补充道，Roblox的高管们在过去15年里一直在朝这一时刻努力。
戴夫说：“我们有些员工已经在我们这里工作10多年了，他们有可能会出售手中的股份。我们还有长期投资者，他们的长远价值观与我们的非常一致，他们也可能已经卖出了一些股票。我们还有数量惊人的新潜在合作伙伴、机构投资者，还有Roblox社区，人们可能会购买一些股票，有大的投资者，也有小型投资者。”
不过，直接上市并不是Roblox的首选方式。去年，Roblox管理层在看到AirBnb和DoorDash等科技公司的股价在去年12月通过IPO上市后首日出现巨大的涨幅后，他们决定将之前计划的IPO先放一放。
随后，据路透社报道，Roblox告诉员工，它正与顾问合作，在投资者和公司之间寻找一种更基于市场的作法。
随后，该公司还在由Altimeter Capital和Dragoneer 投资集团牵头的H轮融资中筹集了5.2亿美元，总融资额约为8.55亿美元。该公司表示，本轮融资对该公司的估值为295亿美元。
现在，对于公司在直接上市当天的表现，戴夫表示他对初步结果感到满意。
他说：“我们认为直接上市是一种方式，它可以让整个社区聚集在一起，并且在第一次交易时，每个人的价格都是一样的。”他后来补充说：“我们对这样的上市方式感到非常兴奋，我们的员工没有后顾之忧，如果他们想卖，我们的长期投资者可以随意出售，所以我们立即进入了这个非常平衡的市场空间。”
他说：“对我们来说，这才是真正的Roblox。”
高盛、摩根士丹利和美国银行是为直接上市提供建议的三家顾问银行
为Roblox direct上市提供咨询的银行包括高盛、摩根士丹利和美国银行。
Roblox于去年开始了它的上市之旅，所有这些银行都是IPO承销商，另外三家银行分别是摩根大通、Allen & Co和RBC Capital Markets。一位熟悉交易的知情人士曾在1月份向内幕网透露，虽然这些公司不会因其在IPO中的工作而获得排行榜上的荣誉，但它们可能会因其付出的努力获得一些酬劳。
知情人士今年1月向内幕网透露，Roblox选择Global Trading Systems作为其即将上市的指定做市商。此举不仅标志着Global Trading Systems首次管理直接上市，也打破了Citadel Securities以往处理所有大型直接上市的惯例。
直接上市还为高盛提供了一个机会，让其参与到一些由摩根士丹利主导的一些直接上市行动中。
过去，摩根士丹利一直是直接上市领域的主要顾问，在多个直接上市项目中，包括Palantir和Asana，摩根士丹利被任命为做市商的首席财务顾问，这两家公司的直接挂牌都是在9月底进行的。
在此之前，摩根士丹利也曾为Spotify和Slack的直接上市提供建议。
为什么Roblox选择直接上市，这对其财务顾问们意味着什么
IPO的火爆已经引发了一些人的批评，他们表示，传统的IPO流程不一定对所有公司来说都是最好的选择。
当DoorDash和Airbnb在去年12月上市时，它们的股价在交易的头几天飙升，但公司实际上并没有挣到这么多的钱，这引发了人们对公司前景的担忧，甚至引发了人们对IPO泡沫的担忧。
所有这些都让Roblox对启动IPO的前景感到不安。去年12月，在见证了Airbnb和DoorDash等公司的IPO交易飙升后，戴夫告诉员工：“我们觉得有机会为员工、股东和未来的大大小小的投资者改善我们的流程。”
据路透社1月28日首次报道，原定于2月份直接上市的Roblox，由于美国证券交易委员会（SEC）对其收入计入方式的审查而遇到了障碍。
选择直接上市允许市场设定Roblox的股价，财务顾问收集买卖订单，并帮助达成一个匹配的价格，该公司在这个过程中不会筹集任何新资金。
对于为直接上市提供建议的银行来说，他们有一些明显的顾虑，即放弃将折价股票分摊给投资机构，包括对冲基金和共同基金。
佛罗里达大学金融学教授、IPO研究权威杰伊·里特此前曾对内幕网表示：”传统IPO承销商的一大利润来源，是他们将定价过低的股票分配给自己青睐的客户，比如对冲基金。”
他补充称：”这些对冲基金愿意在其他交易上支付过高价格，以获得有利的IPO配置。”
直接上市为什么能吸引比尔·格利这样的支持者
直接上市使寻求上市的公司从本质上省去了IPO的许多复杂程序，直接面向股东在交易所挂牌上市。
在公司上市方面，可能还会有更多的创新。
去年8月，美国证交会批准了纽约证券交易所的一项提议，拟对直接上市引入一项新规，允许企业在直接上市的同时融资。但机构投资者理事会表示，新程序将使企业能够规避经过检验的IPO程序中传统的一些股东保护，因此审批过程陷入了僵局。
然后，在12月，美国证券交易委员会最终批准了这一提议，使纽交所直接上市和融资成为现实。Roblox当时寻求的是传统的直接上市方式，是否有公司会走直接上市新路线还有待观察。
与此同时，如此规模的直接上市是行业内的一个创新。在此之前只有四次，但它们已经吸引了风险投资家比尔·格利等人的高调支持。
格利和其他一些风险投资家认为，直接上市是消除承销商及其机构投资者通过IPO过程中饱私囊的一种方式。这种情况发生在银行将客户的大量股票出售给金融机构时，一旦这些股票开始交易，金融机构又可以将这些股票转手，并在股价上涨时获利。
去年12月，格利告诉内幕网，在DoorDash的案例中，其股价在第一次交易时暴涨，从中受益最多的是那些被银行挪用股票的机构投资者，以及银行本身，他们通过丰厚的交易佣金获得了股票。多年来，他一直主张减少银行介入的直接上市。
Roblox的财务表现：我们从其S-1报告中了解到的情况
截至2020年9月30日，Roblox在9个月的时间里获得了5.89亿美元的收益。今年1月，该公司在H轮融资5.2亿美元后，估值达到295亿美元。
但就在一年前，该公司的估值为40亿美元。在新冠疫情期间，消费者的大量需求促成了Roblox的飞跃。
2020年，Roblox的营收为9.24亿美元，同比增长82%。去年，该平台平均每日活跃用户为3260万，年增长率为85%。
在S-1文件中，Roblox表示，截至2019年9月30日和2020年9月30日的两个9个月期间，其净亏损分别为4630万美元和2.032亿美元。
在3月2日发布的2021年预测中，Roblox警告称，其增长可能会降温。该公司指出，社交距离的限制在2020年促进了业务，并预计今年的增长速度将“远低于”前一年。
尽管如此，该公司表示，随着它吸引更多老年用户并在海外发展，在2022年及以后可能会看到更高的增长率。
戴夫在周三接受内幕网采访时也谈到了未来的增长潜力。
他说：“可以这么说，未来几年，我们所有的增长预测都是基于我们目前所做的事情。在这个平台上，世界各地的人和各个年龄段的人，都有惊人的增长，我们看到所有年龄段都有很大的增长。随着时间的推移，我们的平台上将会有更多13岁以上的用户。”
