彭博的报道称，美股火暴一时的SPACs盛宴已经结束了。

考虑到债券市场正在发生的事情，投资者已经不愿意为投机性股票付出昂贵的代价。如果采用更高的贴现率，未来的收益流就会贬值，更高的利率也为投资者提供了其他选择。

数十家SPACs股目前的交易价格低于10美元的发行价，事情本应该就是这样的。在“正常”的市场中，至少在宣布交易之前，SPACs将以其所持现金的每股价值出售。

然而，直到最近，许多SPACs的交易价格仍高于其持有的现金。那没有多大意义，他们真的有可能都找到价格诱人、值得花这么多钱的交易吗?

SPACs是特殊目的收购公司，又叫空白支票公司，在上市时没有实际业务，融资就是为了收购其他公司，已经成为美国公司进行股权融资的主要方式。根据彭博数据，今年迄今为止，超过200家新的空白支票公司已筹集了令人难以置信的700亿美元。

这一趋势吸引了一大批金融家、名人和体育界人士。有这么多的钱四处流动，加入其中一起收获财富是如此的容易和有趣，以至于赞助商们不再费心给它们起富有想象力的名字。最近的一家收购公司被简单地称为另一家收购公司。

Churchill Capital Corp. IV在披露其与Lucid Motors Inc.的交易条款之前，股价曾高达65美元。自那以后，它的股价下跌了60%以上。

即使价格像这样下跌，SPACs到目前为止仍然能够持续筹集资金。然而，它们的首次公开发行不再被大量超额认购。

如果新发行的SPACs在开始交易时不再暴涨，对冲基金将会更加注意他们为哪些SPACs提供资金。正如我所解释的那样，套利者经常为了快速获利而倒腾空间，他们并不是长期股东。不断下跌的价格也可能使SPACs完成收购的难度加大。

“SPAC市场遭受了真正的打击，”SPAC系列发起者帕里哈皮蒂亚周六在他的播客上说。“如果这种情况再持续一两个月，债券市场突然出现好转……你就会看到一堆IPO或并购失败。”

债券收益率上升对成长型股票不利，对特殊目的收购公司的影响是非常残酷的。SPACs的繁荣将成为过去时，没有人应该感到惊讶。

由于SPACs为了自身利益而大幅飙升，其他对冲基金开始做空它们，借入股票，然后卖出，预期股价会下跌，这样就可以低价回购股票，将差价收入囊中。已经完成交易、因此不再享受下跌保护的空仓是空头的最爱。(在合并完成之前，股东可以选择将其持有的SPAC股份兑换成现金和已产生的利息。)

高桥资本管理有限责任公司联合首席投资官乔纳森•西格尔上个月表示，“一旦它们成为运营公司，你就会看到某些前SPAC股票具有类似泡沫的特征，我们正在寻找在该领域做空赚钱的方法，我认为其他人可能也在这么做。”

浑水资本有限责任公司上周对商用汽车供应商XL Fleet发起了短期攻击，兴登堡研究公司最近也盯上了Clover Health Investments。兴登堡实际上并没有卖空Clover，担心遭到GameStop那样的报复。即便如此，Clover股价仍比与其合并的Palihapitiya SPAC出售股票的水平低20%以上。

前SPACs公司也公布了令人失望的财务业绩，兴登堡航空公司去年瞄准的Nikola公司表示，今年计划生产的电动卡车产量将不足20%。我之前曾警告过，SPACs做出的乐观预测可能会导致失望。

早期阶段的电动车股票也开始回归现实，这是SPACs最青睐的行业之一。Quantumscape和Hyliion Holdings，这两家SPAC，自去年达到顶峰以来，已经损失了超过三分之二的价值。研究SPACs的学者们早就说过，SPACs合并后的表现往往令人失望。

还有其他因素预示着这波SPACs牛市的结束。随着资金流入该行业，SPAC的保荐人变得不那么慷慨了。通常在IPO时出售的空头支票单位，会附带股份认股权证，这种权证代表着一旦股票达到一定价格就可以购买的权利。然而，一些SPACs已经停止了奉送权证，剥夺了对冲基金的免费午餐。内部人士也一直在卖出。Palihapitiya上周卖出了一大批维珍银河控股公司的股票。

SPACs市场之前也经历过冷却期。好消息是，当SPACs的交易接近其持有的现金价值时，赔钱的风险降低了。然而，那些想要成为华尔街之狼的人可能会发现他们已经太迟了。

派对结束了，至少现在结束了。