对债券投资者来说，通胀几乎都是坏消息，会侵蚀未来回报的价值。对于股票交易员来说，鉴于某些公司有能力从更高的价格中榨取利润，这些消息可能没有那么糟糕。

虽然如果价格压力加剧，会有很多股民受伤，但历史上的经济证明，也不是没机会。戴维斯研究Ned Davis Research的一项研究显示，在过去50年的高通胀时期，能源股一直是赢家。

高盛集团推荐更有能力从销售中获利的公司，比如汽车制造商福特和媒体公司Discovery。对法国兴业银行来说，供需失衡表明，如果压力加大，矿业股和化肥生产商将提供更好的对冲。

法国兴业银行策略师，根据他们对铜和食品价格波动等指标的敏感性建立了一篮子股票，基础材料、技术和能源类股目前占投资组合的三分之二。

他们指出，尽管近几个月该组合随着通胀预期而上涨，证明了它的价值，但缺点是在通缩时期表现不佳，过去10年的大部分时间里，通缩一直困扰着市场。

无论美国联邦储备委员会主席杰罗姆•鲍威尔目前对这一话题有多乐观，通胀总有一天会再次对股市产生影响。就在过去的几个星期里，鹰派观察到，从全球电脑芯片短缺到美国生产者价格有史以来的最大涨幅，一切迹象都令人担忧。

随着经济前景的好转、Covid-19病例的减少以及更多财政刺激措施的出台，对通胀的担忧正在蔓延。花旗集团首席美国股票策略师托拜厄斯•莱夫科维奇认为，这意味着定价权将成为“一个令人感兴趣的Alpha生成器”，因为各个企业如何应对这个问题存在巨大差异。

Alpha生成器是将任何证券添加到现有资产组合中后，会产生超额收益或高于预先选择的基准的收益而没有额外风险的任何证券。

莱夫科维奇写道，“领先指标显示，通胀恐慌可能正在形成。具有价格灵活性的公司应该会成为赢家。”

戴维斯研究说，能源类股在消费者价格上涨期间表现最好。研究显示，在1972年以来的9个高通胀案例中，有7次这个行业的表现比标准普尔500指数高出14个百分点。按投资风格进行排名时，周期性价值型股票往往在通胀高企时表现更好。周期性价值型股票的销售对经济波动更为敏感，估值通常相对较低。

受全球经济复苏信心的提振，原油价格今年大幅上涨。这些押注已经反映在股市上，埃克森美孚和马拉松石油公司等能源生产商股价飙升。今年到目前为止，该行业的涨幅是标普500指数的5倍。

尽管通胀对整体市场的影响并不直接，但从表面之下看，投资者正在为这一结果做准备，他们倾向于青睐那些拥有高运营杠杆或有能力从收入中获取利润的公司。

尽管当通胀上升时，销售和投入成本往往都会上升，但拥有强大杠杆的公司可能会提供更安全的交易。原因是收入增长的影响将超过生产成本。

高盛和彭博编制的数据显示，自2月初以来，剔除行业偏好的运营杠杆最高的一篮子股票，比最弱的一篮子股票高出1.7个百分点。该指数有望连续第四个月跑赢大盘，这是自2013年美联储宣布缩减量化宽松造成市场恐慌以来持续时间最长的一次。

高盛策略师表示，大宗商品等投入成本的上升，对标普500指数成份股公司的整体盈利构成的威胁不大，部分原因是随着原材料价格攀升，一些行业获利上升，其他行业则对冲风险敞口。

另一方面，劳动力成本是一个更大的麻烦，他们的估计显示，工资增长100个基点可能意味着企业利润减少1%。因此，他们建议投资者青睐那些劳动力成本在收入中所占比例较小的公司，比如安德玛(Under Armour Inc.)和百健(Biogen Inc.)。

高盛分析师本月稍早的一份报告中写道，许多投资者认为，美国政府的刺激支出将导致通胀和利率上升，这将降低股票从长期来看的价值，并增加短期增长的重要性。从历史上看，通胀提振了标普500指数成份股公司的名义营收，但对利润率构成了压力，因为企业难以以与投入成本上升相同的速度提价。