据华尔街日报2月15日报道，美国证券交易委员会（SEC）的代理民主党领导层没有浪费时间，它让华尔街知道“有一个新的警察在巡逻”。

SEC代理主席阿利森·李上周表示，该监管机构将撤销一项政策，该政策赋予上市公司更大的确定性，让它们在解决了违反证券法的问题后，能够继续获得关键的监管豁免。此举出台之际，SEC正在等待被拜登总统提名为该机构负责人的加里·詹斯勒的确认。

在政策逆转之前，另一项举措是将批准正式调查令的自由裁量权还给SEC执法人员。白领辩护律师表示，尽管政策变化的实际影响可能不同，但它们的象征意义很明显。

德普律师事务所（Debevoise & Plimpton LLP）合伙人、前SEC执法官员Kara Brockmeyer表示，这些更加完善的政策为一个积极执法的时代做好了准备。

根据证券法，如果一家公司受到SEC的执法行动，就会被自动取消某些筹资活动或监管豁免的资格，除非它获得该机构的豁免。在奥巴马政府时期，这种所谓的“取消资格豁免”成为一个有争议的话题，当时SEC的两位民主党委员指责该监管机构对屡犯者过于软弱。

特朗普政府下的SEC对豁免采取了更友好的商业方式。SEC表示，在前主席杰伊·克莱顿于2018年制定的一项政策中，当其委员批准或拒绝和解时，它将通知公司有关其给予豁免的决定。

根据这项政策，如果SEC委员投票否决豁免，公司可以退出和解协议。 

阿利森·李在一份声明中表示，这项政策取消将和解协议的程序与豁免协议的程序分开。虽然和解协议和豁免协议都必须得到SEC委员的批准，但SEC的执法部门负责谈判协议并提交批准。另一方面，豁免建议是由SEC的政策部门提出的。这种回归执法部门的做法，确保了豁免考虑的前瞻性，并专注于保护投资者、市场和市场参与者免受那些不遵守法律的人的影响。豁免不应该被用作和解谈判的筹码。

Brockmeyer表示，这一变化可能会使和解谈判变得复杂。这有点像认罪，并且是在不知道法官会判什么罪的时候。

SEC的两位共和党委员周五（2月12日）发表声明表示反对。他们认为，坚持让一个愿意和解的实体不知道自己的豁免申请是否会获得批准，极大地改变了该实体的和解思路，因为这削弱了和解可能带来的确定性和终局性。

律师表示，即使在克莱顿的豁免政策出台之前，SEC的委员们也很少拒绝申请豁免的公司。目前还不清楚詹斯勒领导下的SEC是否会在批准豁免方面采取更强硬的态度。

律师事务所Cadwalader, Wickersham & Taft LLP的合伙人Kyle DeYoung表示，如果SEC这样做，一些公司可能会在与监管机构达成和解方面犹豫不决。

这位前SEC执法官员DeYoung表示，业内大多数人认为克莱顿的改变是一个好的改变。就证券违规指控达成和解的公司可以做出明智的决定，使和解过程更加有效。

律师事务所Paul Hastings LLP合伙人、美国证券交易委员会的前执法官员摩根·米勒表示，短期内公司将不得不更加注意与SEC和解的连锁反应。今后，公司和其他受监管的实体和个人在决定是否接受某项和解提议时，将不得不权衡决议后获得豁免的可能性。