Marketwatch报道，随着GameStop等个股出现疯狂的过山车式交易，散户投资者重新杀回了美国股市。

久违了，活跃的个人投资者又回来了。虽然GameStop快速而愚蠢的交易活动占据了头条新闻，但更广泛的零售交易的复苏是否会持续，以及这意味着什么，仍是一个未知数。

散户的回潮

这是一个漫长的过程。

RiverFront投资集团首席投资策略师克里斯·科斯坦蒂诺斯在接受采访时表示，过去十年，股市上演了历史性的反弹，但“却没有散户显示出明显的兴趣”。

他指出，自2007年以来，债券基金总流量已比股票流量超出近3万亿美元。事实上，个人投资者似乎对其他几乎任何领域都感兴趣，从房地产到加密货币，唯独没有回到股市。

去年，随着疫情发展，转变开始了。RBC资本市场美国股票策略主管洛里•卡瓦西纳在2月2日的一份纪要中表示，经纪商的新增账户连续增长，如迎合个人投资者的需求的嘉信理财，在2020年第二季度末出现“显著增长”，随后在下一季度也出现“大幅增长”。

同时她指出，谷歌对“日间交易”的搜索量也在上升。

卡瓦西纳等人承认，与封锁令相关的无聊情绪和美国政府的疫情救助支票很可能在个人投资兴趣上升的过程中发挥了作用。

Ned David研究集团首席美国策略师艾德·克利索德在接受采访时表示，这种热情是否会持续下去，目前还没有定论。他表示，目前还不清楚散户交易的回升，有多少仅仅是因为这些人把收到的疫情救助支票投入了市场。

他说，那种交易感觉更像是赌博而非投资，并指出“泡沫化”的市场行动往往会迅速消失。

毫无疑问，那些在GameStop涨势中大举入市、听从Reddit的WallStreetBets论坛上坚守阵地呼吁的散户们，只能遭受巨大的损失。一些市场观察人士担心，所谓的记忆股的泡沫式交易最终可能会吓跑个人投资者，将任何复苏扼杀在萌芽状态。

但也有人认为，许多个人投资者的队伍并不完全由速成的散户组成，他们很可能会坚持下去。

结构性变化

卡瓦西纳表示，RBC怀疑“结构性变化”可能正在酝酿之中，未来散户投资者很可能是美国股市中更大的参与者。

如果是这样的话，那就需要华尔街的专业人士调整态度，因为他们过去对个人投资者的关注度不高。

法兴银行的策略师在周四的一份说明中写道：“毕竟，强大的被动和系统性投资浪潮已经使个人投资者与分析师们炮制的市场预测基本无关”。

但这些分析师表示，GameStop的情况所造成的市场波动为机构敲响了警钟。

当GameStop和其他被严重做空的股票飙升时，对冲基金和其他投资者被认为在其他地方清算多头头寸，以获取利润和弥补损失，给股市带来压力。主要基准股1月收盘表现不佳，道琼斯工业平均指数涨0.30%，标普500指数涨0.39%，纳斯达克综合指数涨0.57%，并录得去年10月以来最大周跌幅。

不过，美股在过去一周轰轰烈烈地进行了反攻，标普500指数和纳斯达克指数创下历史新高，GameStop跌幅超过80%。

SocGen分析师表示，散户对市场兴趣的增加是更广泛趋势的一部分，他们推动了考虑到环境、社会和公司治理（或称ESG）标准的投资需求。

分析师称：“与其批评散户投资者及其行为倾向，不如将他们纳入其中。毕竟，雪天被关在家里的不仅是上班族，还有非常活跃的散户，他们可以使用廉价的交易平台”。

然而，因足不出户引起的幽闭烦躁症并不是推动个人投资者对市场重新产生兴趣的唯一因素。

价格重整

一些此前回避股票的个人投资者可能最终会屈服于这样的观念，即债券和其他超低收益率的投资使得他们除了投资股市以外几乎没有其他选择。科斯坦蒂诺斯表示，当考虑到股息或收益率时，股票看起来仍然很有吸引力。

此外，过去几十年来，机构和个人投资者之间的竞争环境趋于公平。充分披露和其他监管变化，以及低收费交易平台的兴起，使得个人投资者“比历史上任何时候都更接近机构投资者”。

事实上，一些市场观察人士认为，传统上将个人投资者打上“笨钱”的烙印看起来越来越具有误导性，尤其是在GameStop事件显示所谓的“聪明钱”投资者做空了该公司超过100%的股票，结果面临着痛苦的空头挤压之后。

卡瓦西纳指出，过去一年中，个人投资者追逐的一些比较知名的交易（在经济衰退中买入股票，去年夏天买入航空公司和邮轮公司，以及今年冬天实施空头挤压）都来自于过去十年来机构投资者基本放弃的玩法，因为机构转而采用增长、动量和质量导向的投资策略。

自去年3月23日股市达到低点以来，无论小盘股还是大盘股，高度被做空的股票表现都优于市场，这种情况通常发生在市场处于衰退中期低点之后。

不过，关于GameStop和其他一些被大量做空的小盘股的空头挤压，散户交易中的狂热还是向投资者展示了一个危险的信号，那就是这种已经进入兴奋期的股价泡沫在反弹后往往跟随着价格回调。

未来如何？

一些投资者认为，活跃的个人投资兴趣持续回升可能有助于进一步推动牛市。

科斯坦蒂诺表示，个人投资者可能会继续激发市场对更多价值导向、资本规模较小、波动率较高的股票的兴趣。

克利索德认为，对个人证券的持续兴趣可能意味着更多的“分散性”，或者说个股和行业之间的回报率差异。这是过去10年缺失的一个因素，令主动型基金经理感到痛苦。

卡瓦西纳认为，散户对特定股票的兴趣可能会像过去一年一样起伏不定，但可能不会消失。

她写道：“除非(通过重大的监管变化)令大门关闭，否则我们看不出为什么散户投资者对特定股票交易的兴趣会完全消失，因为他们手中的闲钱仍在增长”。