据彭博社报道，几个月来，在线券商罗宾汉（Robinhood）计划于年中完成首次公开募股（IPO）。之前几个月，人们对其上市越来越期待。而如今对各方来说，上市计划变得越来越关键。

2021年开年，该公司的广受欢迎的免手续费APP注册用户仍在增加，被困在家中的投资者纷纷加入其中，美国股市飞涨，人们甚至将政府发放的补贴继续投入市场中。该券商相关人士表示，该公司计划在5月左右举行IPO。这个时机是非常有利的：到了夏季，疫苗接种更加广泛之后，成群结队的用户又将回归他们大流行之前的爱好，而非继续热衷于股票市场。

但现在，罗宾汉正处于风暴的中心。上周罗宾汉不得不采取紧急行动，以限制其用户对GameStop等一系列波动股的投注。这些股票的价格波动迫使该券商筹集了数十亿美元的资金，以满足结算所对抵押品越来越高的要求。在用户感到愤怒的同时，立法者和监管者警告要审查Robinhood这一紧急行动，该审查可能会增加该公司的法律和合规成本。

迅速公开上市将让该公司得以使其过去一年的快速增长变现，并为在该公司眼下的危机中支持该公司的投资者提供潜在的意外之财。

事实上，罗宾汉相关人士表示，这家初创公司计划继续推进IPO。但该公司也有除直接上市外的另一个选择：与一家公开上市交易的“空白支票”公司（即所谓的特殊目的收购公司，简称SPAC）进行交易。包括网贷公司Social Finance Inc（简称SoFi）和房地产企业Opendoor Technologies Inc在内的独角兽公司近几个月都同意了与SPACs合并。这一举措避免了包括路演在内的繁琐的IPO流程，投资者的反应会极大地重置公司的估值。

相关人士表示，无论采取何种方式，股票上市都可以让罗宾汉在未来更容易调动财务资源，以满足任何监管要求。

大流行期间的消遣

据知情人士透露，至少从去年年底开始，罗宾汉就一直在筹划5月份的IPO计划。由于审议情况不对外公开，均不透露知情人士姓名。该人士表示，虽然这一计划没有改变，但公司还没有对IPO时间做出最终决定，因此仍有可能调整。该人士表示，高管们最近几天一直专注于应对当前的危机，所以上市并不是首要任务。

成功的IPO往往向投资者发出积极的信号，而目前，罗宾汉已经具备了这样的条件。去年大流行造成商业封锁之后，该公司的注册用户新增了数百万，人们找到了在室内打发时间同时赚取外快的方法。该公司仍在建立其客户服务、合规、法律和游说业务，以处理大量涌入的用户。换句话说，它的盈利仍未能完全覆盖其增长中的成本。

弹性较大的新客户可能会吸引投资者押注于罗宾汉的未来成长。但在1月份罗宾汉的客户与对冲基金挑起战火，将GameStop和其他被华尔街做空的公司的股价一路推高。两方之战使该券商感受到了陡然严峻的抵押赎回的压力。

据罗宾汉首席执行官弗拉德·特内夫（Vlad Tenev）回忆，他的公司在周四凌晨3点半左右接到了来自美国国家证券清算公司（National Securities Clearing Corporation，NSCC）的要求（Robinhood和其他清算经纪人每天都必须满足NSCC等清算机构的某些保证金要求）。周末，特涅夫在社交对话应用Clubhouse上告诉埃隆·马斯克（Elon Musk）：“ NSCC要求的保证金为30亿美元，以支持交易，这比通常的保证金高出一个数量级。  ”当时这家券商已经从风险投资人等处筹集了约20亿美元的资金，然后清算所的抵押品赎回额降至7亿美元。

据一位知情人士透露，罗宾汉手头有超过10亿美元的资金可以支付，但特涅夫和该公司的投资人非常惊慌，认为这次催款可能预示着下一波资金要求。因此高管们开始迅速筹集更多资金。他们都在担心，推动股价飙升的社交媒体现象可能会继续下去。

宾夕法尼亚大学沃顿商学院营销学教授凯特·兰伯顿（Cait Lamberton）说：”我认为他们从来没有预料到自己最终会成为传统华尔街机构和个人投资者之间决战的战场，但这确实是他们现在的处境。”

可转换票据

此后，以Ribbit Capital为首的投资者在发行两笔可转换票据时向该公司投入了34亿美元。据知情人士透露，上周披露的第一笔10亿美元变身为24亿美元，并最终以300亿美元的估值–或比最终公开上市时的估值折价30%，以较低者为准–转换为股权。其中一位知情人士表示，后续10亿美元的注资将以30%的折扣，或330亿美元的估值中较低者进行股权转换。

知情人士表示，一些参与融资的人士为了减少对公司的风险敞口，已经开始联合出售部分股权。

对投资者来说，可转换票据提供了在公开上市时可能获得巨额回报的诱惑，这可能会给该公司的5月上市计划带来额外的压力。

一旦公开上市，该公司将处于更好的境况。如果再出现紧急情况，可以迅速发行股票或获得额外信贷以应对危机。