在连续疯涨近一个月后，电子游戏零售商GameStop的股价终于在今天露出了放缓的迹象。
周一，该股一度飙升145%，至159.18美元，至少触发9次交易暂停，此后开始回落，最低探至61美元，最终收盘于76美元。
今年以来，这一股票的累积涨幅已经达到了320%。就在四个月前，它的股价还是每股6美元。
又是散户挤压空头
在华尔街的四十年职业生涯中，基金经理比尔·斯米德可谓见识了一切。
但他却从未见过GameStop引发的投机狂热，这家公司作为一家总部在得克萨斯州、主要在商场里售卖电子游戏的零售商，其股票被大量做空、公司基本面有不少问题，但仍然成了最近最受追捧的一只股票。
不过，这家曾濒临破产的公司倒是被倾注了一些人的少年情怀。在美国，不少人的回忆是，圣诞节前父母会去GameStop的店里排队买游戏机，在圣诞节的早晨，他们兴奋地拆开包装，打上一整天的游戏。
“40年来，我在这个行业里见过不少，但现在我们看到的一些事情，就像是2000年的时候一样，”这位长期价值投资者指的是当时的互联网泡沫。
作为Smead Capital Management的首席投资官，斯米德警告投机者们，他们很有可能最终落得惨败的下场——一旦疯狂的买入消停下来，理智重新占上风。
Telsey Advisory Group分析师约瑟夫·费尔德曼周一也将GameStop的评级从强于大盘下调为逊于大盘，并取消了买入或等同买入评级。
尽管这家公司从2017年以来更换了五位首席执行官，过去十多年里销售和利润率遭到严重侵蚀，并且至少在未来一两年都没有利润预期，但这些都不妨碍它的股价一再创纪录。
股价的贡献者很大程度上是那些活跃在移动互联网炒投平台罗宾汉、Twitter和网络社区Reddit上的散户投资者。这些散户投资者们连同短线交易员们一起推高股价，并排挤了做空者。
在Reddit周一的一个帖子里，投资者直接说，“在这个股票涨到1000美元之前，我不会卖掉它。”这很快引来了5000多条评论。
Loup Ventures的联合创始人道格·克林顿认为，从投资者心理角度来看，散户投资者往往和机构投资者的观点不同，他们愿意为自己看好的股票多付钱。
目前，他们愿意支付的价格平均比分析师认为合理的价格高出471%。
Telsey为Gamestop给出的12个月目标价为33美元。根据FactSet的数据，分析师的平均目标价仅为12.39美元。
尽管相对于截至去年10月的12个月内其52亿美元的年销售额而言，这一价格可能相当合理，但仅在过去两年内，其销售额就下降了40%。2020年之前，由于收益缩水，这只股票已经连续六年下跌，而且预计在2023财年之前不会盈利。
1月11日，公司宣布电商渠道的销售额增长达到了300%，而随着瑞恩·科恩成为占股13%的股东并加入董事会，散户投资者们纷纷买入这一被大量做空的股票，从此股价开始疯涨。
科恩曾联合创办并成功出售了宠物电商Chewy，投资者盼望，科恩能挽救于水火，推动公司战略的改变。
股价的上涨又引发了对冲基金和做空该股交易员的空头回补。当一只被做空的股票价格大幅走高时，卖空者将不得不买进股票以弥补损失，这进一步刺激了股价的上涨。
事实上，超过138%的GameStop流通股被借空，GameStop是美国股市卖空最多的公司。
一方面，卖空者对GameStop拥有极高的兴趣；另一方面，卖空者受到来自散户投资者的猛烈挤压。根据金融分析公司S3 Partners的数据，卖空者今年的市值损失超过61亿美元。
做空机构香橼在上周五的时候表示，由于受到持有该股的“愤怒的暴徒们”的攻击，公司将不再对GameStop发表评论。周五，香橼的推特账户被很多人入侵，公司不得不取消一场直播，这场直播本将详细阐述GameStop的股价将回跌至20美元的五个原因。
此前，Reddit上的投资板块Wallstreetbets的散户们对这家做空机构群起攻之，不仅几度试图黑了香橼的推特账号，还几乎到了“暴力问候”、网络骚扰其创始人家人的地步。
股价将向何处去？
这种空头挤压会结束吗？
在空头挤压（short squeeze）中，做空者原本想要高价卖出、期待以后低价买入股票来获利。但投资者们通过大量买入股票，抬高了股价，迫使做空者不得不高价买入，否则将无法交割，导致其损失惨重。而这一过程进一步导致了股价上涨。
Seeking Alpha上的一名独立投资人ASB Capital认为，仅仅因为股价上涨，不会发生挤压，只有上涨到足够高的水平，才会让卖空者选择回补空头头寸。因此，即使几轮新的卖空者从40美元/股开始做空并在60美元时补仓，“新的卖空者对股价变化的杠杆作用也会降低，直到找到一个不再需要补仓的卖空者。因此，空头挤压最终结束。”他认为。
ASB Capital还认为，越来越多的对冲基金将参与做市或反向交易，以拿走一部分利润，导致散户 “失手”。
他指出，最重要的是，GameStop的利润和商业前景可能会令人失望，在这种情况下，抛售可能是广泛而迅速的。“我们看到，一名董事以接近20美元/股的价格卖出了56万股，另一名董事以超过30美元的价格卖出了30万股，其他人也可能愿意出售股份。“
值得一提的是，以《 大空头》一书出名的投资者迈克尔·伯瑞，曾在很长一段时间内持有GameStop的股票。他认为，公司的资产和恢复盈利的能力并未受到市场的认可，而公司的新领导层采取了强有力的措施来实现他所确定的某些价值。
“我认为伯瑞也将开始抛售股票。他的投资生涯已经显示，他倾向于买入被低估的股票，而不是在盈利能力增长时持有公司股票，” ASB Capital认为，这样的卖出将增加该公司股价的下行压力。
香橼创始人安德鲁列夫特也认为，考虑到GameStop的债务超过10亿美元，很可能会通过出售股票来减少债务。另外，这家游戏零售商的市场份额也在输给沃尔玛和亚马逊这样的竞争者。
