据市场观察1月22日报道，国际商业机器公司（IBM）的股价在周五（1月22日）创下近50年来第七次两位数百分比的下跌，此前第四季度的财报几乎没有给这家老牌科技公司带来改变的希望。

周四下午，IBM公布了其调整后盈利连续第七个年度下降，以及过去九年来第八个年度销售额下降，股价在周五开盘时大跌8.3%，随后走低，跌幅高达10.9%，并在早盘接近10%的跌幅中稳定下来。IBM将迎来自网络泡沫破灭以来的第二大跌幅，去年3月因新冠恐慌情绪令市场沉沦，IBM跌幅达12.9%，这也是FactSet掌握的49年数据中仅有的第七次两位数百分比下跌。

IBM试图通过两年的预测和对调整后自由现金流的关注来转移投资者和分析师对其当前数据的关注，但似乎并不奏效。

莫菲特·纳森公司的分析师丽莎·埃利斯周五上午在一份说明中写道；“当一家公司开始报告调整后的自由现金流指标时，这很少是一个好兆头。“

埃利斯对调整后的数据进行了计算，结果显示，算上IBM正试图剥离的数十亿重组费用，IBM的其他数据同样显示出盈利增长乏力。

埃利斯总结道：“因此，即使在进行了包括收购和计划分拆管理基础设施服务业务在内的重大投资组合举措之后，IBM预计2022年自由现金流（FCF）充其量只能与2019年持平，比10年前的水平下降约25%。这种程度的自由现金流恶化对任何公司来说都是令人担忧的。对于一家支付了约60亿美元（约389亿元人民币）高额股息，并且需要进行重大投资以加强公司在云计算领域的定位的公司来说，这更加令人担忧。“

埃利斯写道，这种动态使得IBM改变方向的能力有限。

”我们估计，IBM在2021年和2022年将分别只有大约25亿美元（约162亿元人民币）和55亿美元（约356亿元人民币）的多余现金流可用于重大投资（如额外的并购）。因此在过去十年中，IBM用于重大投资的现金流能力下降了约60%，而此时IBM急需投资以提高其在重要域的定位比如云服务领域。“

埃利斯维持卖出评级和115美元（约1004元人民币）的目标价，这是周五上午分析师们的共同主题，因为几乎所有的分析师都选择在财报公布后维持对该股的评级和目标。瑞银是少数几个调整模型的机构之一，将IBM目标价从125美元（约810元人民币）降至122美元（约791元人民币），其论点与埃利斯类似，即无法做出帮助其增长的举措。

瑞银分析师写道：“鉴于重组现金成本、对其年度股息的承诺和大约70亿美元（约454亿人民币）的债务偿还所导致的现金流限制，我们认为未来的并购不太可能成为2021财年的实质性转速驱动力。因此，我们估计相对于我们的预测，2022财年的有机增长需要一个不太可能的约200个基点的加速，以实现管理层的中个位数收入目标。“

在周四财报发布之前，就有分析师怀疑IBM在分拆剥离其中一项大型业务后，对IBM营收增长中个位数的预测。业绩公布后，他们仍在等待证明。

Evercore分析师阿米特·达里亚尼写道：“虽然IBM所布局的长期模式是积极的，但投资者希望看到其中的一些杠杆能以收入稳定的方式在短期业绩中显现出来。”同时维持一致评级和135美元的目标价。

并非所有分析师都对IBM选择关注调整后的自由现金流和预测营收增长不符合其历史表现而感到不满，摩根大通分析师称其为一个真正的积极因素，即新任首席执行官认真创造了一种提供可持续营收增长和自由现金流的文化，而不是制造每股利润。

不过，即使是那些由于“政策原因”不给IBM打分的分析师也对IBM未来的道路相当悲观。

他们写道：“虽然我们看到了2021年的收入增长之路，但我们预计近期业绩将受到宏观和重组的影响，从而推低了我们的预期。”

分析师整体上将IBM评级为持有，FactSet追踪的16位分析师中，有5位给予买入评级，9位称其相当于持有，2位将该股评级为卖出。截至周五上午，平均目标价为137.29美元（约890元人民币），股价交易价不到120美元（约778元人民币）。

将周五的跌幅计算在内，IBM股价在过去一年中下跌超过17%，与此同时道琼斯工业平均指数增加了6.8%，标准普尔500指数增加了16%。