中东局势动荡再次让投资者努力寻找避险资产，也重新开始一个争论：在压力时期，哪些资产真正能提供保护。

选择变得复杂，因为传统避险资产表现难以预测。黄金大幅波动，而过去一年不受青睐的美元则出现反弹。

以下是一些常见避险资产的表现情况：

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本周美元经受住考验

在避险资产中， 本周美元表现可以说最好。

美元指数追踪美元兑六种货币的走势，本周上涨1.5%。美元甚至对瑞士法郎和日元也出现上涨，而这两种货币通常在市场压力时期表现更强。

这一点尤其值得注意，因为去年4月关税风波引发股市下跌时，美元曾走弱，让市场对美元的避险地位产生疑问。

资金流向数据表明，需求集中在短期美元现金，而不是其他美元资产。

当然，美国是净能源出口国，因此像这次这样把基准布伦特原油价格推升到每桶80美元以上的危机，对美元有利。

摩根士丹利外汇策略主管詹姆斯·洛德表示：“美元具有一些避险特征，但这种特征取决于具体环境。”

他还说，这种情况不会一直存在，因为美国政策不确定性已经削弱美元的避险属性。

主权债券没有提供安全感

政府债券难以吸引地缘政治冲击期间通常出现的避险资金流入。投资者主要根据通胀前景交易这些债券，而不是把当作防御资产。

财政因素同样压过避险吸引力，例如德国放松债务刹车，以及市场对政府借贷增加的担忧。

欧元区基准——德国10年期国债收益率本周已经上升14个基点。

拉思本斯固定收益主管布林·琼斯说：“德国属于资金向高质量资产流动时的投资选择，但如果政府增加借债，你不会愿意在牛市后期大量持有长期债券。”

黄金的避险信誉依然稳固

从这个十年已经上涨240%来看，黄金的避险信誉依然强劲。

确实，黄金也表现出波动性。周二价格大幅下跌。分析人士认为，部分原因是投资者卖出表现最好的资产，用来弥补其他资产的损失。中东冲突的担忧打击市场情绪。

但他们表示，这不会削弱黄金的避险地位。通胀、地缘政治和高债务问题仍然支撑黄金。

道富投资管理表示，从投资组合角度看，黄金依然配置不足。黄金ETF在全球基金资产中的占比仍低于1%，低于机构建议的5%到10%战略配置区间。

道富投资管理黄金策略主管阿卡什·多希说：“基准判断是，今年金价更可能达到6000美元，而不是4000美元，现在略高于5000美元。这一点非常明确。”

经典避险货币接受考验

长期被视为避险货币的瑞士法郎和日元，本周分别下跌1.2%和0.8%。

圣詹姆斯广场首席投资官贾斯廷·奥纽克武西说：“从估值角度看，相对有吸引力的仍然可能是日元。在这种环境下，是能提供保护的货币。”

不过，在有关日本首相高市早苗对进一步加息持保留态度的报道出现后，日本政治不确定性给日元前景增加风险。

与此同时，分析人士提醒，瑞士法郎上涨空间可能受到限制，因为瑞士国家银行警告，已经准备在汇率过度走强时进行干预。

高盛策略师特雷莎·阿尔维斯说：“瑞士国家银行干预风险上升，可能削弱瑞士法郎在这次冲击中的避险属性。”

防御型股票也没有发挥作用

市场压力时期股票通常表现不佳，不过一些所谓防御行业，比如公用事业或必需消费品，通常跌幅较小。

但这次并没有出现这种情况。

本周，标普公用事业板块下跌1%，必需消费品板块下跌2.8%，而标普500指数基本持平。在欧洲，公用事业下跌3%，必需消费品下跌4.5%，相比之下斯托克欧洲600指数下跌3%。

部分原因是这些板块之前已经表现不错。直到战争爆发之前，一个重要投资主题是买入基础设施和工业等“硬资产”。

整体来看，防御型价值股整体跑赢成长股，其中一些表现非常强劲。

富兰克林邓普顿全球投资组合经理詹姆斯·布里斯托说：“在当前利率水平投资传统防御行业时，必须更加严格地关注相对价格。”

他说：“例如我持有百事公司的股票。这不是质量最高的公司，但当时买入价格非常低。如果你去买雀巢的股票，安全边际就完全不同。”