本文刊发在金融时报，作者帕特里克·富利斯是特约编辑、胡佛研究所访问学者，并著有一本即将出版的关于全球化的书。

如果你关注了2026年的新闻，可能会认为全球经济冲突正达到顶峰。

上周美国最高法院的裁决表明，特朗普的关税战已触及宪法所允许的界限。从自身目标来看，这场关税战并未奏效，大部分关税成本被转嫁给美国企业或选民。因此，这项政策并不受欢迎，64%的美国人表示反对。

由于大多数国家抵制了类似1930年代那样的报复循环，如果特朗普或他的继任者退让，关税战将迅速降温。

然而，在经济民族主义方面，更激烈的局面还在后头。

关税受到大量关注，不仅因为特朗普对它格外执着。受影响的活动规模庞大且易于统计：2024年全球货物进出口总额为49万亿美元，相当于全球国内生产总值的45%。

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干预机制也容易理解，就是对跨境实物商品征税。直接成本可以量化。特朗普的关税在2025年带来的收入，相当于美国国内生产总值的1%。决策者也相对明确。在美国，由行政部门或国会作出决定。在中国，由习近平作出决定。

对于关税的效果，全球存在共识：充其量只是收支相抵，国家征收的收入主要由消费者支付；最糟糕的情况则是削弱效率和信心。

问题在于，货物贸易和关税只是全球化与经济民族主义中最显眼的一部分。另一部分更难统计，但规模可能更大。

2024年，全球跨境服务、知识资本、数据服务、投资以及其他形式的收支流动总额为48万亿美元。如果把跨国公司海外子公司的本地销售额计算在内，总额将超过60万亿美元。

即便如此，这一数字仍被低估。有些流动比其他流动重要得多。全球云计算超级平台的收入低于服装出口商，但却可能让整个地球陷入停滞。

跨境支付网络按收入计算只是中等规模行业，却影响资本如何配置。全球股市价值中，有相当大一部分建立在控制知识资本流动的超级公司所获得的高利润之上。

各国政府如今用来影响这一庞大第二类全球活动的机制，比关税更难追踪。这意味着背离一个原则，即无论企业国籍如何，都应受到中立对待。

这种做法通过错综复杂的产业政策、制裁、投资管制、监管倾向、更强烈的爱国主义，以及其他社会规范体现出来。直接成本无法量化。决策分散在政府机构、监管者和私营企业之间。

因此，即便有人想按下倒带键，也很难做到。而且大多数政府并不想回到过去。他们正在拥抱“经济治国术”，因为他们认为在一个危险的世界里，这可以增强国家安全、安抚部分选民，并促进发展。

因此，当关税威胁达到高点时，经济民族主义仍在不断升温。证据无处不在。各国正在建立替代曾依赖的金融、科技和国防网络的体系。欧洲正在规划一种数字货币。德国主要国防企业莱茵金属预计到2030年收入将增长至目前的五倍。印度刚刚宣布在境内实际落地的“算力”能力方面，将进行2100亿美元的私人投资。

大多数跨国公司和投资机构都在权衡如何适应这种变化。对企业而言，这意味着重组外部合作方和内部结构，在获取巨额利润的同时避免巨大成本。对投资者而言，这一转变预示着资产价格、利率和风险溢价将出现分化，打破过去30年主导全球金融的趋同大型交易格局。

在美国，注意力正缓慢却不可避免地转向2028年大选以及特朗普之后的局势。

许多人希望中间派政治得以恢复，法治原则得到重申，频繁加征关税的做法结束。也许他们会如愿。然而，一个未被充分承认的事实是，无论下一任是谁，政策都将在很大程度上保持延续，尤其是在根据企业国籍加以区别对待方面。

新的常态是，在美国及其他国家，外交政策和资本家被期望首先服务于本国，其次才是世界，甚至可能不再顾及世界。

这就是为什么，即便关税战达到顶点，经济民族主义的新时代才刚刚开始。