很少有公司像苹果那样，从全球化经济中获益如此之多。因此，全球化经济的终结，对这家iPhone制造商来说意味着沉重打击。

这也有助于解释，为什么自上周特朗普宣布出人意料的高额关税以来，苹果的股价在所有大型科技股中表现最差。

这些关税几乎涵盖了苹果每年销售总额达到3000亿美元的所有硬件产品。

结果是，自特朗普发布公告以来，即便周三略有回升，苹果的市值仍已蒸发了21%。

同期，另外五家市值超过1万亿美元的科技公司平均跌幅约为9%。到周二收盘时，苹果甚至失去了“全球市值最高公司”的头衔。

投资者进行了一笔简单但残酷的计算：关税将推高苹果的销售成本，从而压缩公司的毛利率。毛利率是投资者密切关注的财务指标，而在过去五年中，这一指标持续上升，并在2024年达到历史最高点46.5%，比竞争对手三星同期的数据高出8个百分点。

在过去苹果毛利率下滑的时期，投资者的反应都非常消极。2013财年，苹果年度毛利率因当年iPhone新设计成本高企而下降超过6个百分点，导致股价暴跌29%。

另一次较小幅度的毛利率下滑发生在2015年中期，到了年底，苹果股价也下跌了16%。

根据FactSet的数据，这两次期间，苹果的预期市盈率都曾下跌超过30%，随后才出现反弹。

自特朗普宣布关税措施以来，苹果目前的市盈率已经下跌了19%。据报导，公司正计划将更多生产转移到印度，但尚未公布具体措施。

这使得华尔街仍预期苹果今年和明年毛利率会继续增长，FactSet的预测显示如此。

但一些估算显示，随着新关税的实施，iPhone的制造成本可能上升超过50%。苹果或许难以将所有成本转嫁给消费者。

如果选择自行承担部分成本，势必会让苹果的投资者更感焦虑不安。（WSJ）