进入2025年，大多数华尔街策略师在去年标准普尔500指数上涨23%后，预测市场将进一步上涨。然而，有一位华尔街的“空头”——BCA Research的全球首席策略师彼得·贝雷津。他的年终标准普尔500指数目标仅为4450点，而华尔街平均预期为6500点，奥本海默公司甚至给出了7100点的最高预测。

总部位于蒙特利尔的贝雷津认为，即将到来的经济衰退使股票投资变得困难。

他表示，最坏的情况可能会使指数今年跌至4200点，并基于两个假设：标准普尔500指数的远期市盈率，从目前的约21倍降至17倍，以及企业盈利预期下降10%。

“鉴于未来12个月企业盈利预计将增长超过10%，这样计算的话，盈利基本上就维持不变了。”他说。

“我认为推动这一变化的将是经济衰退。”贝雷津表示，“盈利和经济高度相关，因此很难出现一个下降，而另一个不受影响的情况。”

他认为美国经济目前有50%的可能性已经陷入衰退，尽管短期内无法确定，但“3月很可能成为这场衰退的起点。”

贝雷津表示，他们的研究机构是少数在美国大选后上调衰退概率的机构之一，“我们之所以这样做，是因为我们认为特朗普在某些方面会带来积极影响，但在许多方面也会带来消极影响，尤其是在贸易方面。”

他从未认同大选后华尔街的普遍观点——即关税只是谈判工具。他坚信特朗普推行关税政策是因为“他本质上是贸易保护主义者”，并且由于庞大的财政赤字，他需要这笔收入。

“我得说，我没想到事情会发展得这么快。我原本不认为到3月初，我们对加拿大和墨西哥的关税会达到25%……事情实际上比预期恶化得更快。”贝雷津表示。

他提到，自己在2024年年中开始看空股市，显然过早了。但他并不是长期的悲观主义者。

他指出，自己是少数在2022年认为美国经济没有衰退风险的人之一，并且在2023年对市场持乐观态度。

那么现在该怎么办？

贝雷津的建议是：“我认为应该基本上远离股票市场。如果必须投资，那就尽量把投资组合转向更具防御性的行业，比如消费必需品、医疗保健、公用事业，可能还有一部分。”

这意味着要避免投资正在挣扎的科技、可选消费、工业、材料、金融（尽管今年表现强劲）、高收益债券和加密货币。

“所以，你应该持有更多债券，更多现金，更多黄金。如果可以进行外汇交易，那就持有非常安全、防御性的货币，比如日元和瑞士法郎。市场仍然有避险之地，虽然不会赚很多钱，但至少能避免亏损过多。”他说。

他表示，对于投资周期长达10年的投资者来说，当前的市场定位可能较为困难。他们可以尝试投资市场上较便宜的部分，比如国际股票和价值股，但“这些市场在经济衰退期间通常表现不佳。”

对于那些不愿意放弃自己最喜欢股票的投资者，他建议可以通过“购买看跌期权”为整个投资组合提供保护。这种期权允许投资者在特定日期以固定价格出售股票。

至于可能改变他悲观立场的因素，贝雷津表示，除非特朗普完全放弃关税政策，否则市场不会扭转颓势。不过，即使特朗普改变立场，股市仍需“大幅下跌”才能促使这一变化发生。（市场观察）